低风险投资篇
[color=Blue][size=6]本楼将主要关注低风险的品种.1.债券基金,保本基金,高于贷款利率的各种债券&理财&信托.大型IPO,逆回购...
2.适当关注,FJ,LOF,ETF,FOF...
谋求规避未来1-2年的证券市场风险[/size][/color]
[COLOR=RED]本楼是收集帖,只为方便志同道合者阅读.LZ或许偶尔发表个人观点,也是仅供参考而已.[/COLOR]
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-6-16 09:23 编辑 [/i]]
顶起
很 有 道理的 哦[[i] 本帖最后由 子昕 于 2008-6-10 08:22 编辑 [/i]] “目前最为困惑的投资者并非那些套牢者，而是在去年的打新股产品上斩获颇丰的人群。”。
你也是那人群之一吗？？？ 基金保险类的理财方式,说穿都属于借鸡下蛋型的委托理财
大头最终都是被"被委托方" 也就是基金公司,保险公司,银行之类的理财机构赚去
投资者不能真正得到赚钱的好处,最多也就是保本或者叫保值 坚定信念———寻找梦中的金银岛
张若斌
卷首语
从周一到周五，习惯了在资本市场上拼杀的读者们，是否已经感到有些疲惫呢？在一个休闲的下午，泡一杯香茗，读一份《证券时报》百姓投资，让浮躁的心态平静下来，让骚动的心情沉静下来，检阅一下自己在银行里的保本型投资，看着产品的收益率向20%逐步迈进，岂非也是人生一大快事？
事实上，股神巴菲特就是怎么做的。这位号称“奥马哈先知”的投资准则有两条：第一号法则，不要损失本金；第二号法则，不要忘记一号法则。凭借着40年来年均复合收益率仅仅23%的增长，巴菲特从400万美元起家，终于成长为620亿美元的全球第一首富。当然，作为普通投资者，我们无法堪比股神。但是复利法则告诉我们：如果年收益率达到20%，那么只需3年半，您的总资产即可翻一番。
本周的银行理财市场依然是信托贷款类产品当道。自银监会4月要求多家股份制商业银行理财部门停业检查之后，挂钩类产品几乎绝迹于江湖，目前仅有的数只外资银行产品的门槛也提高至1万美元以上。显然，按照银监会的意思，缺乏风险承受能力的普通投资者是不应该贸然购买股票、期权或大宗商品挂钩类理财产品的。当然，在6000点买了股票和基金的投资者们，在3500点时是否该买固定收益产品呢？这就是大家见仁见智的问题了。
从中资银行理财产品看，几乎所有的银行都只推出集合资金信托贷款计划。年化收益率一般在5%上下，其中股份制银行略高而四大国有银行略低。需要注意的是，虽然银行募集资金成立某个信托资金计划，并由信托公司投资于企业，投资者获取贷款利息，一般会通过提供期末保护价回购承诺来保障投资者权益，但由于此类产品收益并非绝对保障，因此在投资前必须对信托贷款的投资方向有所研究。同时，此类产品的投资期限从1个月至1-2年不等，并且投资者一般不享有提前终止权，因此，此类产品最大的风险在于时间错配，导致资金被牢牢锁定。在长短期产品收益率差异并不显著的情况下，笔者建议宜短不宜长。
外资银行方面，汇丰的“环球肥料与农业化学股票”和“亚洲基础建设股票”挂钩性产品，是为数不多的高风险高收益产品。在95%保本的情况下，人民币款最高累计收益率为16%。比较类似的产品还有恒生银行的“天天开心”系列，只要挂钩的4只港股在3个月之后价格不低于买入价，则投资者即可赎回，获得年化16%的回报。该产品的风险在于：如果所挂钩的股票一直走低，18个月后低于60%，则投资者最终只能获得80%的本金。显然，对着那些目前持有所挂钩股票，等待上涨20%左右即准备抛出的投资者来说，该产品是相当适合的。
目前最为困惑的投资者并非那些套牢者，而是在去年的打新股产品上斩获颇丰的人群。例如，深发展5月19日到期的一款新股产品收益率达15.86%，深圳平安银行5月25日到期的一款新股申购产品收益率达15.04％。显然，享受过无风险高收益的投资者，很难接受目前理财市场收益仅5%的平庸产品。同样，面临再投资风险的还有渣打银行几个产品的投资者，该行的“聚通天下”代客境外理财产品中，有7款QDII产品在5月份因获得了年化30％-35％的最高年化收益率而提前终止。对他们来说，购买一些债券基金，保持资金的流动性，等待下一个投资机会，或许是最好的选择。
《金银岛》是西方银行家最常用来提示投资风险的故事。的确，和去金银岛的危险航线一样，投资路上充满了各种惊奇的风险。身处茫茫大海的探险者，是鼓起勇气，坚定信念，相信金银岛一定存在；还是返航家中，享受5%的稳定收益，这是个性格决定命运的大问题。
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-6-9 08:09 编辑 [/i]] 保本型证券投资基金比较分析
⊙华泰证券 王华
目前基金市场上存在5只保本型证券投资基金，本文主要从投资范围、投资策略、历史业绩、资产配置、基金管理人及基金经理等方面分析比较除华安国际配置QDII以外的4只保本基金。
一、投资范围、投资策略相同，但投资比例限制各异
4只保本基金投资范围相同，包括公开发行的各类债券、股票以及其他金融工具。为了更好地实现基金资产增值，基金同时采取了一些必要的辅助投资策略。
在对各类别资产投资比例限制上，4只保本基金各不相同。
从投资比例限制上看，南方避险增值和金元比联宝石动力保本基金的投资相对比较灵活，风险资产的投资上限较大，基金可能取得的收益较高，风险也相应较大。国泰金鹿保本增值和银华保本增值两只基金的债券投资比例至少为60%，投资风险较小。
二、保本条款设计略有差异
保本基金产品设计最核心的部分之一是保本条款的设计，它决定了投资者可以获得的保本金额。
1、保本金额的差异
当保本期到期时，可赎回金额大于保本金额时，投资者将获得可赎回金额；当可赎回金额小于保本金额时，投资者将获得保本金额。保本条款设计的不同之处见附表。
2、基金保本周期不同
南方避险增值、银华保本增值、金元比联宝石动力保本的保本周期为3年，国泰金鹿保本增值基金的保本周期为2年。
3、申购的基金份额是否适用保本条款不同
南方避险增值一般不接受基金申购，银华保本增值、国泰金鹿保本增值基金的申购份额不适用保本条款，而金元比联宝石动力保本基金申购份额适用保本条款。
三、风险和收益有所差别
从净值增长率情况看，各保本基金在投资风险和收益上表现出了明显差别。南方避险增值基金在2007年度业绩表现最好，而2008年表现最差，其他3只基金业绩相差不大。从夏普比率指标看，各基金风险收益能力差别不大。
四、基金资产配置差异显著
各基金在资产配置比例上差别较大，其中南方避险增值基金风险资产配置比重最高，而银华保本增值基金债券投资比例最高。在2008年一季度股票市场大幅下跌的情况下，股票配置比例相对较高的南方避险增值和金元比联宝石动力基金减少了持仓，而另外两只基金则小幅增仓。
从股票资产的行业配置分析，4只保本基金中除银华保本增值基金第一重仓行业为交运仓储外，其他基金皆为金融保险行业。重仓房地产行业的只有银华保本增值基金。
华泰证券研究所最新行业评级对银行、房地产、批发零售、部分金属等行业比较看好，而化工、房地产、金融服务、交通运输等行业估值水平较低，因此，银华保本增值、国泰金鹿保本增值基金股票投资部分未来表现比较看好。
从债券资产的结构来看，各保本基金债券投资比较保守，南方避险增值、银华保本增值基金主要投资于金融债和国债，国泰金鹿保本增值、金元比联宝石动力基金则主要投资央行票据和金融债，对可转换债券和企业债的投资都很少。
五、基金管理人和基金经理
南方避险增值基金成立时间最早，经历过完整的牛市和熊市，运作经验丰富，基金成立以来的复权净值增长率为219.74%，历史业绩比较突出。国泰基金公司已经成功运作过国泰金象保本增值和国泰金鹿保本增值两只保本基金，国泰金鹿保本增值的基金经理在固定收益领域的投资经验比较突出。金元比联宝石动力基金成立时间较短，目前处于负收益状况，未来业绩表现尚需考察。
六、投资建议
综合分析，我们认为4只保本基金中，国泰金鹿保本增值基金、南方避险增值基金最值得投资，国泰金鹿保本增值基金更适合于风险偏好较低的投资者，南方避险增值基金风险资产比重较大，适合风险承受能力相对较强的投资者。
一般来说，对保本基金的投资是为了获得本金安全前提下的长期投资收益。在目前的情况下，为了符合基金保本条件，投资者需要在募集期或集中申购期认购（或申购）保本基金，或者在开放期申购金元比联宝石动力基金。
附表： 各保本基金保本金额的比较
基金名称 保本金额
南方避险增值 投资者认购资金+认购费用-保本期内累计分红金额
国泰金鹿保本增值 投资者认购资金+认购费用-保本期内累计分红金额
银华保本增值 投资者投资本金-保本期内累计分红金额
金元比联宝石动力保本 认购：持有到期的认购份额*1.01元/份-保本期内累计分红金额
申购：持有到期的申购份额*1.01元/份-持有期内累计分红金额
资料来源：各基金招募说明书和基金合同 低风险品种或为基金指明发行方向
国泰金鹿保本募集约32亿，为近几个月单个基金募集规模最大
周宏
保本基金俨然成为近期基金发行中少数尚有人气的基金品种。
国泰基金今日公告显示，国泰金鹿保本基金（二期）的募集总规模达到了31.87亿份，此规模为近几个月单个基金募集的最大规模，亦与此前连续成立的几只偏股基金的规模形成鲜明对比。
业内人士认为，目前基金发行的产品风向已经明显的转向投资保守的防御性品种，基金业扎堆发行偏股基金的市场策略亟须调整。
保本基金明显好销
根据国泰金鹿保本基金（二期）的公告显示，该基金自2008年5月6日起向社会公开发行，截止到2008年6月5日，基金募集工作结束，合计募集资本及利息共计人民币31.87亿元，
其中，此次募集发售期的净认购总额为25.41亿元，认购款项在基金验资确认日之前产生的银行利息共计88.24万元。由国泰金鹿保本增值混合证券投资基金第一个保本期默认转入到第二个保本期的资本（即第一个保本期基金份额对应的基金资产净值）为6.45亿元。合计31.87亿元。
另外，公告显示，该基金此次募集有效认购总户数为25406户，实施到期转换的总户数为10122户，基金合计客户数为35528户。
投资者倾向低风险
相应于目前非常低迷的基金发行势头，国泰金鹿的募集情况明显较好。
数据显示，在此之前成立的三只偏股基金的规模分别为4.77亿份、3.41亿份和4.69亿份，有效认购客户数分别为7668户、6606户、4743户。整体募集势头明显走弱。
国泰基金营销部总监曹东杰认为，金鹿保本（二期）的募集形势较好，最主要的原因来自于投资人对于低风险类产品的认可，尤其是当市场加剧震荡时，一部分风险承受能力较低的客户更加看重本金的安全，而这点恰恰是左右基金募集的关键心态。
从目前情况看，在A股市场持续下跌的过程中，无论是基金销售渠道还是基金持有人，短期的兴趣都处于明显下降过程中。对于基金业者而言，转变观念逐步加大保本、债券、货币等低风险产品的开发力度，可能是取得突破的重要通道。
投资者教育亟待深化
当然从更长远的角度说，如何引导基金投资人冷静面对市场波动，不进行基金投资策略的大幅调整，可能更是基金行业所面临的一大挑战。
作为长期投资品种，基金投资人由于年龄、收入等背景不同，其风险承受能力和理财需求也不尽相同。无论市场如何变化，选择适合自己的产品永远是投资的不二法门。在前两年的牛市之中，投资人的心态发生了变化，想要通过资本市场分享中国经济成长，对于收益的追逐可能导致对风险的控制相应不够，而目前的避险心态也不见的就是最合适的。因为不管在怎样的市场环境中，收益和风险总是对等的，投资人在追求高收益的同时，应该想清楚自身能否承担相应的风险，这样的投资才称得上是理性的。
而这个过程可能需要更多的时间和投资者教育的投入才能达到。 “金葵花”招银进宝之信贷资产93号理财计划下周发售
来源： 证券时报 发布时间： 2008年06月14日 01:27 作者：
本文章来源于2008年06月14日证券时报第11版：点击查看该版PDF版本
证券时报记者 陈 墨
发售时间：6月18日-6月24日
投资范围：该理财计划投资对象为招商银行信贷资产转让资金信托计划，即由招商银行作为信托委托人，委托深圳国际信托投资有限责任公司以受托人名义向招商银行杭州分行购买4笔信贷资产信贷资产。借款企业分别为：浙江航民科尔纺织有限公司，精功集团有限公司，浙江盾安精工集团有限公司，浙江海越股份有限公司。
产品细则：委托起始金额（元）为5万元，委托递增单位为1万元，发行规模上限1.35亿元人民币。委托期间为65天，预计年化收益率上限为4.85%，不保本。
购买手续：携带本人身份证件和招商银行一卡通到招商银行杭州分行各营业网点办理认购。
点评：该产品属于信贷资产类理财产品，适合低风险承受能力的投资者。这也是时下最为流行的一类产品，收益率高于银行定期存款水平，虽然不是保本类产品，但总体涉及的风险不高。特别是从以往经验来看，这类产品还没有发生到期无法兑现收益的情况；是到期还本付息，委托期间仅为65天，流动性也不错，属于目前震荡市场环境下一个不错的投资品。 盛传央行将停止信托理财“类贷款”式理财产品。如果传言成真，笔者建议投资者可改投货币市场基金，目前收益率已经超过了期限在6个月以下的信托理财产品，况且其中不少还实行了t+0新机制。 据传:???
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期限260天，年化收益率5.75%，不允许赎回。
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半年5.6%
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-7-20 08:47 编辑 [/i]] 工行办理“利添利”花钱理财两便利
2008年06月23日 来源：上海证券报 作者：⊙本报记者 王文清
⊙本报记者 王文清
一直以来，活期储蓄都是城乡居民打理个人现金资产的最主要方式，而工商银行近期推出的新一代“利添利”账户，则在发挥活期储蓄流动性和便捷性的基础上，通过自动投资增加储户收益，并为储户提供了便捷的集合账户管理。
记者通过走访了解到，这些便利有赖于新一代“利添利”在业界首创的“T+0”规则。所谓“T+0”，即客户通过“利添利”账户投资于货币市场基金和中短债基金时，若想赎回资金，只需事先设定“发起申购余额”和“发起赎回余额”，当“利添利”账户的可用余额高于“发起申购余额”时，则将多出金额转入基金交易账户保留后，于次日申购指定的基金；当“利添利”账户的可用余额低于“发起赎回余额”时，若发起赎回申请，赎回金额补足到“发起申购余额”。这一方法可实现资金的自动实时到账和自由使用，能最大限度节约时间成本。 08新湖债上市首日上涨1.08%
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月19日 07:35 作者：
见习记者 向 南
本报讯 昨日是08新湖债上市首日，其表现让业内人士大吃一惊。总共14亿的规模，成交量达2.99亿，上涨1.08%，收于101.08元。
一般来说，投资债券是为了获得长期稳定收益，而08新湖债上市首日交易量相当于总规模的21.36%，着实令人费解。分析人士直言其有点像打新股，“16天就可以获得1.08%的收益，还可以获得债券利息，年化收益率相当不错，投资者觉得短期收益可观便选择抛售，这和打新股获得稳定收益有点像。”
08新湖债发行项目负责人、西南证券投行部马明星表示，和以前公司债不同的是，08新湖债是第一个网上发行占主流的公司债，个人投资者由于资金规模不大，参与竞价的投资者多，造成交易活跃。“以前，债券投资以机构投资者为主，市场参与方少，买价和卖家往往差1元钱以上，成交极不活跃。”
马明星表示，上市首日上涨1.08%表示公司对债券利率制定得比较合理，如果上涨过高，就说明利率定得过高，如果跌破发行价，说明投资者对债券票面利率不认可。
记者了解到，08新湖债上市首日是否破发成为业内关注的话题。第一家无担保公司债08中联债上市首日跌破面值，收于99.97元，之后还一度跌出94.88元的低价。
新湖中宝董秘虞迪锋分析，尽管08新湖债和08中联债都无担保，但是前者利率为9%，后者利率是6.5%，08新湖债吸引更多投资者参与，价格稳中有升很正常。
西南证券投行部梁永东分析，08新湖债上市首日上涨并不出乎预料，“因为前两天还有很多投资者打电话过来，询问08新湖债什么时候上市，准备长期持有，所以我们很看好上市当日走势。”
“短期内破发的可能性不大，上市首日更不会破发。”中金公司一名分析师之前也如此判断，最近一段时间央行加息可能性渐渐减小，为08新湖债创造了比较好的外部环境，“但长期就不好判断了。” 一篮子理财新品
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月19日 07:35 作者：
本文章来源于2008年07月19日证券时报第15版：点击查看该版PDF版本
招行“点金公司理财成长7821计划”发行
发行时间：7月23日-7月25日
投资方向：投资对象为招行5号资金信托计划，即以招行为信托委托人，委托深国投以受托人名义向招行北京分行购买一笔信贷资产，信贷资产的借款企业为中国国电集团公司。
产品介绍：委托起始金额50万元，委托递增单位为50万元，规模上限1亿元人民币，存续期263天，若资产本息完全如期回收，该产品持有到期年化收益率5.6%。
购买细则：招行北京区营业网点办理认购。
点评：风险低、回报高于定期存款，适合稳健型投资者。门槛较高，存续期较长，流动性一般。
邮政储蓄天富2号21号起售
发行时间：7月21日-7月31日
投资方向：投资于剩余期限在1年内的固定收益债券及衍生品。
产品介绍：委托起始金额5万元，委托递增单位为1千元，预期年化收益率4.5%-12.2%。如该产品实际收益率达12%及以上时，银行可提前终止本产品。免申购费，产品持有到期无赎回费，存续期1年，固定管理费年费率为1%。产品终止时，若理财计划年化收益率低于4.5%，不收取业绩报酬；若高于4.5%，将对高于4.5%的部分收取30%作为业绩报酬。
购买细则：持有效证件至中国邮政储蓄银行全国各地营业网点购买。
点评：属低风险产品，实行稳健投资策略，以最大化债券收益为选券原则，选有升值潜力并有良好信用基础和流动性的债券。博时基金公司为其投资顾问。 一周理财产品点评
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月19日 07:35 作者：
稳健型产品大行其道
本周理财市场是稳健型产品的天下，部分股份制银行信托贷款产品因收益略高一抢而空。挂钩类产品品种日见丰富：黄金、农产品、矿产、红酒,另类投资效应开始显现。
统计显示，7月份推出的300款银行产品中，保本型147个，占49%；非保本型153个，占51%，投资标的为股票及指数利率类较激进、风险较高产品仅10个，其余143个产品主要投资于债券、银行票据及信托资产类等风险较低、安全性有较大保障的产品。产品投资周期越来越短。在售产品中，投资期限小于或等于6个月理财产品已超50%。期限最短的理财产品为中国银行的“博弈人民币理财产品7天”，预期最高年利率2.20%。等同一货币市场基金。
本周数家股份制银行发售的信托贷款类产品由于收益率略高而遭到投资者疯抢。对于未购买成功的客户，部分支行客户经理转而推销10%收益率的信托产品。对此，笔者提醒，如果某些理财产品的门槛为50万或100万，则不是银信合作产品，而是一款纯粹的信托产品。银行仅仅代销而并不承担任何责任，出现亏损的可能性较大。
值得一提的是，中国银行在售的“博弈0807金色麦田理财计划”。该产品挂钩农产品与黄金，投资标的为芝加哥商品交易所小麦最近一个即将到期的合约结算价格、及伦敦贵金属协会黄金现货下午定盘价。如9个月后小麦或黄金价格都高于或等于期初价格，则投资者可获得7%或10%的投资收益,否则，投资者将获得的收益为0.72%或1.15%。此外，中国工商银行联手中海信托、中粮集团推出的君顶酒庄红酒收益权信托理财产品也开创了国内红酒投资先河。投资者认购该产品后成为红酒投资人，其收益有两种实现方式：一是葡萄酒装瓶后，客户可向工行提出红酒消费申请，二是在产品到期时，投资者选择以现金方式分配理财收益，君顶酒庄将回购未行权的红酒，回购价格为年化8%的收益率，中粮集团旗下中粮酒业将为该回购行为提供担保。（张若斌） 奇虎360推出永久免费杀毒
2008年07月21日 来源：上海证券报 作者：李小兵
⊙本报记者 李小兵
近日，奇虎360正式发布360杀毒，同时宣布360杀毒永远免费。
据悉，360杀毒不是一个传统意义上的独立软件，而是360安全卫士内含的一个功能模块，整合在360安全卫士最新的5.0beta版里。用户下载安装360安全卫士5.0beta版后，打开主界面点“杀毒”按钮切换到杀毒界面，再下载360杀毒模块后，即可免费启用360杀毒。
公司表示，之所以要将杀毒功能内嵌在360安全卫士之中而不是作为一个独立的软件，是为了让用户只需下载360安全卫士一个软件，即可实现从恶意软件、木马到病毒的一站式查杀。
不过，奇虎360CEO周鸿祎称，360杀毒推出之后，在360的平台上仍将继续为用户推荐包括卡巴斯基在内的多款杀毒软件，卡巴斯基仍然会是360的紧密合作伙伴。 保本基金再热 净值破面存套利机会
2008年07月21日 来源：上海证券报 作者：⊙见习记者 谢卫国
⊙见习记者 谢卫国
得益于灵活的资本配置比例和较低的股票仓位，今年以来南方避险增值、银华保本增值、国泰金鹿保本增值（二期）、金元比联宝石动力等国内现有4只保本型基金鹤立“基”群。而其中，净值跌至0.9667元（7月有17日数据）的金元比联宝石动力，理论上还存在2%的保本套利空间。
买保本基金须看清关键条款
2008年6月5日，国泰金鹿保本增值（二期）结束募集，募集31.9亿元，在今年以来成立开放式股票型基金中，募集规模位列第4，也是6月成立基金中最大的一只。保本型基金再一次从“边缘”走到了聚光灯下。
天相数据也显示，今年上半年，保本型基金的平均份额净值增长率为-12.58%，大幅优于股票型基金（跌37.14%）和混合型基金（跌34.33%），仅次于债券型基金（跌1.83%）。一时间，“保本”概念再热。
不过，就今年6月的成绩来说，除当月成立的国泰金鹿保本增值（二期）外，国内其余3只保本型基金收益全部为负，业绩表现并不好看。其中，南方避险增值跌幅最大，为5.63%；银华保本增值跌幅为1.14%；金元比联宝石动力保本跌幅最小，为0.88%。对此，好买基金研究中心分析师曾令华说，“3只保本基金虽已经亏损，但在认购期认购的投资无须担心。”
通常，保本型基金可以分为“保证保本”和“护本保本”两种类型，两者都是对所投资的本金提供固定比率的保证，唯一的不同是，前者有公司进行担保；而后者则是利用基金本身的操作结构设计，锁住净值的下行风险。国内现有的4只保本基金都是保证保本基金。分析人士说，“担保公司实力雄厚，到期出现不能保本的概率甚微。”
值得注意的是，保本基金一般要求持有至到期才保本，现有的4只保本基金只有国泰金鹿保本二期的保本周期为2年，其余3只保本基金的保本周期均为3年。其中，仅有金元比联宝石动力在申购期内申购也提供保本，其他3只基金只在认购期内认购才保本，而在保本周期内申购则不保本。曾令华说，“从保本角度来看，现在购买其他3只基金意义不大。”
南方避险潜在收益最大?
投资保本基金的目的无非是在能够保本的前提下，获取更大收益，换句话说，投资保本基金另一个关注的焦点是潜在回报力的大小。“通常，股票配置比例较高的基金在牛市能获得较好的收益；但如果市场出现较大调整，这类基金收益受的影响也更大。”长城证券分析师阎红表示。
在4只保本型基金中，国泰金鹿保本规定基金投资于债券的比例不低于基金资产的60%，投资于股票、权证等其他资产不高于基金资产的30%。银华保本规定债券资产配置初期不低于60%，即权益资产的上限可以相机调整至40%。
金元比联宝石动力股票资产占基金资产比例不高于60%。2008年1季度股票仓位在10%左右；而2季度股票仓位已经降至0.71%。较低的股票仓位使其在跌市中损失较小。而南方避险增值的规定是，债券资产配置初期不低于75%，其后可以自行调整。2008年1季报显示，其股票仓位还高达39.20%，但2季报时，其仓位迅速降至9.53%。较高的股票仓位使其在市场调整中净值损失较重，今年以来损失23.51%。
因此，曾令华说，“4只基金中，南方避险增值潜在收益率最大。”
金元比联动力或可套利
根据合同约定，金元比联宝石动力将为投资者提供到期日1.01元保本底线保证，同时，该基金在申购期内申购也提供保本，因此，近期其净值变动格外受到市场关注。
公司提供的数据，7月17日，宝石动力基金净值跌至0.9667元。“现在点位存在较大套利空间。”曾令华说，假设用1万元申购金元比联宝石动力保本基金，2008年7月17日净值0.9667元，申购费率为1.0%，那么其净申购金额为10000/(1+0.012)=9881.42元，申购份额为9881.42/0.9667=10221.81元。如果两年后到期后，假如期间没有分红，净值低于1.01元，则按1.01 元每份赎回，又由于持有期在2至3年之间，赎回费率为1.2%，则其赎回金额为10200.14元，则套利收益为2%。
记者查看金元比联基金合同时发现，宝石动力基金份额在50亿份以下时将接受申购。而来自该基金2008年2季报数据显示，报告期末基金总份额为41.21亿份。
不过，阎红表示，投资者在投资保本型基金时还应考虑一些因素。首先，计算机会成本。如果不考虑股市对该类基金潜在收益率的影响，那目前无风险投资的其他可选产品还有存款、货币市场基金、优质纯债基金等固定收益类产品。金元比联宝石动力保本基金是三年期的保本基金，2010年8月14日到期。目前买入并持有到期的收益率如果高于上述固定收益产品，那其对固定收益类产品有偏好的投资者来说有吸引力，反之机会成本增大。
其次，注意波段操作。如果考虑股市因素，在股票市场大幅调整后买入这类保本基金的积极作用是为投资增加了安全垫。如果股票市场上涨，投资者可以在市场出现阶段性高点的时候赎回，以使得投资收益最大化。如果股票市场继续调整，保本基金的保本底线提供的套利收益可以成为投资的安全垫。
最后，抓住最佳套利时机。临近到保本期到期日，如出现基金净值低于保本底线情况，此时申购等待保本期到期赎回是较好的套利机会。因为，无论从作为固定收益类品种考虑还是避险套利工具，都会有较好的收益。 打新债基净值
初净值： 2007-12-28
前净值： 2008-08-08
现净值： 2008-08-11
至今自然日: 228
今日行情
上证指数：2470.07(-5.21%) 涨(23) 平(26) 跌(804)
深证指数：8170.15(-5.64%) 涨(13) 平(62) 跌(662)
双向费 今份额 基金代码 基金名称 前净值 今净值 日增幅 日排名 年化收益 年排名
*0.00% #58.44 AA485005 工强债-B 1.0932 1.0936 +0.037% ----- -01.98% ------
#0.00% #25.56 AA110018 易增强-B 1.0060 1.0060 +0.000% ----- +01.50% ------
*0.00% #16.61 AA110007 易收益-A 1.0254 1.0255 +0.010% ----- +03.04% ------
*0.00% #90.68 AA519682 交银增-C 1.0116 1.0123 +0.069% ++++03.34% ------
#0.00% #07.34 AA420002 天弘利-A 1.0101 1.0097 -0.040% ----- +03.05% ------
#0.00% #34.60 AA217008 招商安本 1.0970 1.0956 -0.128% ----- -07.71% ++++28
#0.00% #77.50 AA001003 华夏债-C 1.0730 1.0730 +0.000% ----- +01.32% ------
#0.00% #38.01 AA050006 博时稳-B 1.0770 1.0760 -0.093% ----- +01.35% ------
#0.00% #18.61 AA092002 大成债-C 1.0155 1.0156 +0.010% ----- +02.73% ------
#0.00% #06.41 AA161902 万家债券 1.0090 1.0091 +0.010% ----- -00.90% ------
#0.00% #06.44 AA160608 普天债-B 1.1080 1.1070 -0.090% ----- +03.39% ++++02
*0.00% #01.21 AA410005 华富强-B 1.0067 1.0069 +0.020% ----- +03.31% ------
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-8-19 07:59 编辑 [/i]] 2、2008年1月成立的债基：国投稳定。
3、2008年3月成立的债基：易增强-B、交银增-C、华夏希-C、广发强债、汇添富增。
4、2008年4月成立的债基：天弘利-A、华安收-B、工银添-B、中海收益。
5、2008年5月成立的债基：益民多利、宝盈增强、华富强-B。 网下配股债基
基金代码 基金名称 中国南车
AA110018 易增强-B 1,445,028
AA485005 工强债-B 2,747,898
AA110007 易收益-A 2,470,544
AA519682 交银增-C 2,747,898
AA420002 天弘利-A ##902,409
AA217008 招商安本 #######否
AA001003 华夏债-C 2,747,898
AA050006 博时稳-B #######否
AA092002 大成债-C #######否
AA161902 万家债券 ##520,268
AA160608 普天债-B ##470,440
AA519666 银河银信 1,465,545
AA288102 中信双利 2,747,898
AA100018 富国天利 1,685,377
AA460003 友邦增-B 1,377,979
AA070005 嘉实债券 2,747,898
AA202102 南方多利 1,392,268
AA320004 诺安优化 ##839,025
AA290003 泰信双息 1,318,991
AA121009 国投稳定 2,747,898
AA001013 华夏希-C 2,747,898
AA040010 华安收-B 1,538,823
AA560005 益民多利 ##297,505
AA213007 宝盈增强 ##909,371
AA485007 工银添-B 2,747,898
AA270009 广发强债 1,025,882
AA519078 汇添富增 2,747,898
AA359001 中海收益 ##915,966
AA160612 鹏华丰收 1,764,517
AA410005 华富增-B ##696,134 可转债：跌市中理想的正股替代品
来源： 证券时报 发布时间： 2008年08月16日 02:55 作者：
海通证券 联蒙珂 丁鲁明
从理论价值相对于市价的溢价率来看，近期转债整体折价率在12%左右。剔除将要修正转股价的海马转债，折价率平均为14%，因此，转债整体具有一定投资价值。由于理论价值较高的转债具备不错的抗跌性，因而值得投资者重点关注
7月转债换手率总体回升
从2008年5月-2008年7月转债指数与标的股票指数的比较中可以看到，7月转债指数上涨1.73%、标的股票指数下跌10.75%。截至2008年7月31日，共有13只可转债上市交易，转债存量规模116.66亿元，当月转股数量2.43亿元，占比2.05%；从成交量上看，7月成交量31.19亿元，较上月环比上升42%，7月日均成交量1.36亿元，较6月
环比上升29.96%。
总体看，7月转债市场特征如下：首先，转债和可分离债上市速度环比趋缓。本月未有转债和可分离债发行和上
市，目前公告拟发行转债的公司有长春燃气和巴士股份，尚未公布明确日程表；公告拟发行可分离债的公司有江西铜业、民生银行、中国平安、中国船舶、云铝股份、华电国际等。
其次，转债换手率较上月有所回升。7月转债换手率总体回升，南山、澄星、大荒和唐钢转债交易活跃，其中唐钢转债交易出现爆发式增长，主要原因是当期涉及回售条款的触及，以及标的正股唐钢股份的一波反弹行情。
第三，转债转股溢价率保持平稳。从转股溢价率月度数据显示，转债市场溢价率保持稳定，其中澄星转债和大荒转债溢价率较低，恒源转债溢价率出现大幅下跌，主要原因是7月14日公司实施转股价向下修正，从原先的50.88元调整为30.09元，从而转股价值上升，溢价率下降。
第四，转债仍是大盘下跌中正股的理想替代品种。统计显示，7月转债指数波动率和β值低于正股，成为大盘下跌中的良好避险品种。7月转债与正股相比，其获得超额收益的能力明显高于正股。
第五，涉及修正转股价的公司有3家。7月股东大会通过向下修正转股价议案的转债有1家，即恒源转债；董事会公告将修正转股价的有1家，即唐钢转债，它将于8月26日召开股东大会审议向下修正转股价的议案；由于年报分红修正转股价的有2家，唐钢股份于7月28日实施年报分红，转股价由6月的20.8元调整为13元，巨轮股份于7月14日年报分红派息，转股价由6月的7.55元除权调整为7.45元。
8月面临下调转股价预期
统计显示，13家上市转债中，满足向下修正条款的转债共有9只，而恒源转债尽管已经将其转股价从初始的50.88元向下修正到了30.09元，但近期由于煤类等前期强势股在二级市场价格的大幅回调，使得恒源煤电的股价也迅速下滑低于其修正后转股价的85%，即25.58元。截至8月8日，恒源煤电已经连续6天低于25.58元，低于幅度为33.2%，依据其条款规定，接着4天低于25.58元，则恒源转债再次满足其向下修正条款。在9只满足向下修正条款的转债中，只有唐钢转债和海马转债已经公告将召开股东大会讨论向下修正转股价议案。
从回售条款的满足情况看，目前只有唐钢满足回售条款，并将8月1日到8月7日确定为投资者申报回售期。但由于唐钢的回售面值为100.8元，低于目前的市价，且还将在8月26日召开股东大会审议向下修正转股价的议案，因此投资者回售的可能性很小。按市价卖出或等待向下修正转股价，是两种主要的投资方式。
目前看来，在8月面临回售压力的转债还没有。截至8月8号，正股市价低于回售价的转债有赤化转债，如果其再连续29日收盘价低于9.63元，即回售价格则满足回售条款，回售面值为103.00元(含利息)；恒源转债再连续26日收盘价低于21.06元，即满足回售条款，回售面值为105.00元(含利息)。
理论折价率体现投资价值
统计显示，大部分转债的实际市场价格低于转债理论价值（纯债价值+换股权价值），平均折价率在10%以上。海马转债已于8月6日由董事会提议向下修正股价，因此换股权价值存在一定程度的低估，待实际股东大会通过向下修正转股价后，理论溢价率会有大幅下降。我们认为，7月31日的海马转债高于理论溢价率，部分反映了之后1周公司公布的向下修正股价信息。如果剔除海马转债，则转债整体的折价率在14%左右，具有一定的投资价值。
考虑到目前尚未公布向下修正转股价的7家上市公司的可转债中，五洲转债的理论溢价率为-17%，实际纯债价格85.30元, 具备一定的债券安全边际，转股溢价率高达94.51%。我们认为，可以关注其未来的转股价向下修正预期。
关注理论价值较高的转债
如前面提到，目前13只上市转债中，有7只满足向下修正条款，而未修正。正如唐钢转债在7月底出现过的短期套利机会，8月这7只修正转股价预期的转债也可能会有短期的套利机会。
唐钢转债自7月21日开始上涨，同日唐钢股份下跌。截至7月29日，唐钢转债上涨了3.88%，而同一时间段，其正股下跌了13.93%。假设投资者在7月21日卖出唐钢股份，买入转债，则这是一个典型的由于投资者预期公司修正转股价而带来的套利机会。
在注意到一些转债的短期套利机会同时，我们也关注具有长期投资价值的转债。基于我们分析的选债原则，我们仍旧认为，由于目前转债的股性仍旧很强，如果用转债做配置时，可关注理论价值较高的转债。该类转债抗跌性较好，建议关注，如大荒转债、澄星转债和恒源转债。如果有短期套利意愿的投资者，可关注五洲转债。 12只转债转股价远超正股价 可转债套利机会显现
时间：2008年08月16日
在金融数据的利好刺激下，本周国债市场连创新高，而企债方面，由于一段时间以来，受股市下跌拖累，多数可转债已面临下调转股价或选择回售的局面，对于投资者来说，其间短线操作得当的话，也有不少套利机会。
昨日，上证国债指数报收113.77点，全周累计涨幅0.06%，成交金额为25.38亿元，企债指数周跌0.08%，不过交投活跃，成交20.97亿元，为5周来的最大成交量。
12只转债转股价远超正股价
随着股市不断回调，和正股走势挂钩的可转债也进行深幅调整，而由于不少可转债发行时正股价格处于相对高位，因为当时设定的初始转股价格也处于较高的位置，经过这一轮跌势，不少可转债在进入转股期后，面临着或大幅下调转股价、或准备巨额资金进行回售的两难抉择。分析师表示，在发行方进行是摊薄股东权益还是支付巨额资金的利益平衡的过程中，投资者可伺机套利。WIND数据显示，截至昨日，目前上市的16只转债中，有12只的正股价格已远低于初始的转股价格，特别是恒源转债(110971)、海马转债(125572)和南山转债(110002)，转股价格已超过正股价格一倍左右。
西南证券固定收益分析师郇超表示，大力避免回售压力的发行方，势必要下调转股价，而转股价格修正幅度之大，又会大幅损害原股东的权益，在对转股价修正的强烈预期下，转债价格往往会大幅上涨。
唐钢海马转债有修正转股压力
以恒源转债为例，其正股恒源煤电(600971)在今年进入转股期前股价一路下跌，进入转股期后便触发了向下修正条款，但由于没有危及到回售条款，恒源转债采取了通常"按兵不动"的策略，直到进入回售触发价格，但恒源煤电一季报中货币资金仅为3.29 亿元，如果4 亿元规模的转债发生回售无疑是一场灾难。于是，在触发回售价格10个交易日后，恒源煤电决定将其转股价格从50.88 元向下修正至30.09 元后，在短短14个交易日内，正股价格上涨18%，转债价格上涨10.17%，而同期上证综指的涨幅仅为3%。
目前，唐钢转债(125709)面临着8月26日向下修正转股方案的压力，信达证券债券分析师俞雪飞预计，若要减少修正阻力，这几个交易日内唐钢股份(000709)股价必定会上涨。海马转债也将于近期决定下调转股价。(黎雯)
广州日报 1.5亿限额产品10分钟售罄
来源： 证券时报 发布时间： 2008年08月18日 06:36 作者：
见习记者金一鸣
本报讯 一大早，记者就被办公楼下银行熙熙攘攘的人群吸引住了，平时冷清的银行大厅排起了长龙。只见一些人正在忙着填单子，其余排队等候的人群七嘴八舌地谈论着市场。
记者找到忙得满头大汗的销售人员，她掩饰不住满脸的喜悦，“不到十分钟，这期所有的理财产品全部卖完了”，她一边整理人群散去后凌乱的桌面，一边说，“我们银行内部人员都没能买到，客户全包了！”此情此景，让记者不由想起了去年基金销售的火爆场面。
另一位工作人员向记者礼貌地表示已无产品可售的歉意，并递过来一份刚刚被抢售一空的产品协议书，希望记者可以继续关注此类理财产品。接过薄薄的几页纸，记者注意到这是一份银行理财信托产品，标题栏中“特别理财”四个大字十分醒目，下面的一行加粗黑体字提示投资者注意高风险投资，产品描述中注明了这是款非保本浮动收益型人民币理财产品，属于银行正常类信贷资产。
据销售人员介绍，今天销售的理财产品收益率较高，三个月收益率为5.2％，8个月的收益率能达到6％。与目前投资于股票、基金相比，似乎有着一份独特的诱惑力。
业内人士表示，这类银行理财产品卖得一直不错。一般而言，这类银行信托理财产品的信托受益权是由银行以其合法所有的优质信贷资产设立，由于中间以潜在的银行信用为依托，合同中所承诺的收益率基本都能达到。
[color=Red]“投资者可以放心投资银行信贷资产理财产品”，西南财经大学李要深研究员告诉记者，事实上，作为银行信贷理财产品这种形式，从2006年下半年到现在，没有一例未达到协议标准。这种产品的信用程度较高，同时其运作风险也相对较低，这类银行信用产品更有保障，在目前的市场背景下，相对投资于货币市场和其他理财产品更有优势。[/color]
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-8-18 09:57 编辑 [/i]] 银行理财产品
据Wind 资讯和第一创业证券统计，本周市场上共有24家商业银行（其中20家中资银行、4家外资银行）的119款银行理财产品在售，同上周相比，产品数量下降了约1/5。
从产品类型看，保本型产品处在弱势，非保本型产品仍然超过半数。本周保本型产品合计51只，其中保本固定收益型有28款，占比23.53%，保本浮动收益型有23款，占比19.33%。非保本浮动型产品有68款，占比57.14%。非保本浮动产品投向信贷资产和债券票据领域。从投资范围看，信贷资产和债券票据理财产品仍然是两大主流品种，其中信贷资产有40只，债券票据有49只，在数量上平分秋色，但是债券票据类的产品正有逐渐超越信贷资产产品的趋势。挂钩类产品共有11款，其中挂钩标的包括汇率、利率、基金、股票、期货等，值得一提的是荷兰银行推出了挂钩国际期货市场上金属类投资标的的产品，将金属商品投资纳入到投资者的可选范围内，但近期金属期货价格的下跌也增加了购买该理财产品的风险。
信托理财产品
本周共有7家信托公司发行了8款集合资金信托产品。其中六款运用于工商企业（包括一款PE投资产品、两款投向房地产企业），一款运用于证券投资领域，而百瑞信托的宝盈12号产品由于缺乏详细信息而没有计入分析范围。
本周发行的信托产品数量与上周相比基本持平。总体而言，各信托公司的产品与前期发行的产品类型类似。具体到行业，本周运用于房地产领域的信托计划有两只，分别由衡平信托和中投信托发行。前者采取了收益权回购的方式，嵌入不动产抵押、保证担保和资产回购承诺等风险控制措施，而产品的收益率也在同类产品中处于中游水平，在一年半后产品到期日，资金投入在50万元以下的投资者只能获得6.5%的投资收益。后者采取了贷款方式运作信托资金，设计了不动产抵押和保证担保的风险控制措施，资金门槛为100万元人民币，面向中高端客户。该产品的收益率较高，在12个月后产品到期时，投资者可获得10%的收益率，远远高于同期存款的收益水平，而缺陷则在于流动性较差，适合稳健型同时没有短期流动性需求的投资者。
券商集合理财产品
本周的A股市场继续调整，带动了券商集合理财产品净值的下跌。总体来看，债券型产品是减少损失的最优选择，股票型产品下跌幅度相对较大，FOF产品表现分化明显。三只债券型产品的累计净值平均下跌幅度为-0.18%，其中中金短债近期表现十分稳定，抗跌性可圈可点。混合型产品平均下跌-1.65%；投资于股票的产品平均净值缩水为-2.33%；FOF产品净值平均下跌-2.41%，其中广发4号创全部统计产品中单周跌幅最大。本周的券商产品的表现与上周类似，近期的投资者还是应重点关注债券型产品来抵御市场风险。
奥运概念产品收益较好
上周末期盼已久的奥运会拉开帷幕，而遗憾的是奥运会上中国健儿的超水平发挥并未让A股市场也“超水平发挥”。但是在理财产品中结构性银行理财产品这一领域，部分挂钩奥运概念股票的结构性产品，取得了不俗成绩。总的来说，这些产品将奥运赞助商、奥运合作伙伴等企业的股票作为标的挂钩，来分享奥运契机带来的收益。中行2006年发行的“汇聚宝0610A”是第一只奥运概念结构性美元理财产品，该产品主要挂钩3只在港上市的奥运赞助商，分别为中国石化、中国移动和中国人保，在2008年1月产品到期时投资者收益率为8.75%；光大银行“同升12号”挂钩联想集团、李宁、青岛啤酒等多为奥运赞助商或合作伙伴，并兼具消费升级概念和奥运概念的优质股票，最终在市场普跌的过程中，其人民币理财产品最终收益率为5.59%，美元理财产品最终收益率为7.98%；交行得利宝欢橙系列浮动收益美元理财产品挂钩的三只奥运赞助商港股分别为中国移动、中国国航和中国财险，到期时最终收益为14.4%。能够取得如此不错的成绩，这些产品发行时选择了对的时机是主要原因，这类产品的发行密集期为2006年和2007年，上述取得较高收益的产品基本都是在这一时期发行，分享了上一轮牛市行情的果实。而在去年年末和今年年内成立的奥运概念理财产品，则不一定有这么好的运气，随着奥运的结束，这类题材也不再具有炒作性，此类产品的风险正在加大。
外资行首推信托理财产品
东亚银行本周在国内推出了首款人民币信托产品，名为“信得盈”系列人民币信托投资计划之一———上汽金融信贷资产理财计划，这是自6月银监会批准外资银行发售信托理财产品以来，首家外资银行推出信托理财产品。
该产品面向全国的多个大中城市的投资者，包括北京、上海、重庆、深圳、成都等14个城市在内，产品认购期截止到8月21日，投资期为270天，根据投资者资金门槛设计了受益权分级，其中普通银行客户认购门槛为5万人民币，显卓理财客户为20万元，私人银行客户为200万元整，追加金额均以5万元为单位,预期年化收益率分别为为5.5%、5.6%、5.8%。
东亚银行将本期理财产品所有募集资金与华宝信托设立“华宝-东亚上汽金融信贷资产投资资金信托”，取得“华宝－东亚上汽金融信贷资产投资资金信托”的信托受益权，即由东亚银行（中国）有限公司委托华宝信托以受托人名义受让上汽金融的信贷资产包（包括个人及公司客户的购车贷款、汽车经销商的采购车辆贷款和营运设备贷款等）的本金款偿还接受权，投资期限满270天之日，上汽金融按照约定的价格溢价回购华宝信托所持有的上述信贷资产包的本金款偿还接受权，回购价格包括投资本金及溢价，溢价部分为理财产品的收益来源。
作为首只外资银行发行银信合作信贷资产类理财产品，该产品包括了此类产品所具有的绝大部分优点。相对于直接投资信托产品，银信合作产品扩大了可参与投资者范围，而且银行的加入也为投资项目更添一个把关者，有利于控制风险。其次，我们也不难看到，外资银行在从事此类产品的开发中有着自身的优势。一方面他们的产品宣传资料做的十分全面，将风险揭示放在首位，项目介绍较为详尽；另一方面，在选择合作的信托公司和所投资的项目时，外资银行的要求往往很高，选择的大多是国内优质的信托公司和拥有信贷资产企业，这也是基于较为高端的客户群体定位和外资银行自身的知名度考虑的
(第一创业证券资产管理部) 打新债基净值
初净值： 2007-12-28
前净值： 2008-08-15
现净值： 2008-08-18
至今自然日: 235
中国南车：601766 首日上市
发行价：2.18元/股
今日收市价：3.45元/股，涨幅为58.26%
今日行情
上证指数：2319.87(-5.34%) 涨(12) 平(31) 跌(810)
深证指数：7833.09(-4.86%) 涨(19) 平(69) 跌(650)
双向费 今份额 基金代码 基金名称 前净值 今净值 日增幅 日排名 年化收益 年排名
*0.00% #25.56 AA110018 易增强-B 1.0070 1.0090 +0.199% +++03 +02.14% ------
*0.00% #58.44 AA485005 工强债-B 1.0957 1.0980 +0.210% +++02 -01.30% ------
*0.00% #16.61 AA110007 易收益-A 1.0265 1.0282 +0.166% ----- +03.37% ------
*0.00% #90.68 AA519682 交银增-C 1.0139 1.0151 +0.118% ----- +03.90% ++++03
^0.00% #07.34 AA420002 天弘利-A 1.0099 1.0111 +0.119% ----- +03.29% ------
#0.00% #34.60 AA217008 招商安本 1.0967 1.0948 -0.173% +++28 -07.59% ++++28
*0.00% #77.50 AA001003 华夏债-C 1.0750 1.0770 +0.186% ----- +01.86% ------
#0.00% #38.01 AA050006 博时稳-B 1.0780 1.0780 +0.000% ----- +01.60% ------
#0.00% #18.61 AA092002 大成债-C 1.0171 1.0182 +0.108% ----- +03.05% ------
#0.00% #06.41 AA161902 万家债券 1.0096 1.0107 +0.109% ----- -00.63% ------
#0.00% #06.44 AA160608 普天债-B 1.1080 1.1080 +0.000% ----- +03.43% ------
#0.10% #23.93 AA519666 银河银信 1.0346 1.0358 +0.116% ----- -02.11% ------
#0.10% #30.76 AA288102 中信双利 1.0103 1.0130 +0.267% +++01 -02.29% ------
#1.50% #35.61 AA100018 富国天利 1.1856 1.1877 +0.177% ----- -03.92% ++++27
#0.50% #17.61 AA460003 友邦增-B 1.0208 1.0203 -0.049% +++27 +00.43% ------
#1.10% #46.19 AA070005 嘉实债券 1.1540 1.1540 +0.000% ----- -08.86% ++++29
#0.10% #13.78 AA202102 南方多利 1.0646 1.0645 -0.009% ----- -03.44% ------
#0.50% #07.77 AA320004 诺安优化 1.0274 1.0272 -0.019% ----- -01.36% ------
#0.10% #15.15 AA290003 泰信双息 1.0356 1.0363 +0.068% ----- +01.53% ------
#0.10% #38.81 AA121009 国投稳定 1.0214 1.0223 +0.088% ----- +03.67% ------
#0.30% #91.68 AA001006 华夏希-C 1.0130 1.0140 +0.099% ----- +03.15% ------
#0.30% #30.41 AA040010 华安收-B 1.0086 1.0100 +0.139% ----- +03.28% ------
#0.20% #05.36 AA560005 益民多利 1.0079 1.0083 +0.040% ----- +03.36% ------
#1.00% #10.76 AA213007 宝盈增强 1.0097 1.0107 +0.099% ----- +04.06% ++++02
#0.20% #39.98 AA485007 工银添-B 1.0097 1.0114 +0.168% ----- +03.27% ------
#0.10% #43.36 AA270009 广发强债 1.0120 1.0120 +0.000% ----- +03.01% ------
#1.10% #43.91 AA519078 汇添富增 1.0150 1.0160 +0.099% ----- +03.51% ------
#0.15% #25.04 AA395000 中海收益 1.0140 1.0160 +0.197% ----- +04.45% ++++01
!0.00% #01.21 AA410005 华富强-B 1.0091 1.0069 -0.218% +++29 +03.03% ------
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-8-19 07:51 编辑 [/i]] 总结:
[color=DarkOrange]因几个月来无大IPO,炸鸡的跟踪已放弃,此次临时以最近大跌8.11(-5%)为参量,得出:交C---结果证实还可.
老鸡:工强风格与前期截然不同,原仓位极小.且全力打,华C亦然.
易A据称,赎期T+4?那易B?
华富看似不错,结果惨败,应是份额太小,且此间被大量赎回,留有的新股比重骤增,当然若昨天为大涨市,则结果完全相反.不过即为TL,就不能不考虑风险.
天弘则完全意外,不合情理,为何?有人选它,竟然"蒙"对?![/color]
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-8-19 08:25 编辑 [/i]] 第三条 发行概要
一、发行人：铁岭公共资产投资运营有限公司。
二、债券名称：2008年铁岭公共资产投资运营有限公司公司债券（简称“08铁岭债”）。
三、发行总额：人民币6亿元。
四、债券期限：本期债券为7年期固定利率债券，同时附加投资人回售选择权。
五、债券利率：本期债券票面年利率为8.35%（该利率根据Shibor基准利率加上基本利差3.64%确定，Shibor基准利率为发行首日前一个工作日全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网([url]www.shibor.org[/url])上公布的一年期Shibor（1Y）利率4.71%，基准利率保留两位小数，第三位小数四舍五入）。在本期债券存续期的第5年末，发行人可选择按面值回售给发行人，如不行使回售权，则债券存续期后2年利率保持不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。
六、投资者回售选择权：投资者有权选择在本期债券第5年期满时将所持的全部或部分债券（以1,000 元人民币为一个回售单位，回售金额必须是1,000元的整数倍）按面值回售给发行人；或选择继续持有本期债券。
七、回售办法：投资者行使本期债券回售权须在规定的回售登记期内进行登记，逾期未办理登记手续视为投资者放弃回售，同意继续持有本期债券。发行人将在本期债券规定的回售登记期前10个工作日内，在主管部门指定媒体上发布具体回售登记办法。
八、回售登记期：自2013年8月21日起的5个工作日。投资者行使回售权，须在本回售登记期内完成登记手续。登记手续完成后，即视为投资者已经行使回售权，不可撤销。具体事宜以发行人在主管部门指定媒体上发布的具体回售登记办法为准。
九、发行价格：本期债券面值100元，平价发行，以1,000元为一个认购单位，认购金额必须是人民币1,000元的整数倍且不少于1,000元。
十、债券形式：采用实名制记账方式，投资人认购的债券在中央国债登记结算有限责任公司开立的一级托管账户中托管记载。
投资者认购的通过网上发行的债券在中国证券登记公司深圳分公司托管记载。投资者认购的通过网下发行的债券在中央国债登记公司开立的一级托管账户托管记载。
十一、发行方式及对象：本期债券发行采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投资者协议发行相结合的方式。网上预设发行总额为人民币0.9亿元、网下预设的发行总额为人民币5.1亿元。当网上发行结束时，若网上发行预设数量认购不足，则主承销商有权将剩余数量一次性回拨至网下发行；在网上发行第一日(8月21日)或第二日(8月22日)，若网上发行份额已无余量，则主承销商有权将网下发行预设中的部分数量回拨至网上发行。
认购网上发行部分的投资者须持有深圳A股证券账户，网下发行部分通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者（国家法律、法规另有规定除外）公开发行。
十二、发行期限：本期债券的网上发行期限为5个工作日，自2008年8月21日起，至2008年8月27日止；网下发行期限为5个工作日，自2008年8月21日起，至2008年8月27日止。
十三、发行首日：本期债券发行期限的第1日，即2008年8月21日。
十四、起息日：自发行首日开始计息，本期债券存续期限内每年
8月21日为该计息年度的起息日。
十五、计息期限：自2008年8月21日至2015年8月20日。如本期债券的投资人行使回售权，则其回售部分债券的计息期限自2008年8月21日至2013年8月20日。
十六、还本付息方式：每年期末付息一次，到期一次还本。年度付息款项自付息首日起不另计利息，本金自兑付首日起不另计利息。
十七、付息首日：自2009年至2015年每年的8月21日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后第1个工作日）。
十八、集中付息期：自每年的付息首日起的20个工作日（包括付息首日当天），投资人可于该期间内向相应的托管机构领取其应得的利息。
十九、兑付首日：投资人回售部分的本期债券兑付首日为2013年8月21日，存续部分的本期债券兑付首日为2015年8月21日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）。
二十、集中兑付期：自兑付首日起的20个工作日（包括兑付首日当天），投资人可于该期间内向相应的托管机构领取其应得的本金。
二十一、本息兑付方式：通过本期债券托管机构办理。
二十二、承销方式：承销团余额包销。
二十三、承销团成员：本期债券主承销商海通证券股份有限公司，分销商为第一创业证券有限责任公司、宏源证券股份有限公司。
二十四、债权代理人：海通证券股份有限公司。
二十五、信用级别：经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用等级为AA级。发行人的长期主体信用等级为A+级。
二十六、质押担保：发行人将其持有的72.77%的铁岭市商业银行股权作为质押资产，对本期债券进行担保。在发行人不能如期兑付本期债券利息或本金20个工作日内，由海通证券作为债权代理人对质押资产进行处置。
铁岭商行股权经辽宁正和资产评估有限公司（简称：辽宁正和资产评估），采用收益现值评估方法，最终确认评估价值为123899.04万元（见“辽正资评报字【2008】第0008号文”）。按照持股比例，公司持有72.77%铁岭商行的股权评估价值为90161.33万元，约为本期债券发行规模的1.50倍。
二十七、偿债基金：铁岭市ZF成立“沈铁工业走廊开发基金”作为本期债券偿债保障基金，铁岭市ZF授权发行人董事会负责对沈铁工业走廊开发基金的资金募集及投资方向进行管理；其中本期债券列为偿债基金的优先债务，并每年通过将25%的开发基金收入纳入本期债券的偿债准备金，进一步为本期债券的偿付提供保障。
二十八、ZF回购承诺：铁岭市ZF与发行人签署了本期债券募集资金投资项目回购承诺书，铁岭市ZF承诺：当本期债券还本付息出现违约情况后，质押物的处置及偿债基金仍无法偿付本期债券的全部债务时，则由铁岭市ZF回购本期债券募集资金所投资项目（包括在建工程）中由发行人投资所取得的所有权部分。
二十九、上市安排：本期债券发行结束后1个月内，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。
三十、税务提示：本期债券利息收入所得税按国家有关法律、法规规定，由投资者自行承担。
第四条 承销方式
本期债券由主承销商海通证券股份有限公司，分销商第一创业证券有限责任公司、宏源证券股份有限公司，以余额包销的方式进行承销。
第五条 认购与托管
一、本期债券采用实名制记账方式发行。网下发行的部分采用中央国债登记公司一级托管体制，具体手续按中央国债登记公司的《实名制记账式企业债券登记和托管业务规则》的要求办理。该规则可在中国债券信息网（[url]www.chinabond.com.cn[/url]）查阅或在本期债券承销商发行网点索取。网上发行的部分由中国证券登记公司深圳分公司托管。
二、境内法人凭加盖其公章的营业执照（副本）或其他法人资格证明复印件、经办人身份证及授权委托书认购本期债券；境内非法人机构凭加盖其公章的有效证明复印件、经办人身份证及授权委托书认购本期债券。如法律法规对本条所述另有规定，按照相关规定执行。
认购本期债券网上发行份额的投资者须持有深圳A股证券账户，未按照中国证券登记公司深圳分公司有关规定及时履行资金交收义务的认购无效。本期债券认购代码为101699，在网上发行首日(8月21日)，投资者可通过其开户的证券营业部报盘认购，以1,000元面值为一个认购单位，认购金额必须是1,000元的整数倍且不少于1,000元，每一证券账户认购上限为100万元，认购价格为每张100元，认购价格高于或低于100元的认购委托，深交所交易系统均视为非法委托而予以撤单。当日不可重复认购。
在发行期内，深交所交易系统从上午9︰15开始接受认购委托，按报盘认购“时间优先”的原则确认成交。网上发行第二日(8月22日)，若网上发行份额仍有余量，深圳证券交易所将发布提示性公告，对每一证券账户单笔认购金额限制为小于等于1,000万元，并允许重复认购，深圳证券交易所按报盘认购“时间优先”的原则确认成交。当网上发行结束时，若网上发行预设数量认购不足，则将剩余数量一次性回拨至网下发行；在网上发行第一日(8月21日)或第二日(8月22日)，若网上发行份额已无余量，则将网下发行预设中的部分数量回拨至网上发行。具体认购办法请登录深圳证券交易所网站（[url]www.szse.cn[/url]）,查阅《关于2008年铁岭公共资产投资运营有限公司公司债券通过深圳证券交易所交易系统上网发行有关事项的通知》。
三、本期债券网上发行份额由中国证券登记公司深圳分公司托管记载。
四、投资者办理认购手续时，不需缴纳任何附加费用；在办理登记和托管手续时，须遵循债券托管机构的有关规定。
五、本期债券发行结束后，投资者可按照国家有关法规进行债券的转让和质押。 铁岭公共资产投资运营有限公司08公司债投资价值分析报告
2008年08月20日 来源：上海证券报 作者：
核心结论
1、铁岭公共资产投资运营有限公司（以下简称“公司”、“铁岭投资”）作为铁岭市ZF基础设施和社会公共事业建设的投融资平台，主营业务为城市公用事业运营和商业银行业务，实际控股股东为铁岭市财政局。该债券的发行可以有效减少发行人流动负债的比例，达到优化公司债务结构，降低短期偿债压力，从而为公司下一步的经营扩张奠定基础。
2、本期债券的发行规模是6亿元，期限为7年，投资者在第5年末有权按面值回售给发行人。票面利率8.35%。联合资信评估有限公司给出的发行主体评级是A+，债项评级为AA，评级展望为稳定。本期公司债券由沈铁工业走廊开发基金进行偿还，通过质押公司所持72.77%的铁岭商行的股权，以及设置地方ZF回购本期债项工程和投资者提前回售等机制、条款，确保公司对本期债券如期兑付。
3、我们通过类似券种比较、信用利差分析和期限利差分析等方法，结合目前宏观经济、CPI趋势和收益率曲线判断：08铁岭债上市后在交易所市场定价在102-105.89元之间，参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。
一、铁岭公共资产投资运营有限公司基本面概述
铁岭公共资产投资运营有限公司（以下简称“公司”或“铁岭投资”）前身为铁岭市财政局全资下属铁岭财政资产经营公司（简称“铁岭财经”，成立于2001年），经铁岭市人民ZF“铁政[2007]39号”文批准，公司于2007年5月由铁岭财经以整体改制方式和铁岭市国有资产经营有限公司共同设立而成，注册资本10.1亿元人民币，公司实际控股股东为铁岭市财政局。
公司作为铁岭市ZF基础设施和社会公共事业建设的投融资平台，在通过管理运营授权范围内的国有资产，即包括城市公共事业（供水和供热）和金融（铁岭市商业银行，简称“铁岭商行”）两大板块业务，又包括运营由地方财政收入构成的沈铁工业走廊开发基金（简称“开发基金”）来加强资金筹措能力外，其项目建设资金还来源于银行贷款和中央及省级的无偿专项补助。
目前公司主营业务收入全部来源于下属两家子公司天信公司和铁岭商行，涉足公共事业和金融两大板块业务，其中金融为公司目前核心板块业务，是公司主营业务收入和利润的主要来源。随着公司对铁岭高新区债转股以及数字电视项目的完成，将新增高新技术园区开发业务，数字电视业务收入，公司主营业务收入规模也将随之增加。公司公共事业板块业务主要包括城区供水和供热两大项业务，公共事业板块业务收入全部来自于天信公司。
截至2007年底，公司合并资产总额为1351723.52万元，负债总额955809.95万元，所有者权益378966.97万元；2007年公司实现营业收入55942.69万元，其中主营业务收入55606.82万元，利润总额28242.69万元。辽宁天健会计师事务所有限公司审计了公司2005-2007年的财务报表，并出具了标准无保留意见的审计结论。
本期债券所筹资金将全部用于铁岭市新城区项目和沈铁工业走廊（工业园区）两大类项目。其中，新城区项目包括“铁岭市新城区基础设施建设一期工程”和“铁岭新城区莲花湖湿地修复工程”两个子项目；沈铁工业走廊包括“沈铁工业走廊辽宁环保产业园基础设施建设工程”一个子项目。上述三个项目工程总投资377115万元，其中中央省财政支持的无偿专项补助资金20000万元，开发基金18.71亿元、商业银行贷款11亿元，其余的资金来源计划为本次公司债券募集资金。（见表1）
表1 本期债券项目建设情况
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本期公司债券的项目已全部纳入辽宁省重点建设项目。项目建成后，铁岭市工业化、城镇化将得到进一步提升，社会经济效益也将显著提高。此外，由于以上项目全部为公益类基础设施建设项目，因此项目不产生收益。根据铁政办发[2007]56号文和铁政函[2008]8号文，本期公司债募集的资金项目的债务将全部由开发基金进行偿还，因此本期债券本质上属于市政债券。
二、08铁岭投资债条款分析
1、基本条款分析
由于本期08铁岭债系银行间和交易所跨市场发行，我们这里整理了08年至今发行的企业债和公司债的基本情况：
表2 2008年至今银行间企业债券发行情况
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资料来源：Wind资讯
表3 2008年交易所间公司债券发行情况
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资料来源：Wind资讯
由于“08铁岭投资债”与“08蒙奈伦债”相比，债项信用等级相同，而主体信用等级高其一个子级（A＋），发行利率反而要高35个BP；而和“08连云发展债”相比，债项和主体信用等级都低于其若干子级，票面利率高50个BP。我们认为仅仅从票面利率看，08铁岭投资债的发行利率是偏高的，体现了投资者保护。
2、增信条款分析
本期公司债券由开发基金进行偿还，通过质押公司所持72.77%的铁岭商行的股权，以及设置地方ZF回购本期债项工程和投资者提前回售等机制、条款，确保公司对本期债券如期兑付。
1. 开发资金偿还
根据铁政函[2008]8号文，公司债券作为公司的优先债务，将由开发基金偿还，并通过将25%开发基金收入纳入偿债准备金，加强偿债保障。此外，铁岭市ZF承诺若开发基金存在偿债缺口，将安排其他财政收入进行偿还。根据预测，债券存续期的开发基金累计收入约为本期债券7.4倍，其中偿债准备金累计收入为本期债券的1.8倍以上，剔除期间建设资金和到期债务本息的偿债资金，开发基金余额累计为本期公司债券本金的2.66倍，开发基金对本期债券的覆盖程度较好。
2. 铁岭商行股权质押
公司将持有的72.77%的铁岭商行的股权作为质押资产，对本期债券进行偿债保护。根据债券代理人协议规定，如公司不能如期兑付本期公司债券利息或本金20个工作日内，海通证券股份有限公司作为债权代理人可通过处置质押的股权，提前兑付本期公司债券的本金和利息。
铁岭商行的股权于2008年3月18日经辽宁正和资产评估有限公司评估事务所，采用成本和收益现值评估方法，最终确认评估价值为123899.04万元。按照持股比例，公司持有72.77%铁岭商行的股权评估价值为90161.33万元，是本期债务的1.50倍。
3. ZF回购
当开发基金和变卖铁岭商行股份仍不能满足本期债券还本付息要求，则触发ZF回购本期债项工程机制。根据公司与铁岭市ZF签署工程回购协议，公司在触发回购承诺20个工作日内聘请有资质的评估机构完成本期债项价值评估。触发回购条款后30个工作日内，铁岭市ZF必须按照评估价值完成所有款项划拨，发行人获取回购资金后2个工作日内完成此款项对于债券持有人的优先偿付，偿付总额包括债券本金及利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用。
本期债项投资合计为37.71亿元，以债券存续期五年平摊，每年约有7.54亿元成本投入，仅按成本方法进行评估作价，ZF回购一年的工程款最少不低于7.54亿元，为本期公司债券本金的1.26倍，基本能保障对本期债券的兑付。
总体看，本期债券由开发基金进行偿还，并通过质押公司所持72.77%的铁岭商行股权，以及设置地方ZF回购本期债项工程和投资者提前回售等机制、条款，进一步确保公司对本期债券兑付。
三、08铁岭投资债定价分析
1、类似券种的比较定价
08铁岭投资债虽然是7年期企业债，但设置了5年回售条款，因此我们仍按5年期限来进行二级市场定价。我们整理了最近3个月交易所上市的5年期限的企业债和公司债的基本情况（如表2）。08奈伦债虽然是7年期限，但由于设置了5年回售条款，我们这里也将其列为5年期企业债。从信用评级角度看，与铁岭投资债（债项AA）比较接近的是08奈伦债、08甬交投债和08北辰债。由于8甬交投债的二级市场交易数据有限，我们主要考察08奈伦债和08北辰债作为08铁岭投资债上市的定价参考。
表4 近3月来交易所上市的5年期信用产品简况
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截至8月15日，按持有5年计算，08奈伦债的到期收益率是7.704%，而08北辰债受益于8月份公司债普涨行情，到期收益率已经大幅下降到7.398%（如图1），平均水平为7.55%。由于交易所企业债从发行到上市要间隔2周左右，考虑到8月份交易所信用产品市场大幅有相当的投机成分，我们适当调升08铁岭投资债上市到期收益率30个BP到7.85%，则对应上市价格在102元。
图1 08北辰债上市以来的到期收益率
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资料来源：wind
2、信用利差分析方法
由于交易所市场AA级债券比较少，还没有形成稳定健全的收益率曲线，我们拟从交易所5年期的AAA级企业债的到期收益率曲线出发，从信用溢价角度大致给出AA级企业债的到期收益率水平。目前，交易所5年期的AAA级企业债的到期收益水平是6.0574%。由于08铁岭投资债不是银行担保的券种，因此，交易所市场的信用利差比银行间市场信用利差要大，按160个BP计算，则上市后的到期收益率为7.6574%，则上市定价在102.79元左右。
图2 交易所市场5年期AAA级企业债到期收益率
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资料来源：wind
3、期限利差分析方法
我们从期限结构角度考量08铁岭投资债上市后的到期收益率水平。目前，交易所上市的债项评级为AA的公司债共5只，除了上面分析过的券种以外，还有8年期限的08中联债和10年期限的08莱钢债，按8月15日的收盘价格看到期收益率为7.217%和6.549%。目前，银行间市场AA级企业债5年和7年期的利差为30个BP，我们由此计算出08铁岭投资债上市后的到期收益率为6.917%，对应上市价格105.89元。
四、08铁岭投资债风险分析
1、利率风险
基本利率的上调会直接导致债券在二级市场上价格的下跌。宏观面上目前国内通胀局面依然严峻，大幅加息或者可以治理通胀，但是如果考虑的加息的累积滞后效应和实体经济的承受能力，加上近几个月CPI 回调在一定程度上缓解了通胀的预期，海通证券宏观研究认为数量型调控仍然是央行未来的主要调控方式，加息的可能性比较低。
2、流动性风险
08 铁岭投资债发行后将作为在深交所上市的为数不多的企业债，由于目前交易所企业债成交量普遍不高，二级市场上成交不活跃或无法持续成交的现状短时间内可能不会得到根本改善。当然，近期由于高票面利率公司债企业债接连上市，在一定程度上带动了交易所信用市场的活跃性。
3、信用风险
我们认为08 铁岭投资债的信用风险主要来自于三个方面：
其一，宏观经济周期调整风险。铁岭投资的主营业务和利润构成中很大一部分来自于铁岭市商业银行和区域开发项目，而这两类业务受国家宏观经济周期的影响较大。特别是公司重点开拓的区域开发业务，投资规模较大、建设周期较长，并且目前总体还处于投资开发的前期, 盈利能力尚未充分显现，公司未来的预期收益将受到未来宏观经济波动的巨大影响。
其二，公司经营管理风险。随着对外投资的不断增加，公司涉及行业有所增加。企业规模扩大化、组织结构复杂化、业务种类多元化使发行人对子公司的管理难度加大，公司在未来如何完成对子公司相关业务的进一步整合和管理，充分发挥自身优势，降低相关成本，都将会对其业绩增长起到至关重要的作用。
第三，公司财务风险。05、06年公司的资产负债率在90%以上，07年也在70%以上，负债率明显偏高。债券的实质偿还载体是沈铁工业走廊开发基金，公司还承担了新城区和沈阳工业走廊部分重要子项目工程，未来存在一定的资本支出压力。公司07年对铁岭商行进行并表，财务状况发生重大变动，收入和利润大部分来自铁岭商行资产，但公司实际并不具有对铁岭商行的实际控制权，更不具有对其现金流的支配权，因而存在一定财务风险。目前公司所经营的多个区域开发项目和环保项目对先期资金的要求都比较大，这有可能进一步增加公司短期资金的流动性需求。
五、投资策略
1、短期CPI下降趋势确定，长期通胀预期犹存
今年上半年，在国内CPI持续走高、国际大宗商品价格大幅上涨的背景下，国内通胀预期一直非常强烈。但进入7、8月份以来，宏观经济出现了一些新的情况：CPI连续2月的回落，国际原油期货价格的大幅下跌，国内财政、货币政策出现了明显的微调。在长期通胀预期难以消除的情况下，债券市场8月份出现了结构性的反弹行情。收益率曲线的近端出现下移而长期端则表现出一定的犹豫不决，陡峭化趋势比较明显。交易所市场的公司债和企业债剩余期限普遍集中在收益率曲线的中、近端，因此近期出现一定程度的上涨。
2、宏观经济减速对债市形成支撑
目前，市场普遍认为ＰＰＩ已经达到一个高点，在原油等价格回落的情况下，ＰＰＩ上涨趋势已是强弩之末，未来两个月ＰＰＩ会出现趋势性下降。但是，ＣＰＩ和ＰＰＩ的双降将无法减轻宏观经济面临的危险。宏观经济的减速将对债市形成支持。
首先，能源价格调整对ＣＰＩ影响将从直接影响扩展到间接影响。目前能源价格调整对ＣＰＩ影响主要是直接影响，但一个不好的端倪开始出现——ＰＰＩ中耐用品走出通缩，这证明原材料对下游产品的传导逐步显现。其次，ＰＰＩ向ＣＰＩ传导的路径可能由于价格改革而放松。目前通胀下行是在物价管制和能源价格没有正常化的情况下出现的，一旦价格被打通和理顺，估计会传导到ＣＰＩ，基于这种分析，ＣＰＩ可能在10月份出现反弹。最后，最大不确定性仍是外部因素，根据多数投资银行的观点，目前ＰＰＩ上涨主要原因和未来下行可能性都依赖国际市场大宗商品价格走势，如果未来大宗商品价格继续上涨，就会影响国内ＰＰＩ指数，进而影响ＣＰＩ。
目前的当ＣＰＩ下行，而ＰＰＩ上行，显示了总需求开始收缩。而未来两个月，当ＰＰＩ出现拐点时，此时经济增长和企业利润将处于此轮经济周期中比较困难的时期。
3、建议一级市场申购08铁岭投资债
我们通过类似券种比较、信用利差分析和期限利差分析等方法，结合目前宏观经济、CPI趋势和收益率曲线判断：08铁岭债上市后在交易所市场定价在102.5-105.89元之间，参与一级市场申购有比较明确的收益。建议积极参与一级市场新债申购。 中小企业短券发行悄然启动 首批债券即将发行
时间：2008年08月19日
首批债券可望在本月底或下月初发行
由大型企业"垄断"短期融资券发行的情形即将改变。记者获悉，中小企业的短期融资券发行工作悄然启动，首批短券将在8月底或9月初获准发行。
一家股份制商业银行债券部负责人昨天向记者透露了这一消息。据介绍，近日有关部门召集22家具有短期融资券主承销资格的商业银行以及4家信用评级公司的负责人开会，商讨中小企业短期融资债券的发行问题。
据了解，此次会上，有关部门对近期推出中小企业短期融资债券做出初步安排，要求各商业银行尽快安排面向中小企业的短期融资券发行试点项目。消息人士预计，首家面向中小企业的短期融资债券将会在半个月左右的时间内推出。记者从另一家股份制银行了解到，该行已经在积极准备材料，推荐符合条件的中小企业短券发行。
过去一个多月以来，监管层正从不同角度推动中小企业融资难问题的解决。7月中旬浙江、北京等地ZF出台措施允许成立小额贷款公司，以释放民间借贷能量；随后央行宣布全国银行、地方性银行分别增加5%和10%信贷额度用于中小企业信贷；8月16日，央行又首次表态建议给民间借贷合法定位，并适时推出《放贷人条例》。
在政策准入方面，央行在今年一号令中发布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，并没有对短期融资债券发行企业做出门槛规定，这为中小企业进入银行间市场发行短期融资债券扫清了障碍。（记者 孙闻 周边）
证券时报 中粮地产：2008年公司债券发行
利率区间:5.9-6.25
发行量:12亿
发行日期:20080825
期限:10
网上:1.2亿
申购代码:101688
担保：银行
评级：ＡＡＡ
15、拟上市地：深圳证券交易所。
16、上市时间：发行人将在本期发行结束后尽快向深交所申请上市，预计上
市日期为2008 年9 月4 日，具体的上市时间将另行公告。
17、12 亿元08 中粮债上市后可进行新质押式回购交易，具体折算率等事宜
按中国证券登记结算有限责任公司相关规定执行
在AAA级且有银行担保的债券里面利率已经是最高的了,有担保的债券是机构的最爱. 另类投资 分散风险
2008年09月22日 来源：上海证券报 作者：⊙南方基金国际业务部
⊙南方基金国际业务部
2008年对于全球的股票投资者来说是艰难的一年。关注一些与金融市场波动的相关性非常小的另类投资机会,可以帮助投资者分散风险。葡萄酒就是一种另类投资佳品。
葡萄酒和传统的投资对象如股票、基金以及债券等金融产品相比，顶级葡萄酒价格与金融市场波动的相关性非常小。在全球股市风云变幻的同时，被誉为葡萄酒市场晴雨表的Liv-ex指数一直保持着稳健的涨幅。
Liv-ex指数是跟踪全世界交易量最大的葡萄酒价格的综合指数。Liv-Ex100指数由伦敦国际酿酒商交易所成立，指数成员包括波尔多、勃艮地、香槟（Champagnes）等法国城市和意大利出产的名牌葡萄酒。2006年3月，伦敦国际酿酒商交易所宣布其Liv-Ex100指数登陆Bloomberg，与各主要投资指数并列。
自2002年12月到2008年5月，Liv-ex 100指数涨幅高达158%。而富时指数的涨幅为45%，标准普尔500指数涨幅为50%，只有黄金121%的涨幅才稍微接近一些。英国《金融时报》报道说，“自1997年以来，葡萄酒的价格表现一直优于标准普尔指数，令葡萄酒成为最稳健的投资项目之一。”
不过，个人投资葡萄酒并不容易。首先，投资者需要广泛的专业知识。其次，葡萄酒流动性比较低，很难找到买卖对象。更为重要的是，葡萄酒的储藏条件比较严格，对温度、湿度和安全性的要求很高，个人投资者很难找到地方来储藏。
目前在海外已经可以透过基金化的形式对葡萄酒进行投资。通过一系列的指数化、基金化,机构投资者或是个人投资者都能方便的投资葡萄酒。目前全球的葡萄酒投资基金大约有二十多个。通常这些基金都不采用公开零售的方式，采用与对冲基金比较相似的收费手法，包括一个固定的管理费和业绩表现费。由于产品的稀缺性和投资标的的特殊性(有比较大的储存维护成本),一般的固定管理费在2%,业绩表现费也在15-20%左右。葡萄酒投资基金多通过信托,私人银行,机构销售等非公开发售的方式来发售。值得一提的是，很多基金甚至可以提供实物赎回机制，投资者赎回基金时可以要求拿回相应的佳酿, 一饱口福。
当然葡萄酒投资也有其特殊的风险, 比如天气、储藏带来的系统性波动以及相对比较差的流动性，所以葡萄酒在投资组合中所占的比例不应太高。
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