投资感悟篇
[color=Blue]资本市场急流险滩,变化莫测...要想明哲保身,只能不停的学习与思考...听听智者的珍言,悟悟自己的得失,总结经验,吸取教训,祈盼能在市场中分得一杯羹！[/color]
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[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-6-17 08:42 编辑 [/i]] [ZT]人性弱点与战胜自我
投资者对自己的弱点绝不能低估，对自己的能力绝不能高估，每一次失误，几乎都是因为自己的弱点造成的。从某种意义上说，人性弱点的多少决定了盈亏的多少。
如果不深刻地认识到自身的弱点，学会自我控制，如果不坚决地改掉贪婪恐惧的弱点，提高自我纠错的能力，怎么能在庄家专攻击你弱点的市场上生存下去呢？
拿破仑曾经说过：“我是我自己最大的敌人，也是自己不幸命运的起因。”其实，人有弱点并不是可什么耻辱的，正如有人戏言的那样，世界上每个人都是被上帝咬过一口的苹果，都是有缺陷的。
生活在复杂的社会环境中，有弱点是正常的，没有弱点才是不正常的。积极主动地改掉弱点是明智的，不改掉弱点是不求进取的。真正的耻辱是明知自己有很多的弱点，却不去认识自己的弱点，不去积极改正自己的弱点。
在股市上盈利与亏损有时并不在于你技术的好坏，而在于能否认识自己的弱点，克服自己的弱点。
散户都是普通人，都有人性的弱点，但有弱点并不妨碍在股市追求成功的热情和勇气，并不妨碍取得辉煌的成果。认识自身的弱点，承认自身的弱点，逐渐克服自身的人性弱点，并不是自我否定，而是改正的基础、进步的开始、盈利的保证。
别人根本不可能知道你的全部弱点，只有你才能清醒地认识到自己的不足。承认弱点是痛苦的，改正弱点却是幸福的。认识到危机即是转机，理性反思，积极深刻地进行自我反省，这就是大彻大悟，也是战胜自我的开始。要痛下决心，认识一点，改掉一点；认识一条，改掉一条，誓与弱点彻底决裂。
人性的弱点是日积月累形成的，克服人性弱点是一个漫长的反复的过程，要循序渐进，不可操之过急。只有克服人性上的弱点，磨练自己，不断修正自己的错误认识，使自己的判断与市场运行相合拍。要培养冷静沉着的思考习惯，提高技术操作水平，严格执行纪律，才能长久在股市中生存。如果你对自己从事的投机操作不感到忧虑，对风险的认识肯定不够，不要预测分析对一次，就放松对以后风险的警惕。
巴菲特说，“最大的风险来自于你不知道自己在做什么。”、“华尔街会把任何东西卖给投资者，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。”任何时候都不可对股价过分乐观，每次减少盈利或亏损都是在高位或波段末期、放松警惕或抱有幻想和期望的时候。
风险总是在你信心亢奋、满有把握时悄悄地降临；
风险总是在你幻想还能涨的时候悄悄地降临；
风险总是在你喜滋滋地盘算盈利的时候悄悄地降临；
风险总是在你不知不觉的时候悄悄地降临；
风险总是在你轻视风险的时候悄悄地降临；
风险总是在你忘记风险不怕风险不知风险为何物的时候悄悄地降临；
风险总是在你没有风险意识没有风险准备和预案的时候悄悄地降临。
（林毅） A股投资二十诫
施得普汇任俊杰
第十三诫：股票投资不一定是高风险游戏
美国一项实证研究表明，所谓股市的系统风险其实只是投资时间的函数。如果对上证综指做了一个类似研究：就会发现，即使投资者非常不幸的将自己全部资金一次性在1993年的最高点投入，风险终结的时间也仅为13年（注意这只是极端情况）。依此类推，股市的非系统风险则是投资组合质量的函数，而股市投资的第三大风险———投资者的非理性操作，则是投资人自身素养的函数。因此，对于一个有基本投资技能、素养和耐力的人来说，股票投资不是一个高风险游戏。
第十四诫：市场如果总是对的，地球就一定总是平的
套用巴菲特的一句话：市场是对的与不总是对的，对投资者来说，就是白天与黑夜的区别。以我国股市为例，从1992-1993年度的全球最高PE定价，到2003-2005年度的几乎是全球最低PE定价，市场在两个端点都是对的吗？还有，在2007-2008不到半年的时间里，100多元与50多元的中信证券以及40与20元的万科，也都代表了市场的正确估值吗？对此，至少我是不信的。正因为不信，才能在股市低迷时敢于重仓买入看好的公司，然后耐心等待市场纠正错误。
第十五诫：投资是知难行易，而不是知易行难
如果知道一只远航的船一定会胜利到达彼岸，我们还会担忧旅途中的风浪吗？如果我们确信以便宜价格买入的优质公司，一定会在不远的将来创造不菲的回报，对持有期间公司股价的跌宕起伏还会在意甚至紧张吗？已胜利走过几十年风雨的巴菲特、坦普顿、以及其他投资伟人，其最后的成功是基于早期“知”的透彻，还是后来“行”的坚毅？对此，我自己的体会是：股票投资其实是知难行易，不是知易行难。
第十六诫：坚持简单的投资风格
奥克汉姆剃刀法则告诉我们，把能简单做好的事情复杂化就是无效劳动。1 3 55简单吗？它却引出了世界最美丽的圆舞曲；3 55 3 21简单吗？它却带出了交响乐中一段最为动听的慢板。买入优秀公司然后长期持有，还有比这更简单的投资操作吗？它却让巴菲特最终成为最伟大的投资者。既然如此，我们真的有必要不断去挖掘人类的聪明才智，最终将股票投资变成一项深奥复杂、晦涩难懂的游戏吗？
第十七诫：山的海拔高度不等于山的实际高度
投资者买入一家未来每股收益可以持续增长的公司，其投资回报（长期资本溢价）是否也可以等比例增长？答案是否定的。当市场已为一家成长型公司提供了“增长溢价”时，投资回报就取决于公司实际增长率与市场预期增长率之间的差额。前者大于后者，投资人取得超额回报；反之，投资人可能在公司有实际增长的前提下仍然颗粒无收。因此，对价格“安全边际”或是“逆向操作”的偏好与坚持，就构成了价值投资人最终胜出的一项重要策略。
第十八诫：两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山
朋友见面聊起股市，问得最多一句话是：大盘怎么看？十几年来浏览各财经媒体，其关注与谈论的一个不变焦点是：市场未来怎么走？大盘往何处去真的很重要吗？1929年美国股市的暴跌，让不少人倾家荡产甚至家破人亡，但如果投资者在这之前买入可口可乐的股票，股市的暴跌与你就没有太多关系；2001-2005年上证综指从2200多点一路跌至900多点，但如果你买对了股票，你的财富反而会在这段熊市期间创出历史新高；2007年10月至2008年4月，上证综指跌了40％，但如果你持有的是茅台、盐湖钾肥、张裕B、海油工程等股票，3000点的股市暴跌与你似乎也关系不大。踩准了市场“舞步”，自然会锦上添花，但踩得准吗？
第十九诫：要有在熊市里捡便宜货的胆识
这个话题又涉及到了知易行难还是知难行易的讨论。在充分了解股市运行的规律的前提下，在熊市里捡便宜货，对您来说就是一次快乐之旅。只是这个时候，千万不要想着抄底。对市场明朗化以后再进场的告诫，你要做的就是礼貌的笑一笑。只要买入的公司与价格同时有足够的吸引力，你就没有理由再犹豫。买入后股价继续下跌怎么办？在有钱的前提下加码买入。
第二十诫：地面走，而不是天上飞，水里游
按基本理念与行为方式不同，股票投资可划分成三种模式：1、地面走。对企业价值进行长期投资。2、空中飞。采用各种手段博取股票短期价差收益最大化。3、水里游，指数投资。从学术角度看，水里游的看不起空中飞的和地面走的，认为他们只是一群愚蠢的猩猩。从行为方式上看，空中飞的看不起地面走的和水里游的，因为后两者的行为方式过于懒惰、愚笨、呆滞；从实际效果看，地面走的看不起天上飞的和水里游的，因为正是在他们中间较大比例的诞生着一个又一个的财富神话。我更看中实际效果，因此把自己归入地上走模式。
（完） 世界股灾回顾
1929年———1933年，美国爆发了严重的股灾，并波及到其他发达国家股市，形成了第一次全球性股市危机。1929年10月———11月两月内，道琼斯工业股价平均指数下降了36%，1929年———1930年一年内总计下降了89%，投资者损失惨重，也加剧了当时世界经济危机的严重性，甚至在一定意义上诱发了第二次世界大战。
1987年10月19日，美国股市出现了历史上最严重的股灾，道琼斯工业指数在当天下降了508点，跌幅达23%，这一天被人们称为“黑色星期一”。这种跌势迅速在世界主要股市蔓延开了来，香港恒生指数当日下跌11%，被迫采取停市4天的异常措施；日本日经指数在19和20日两天下跌4446点，跌幅近17%；19日，英国金融时报指数下跌了11%；德国、等股市也大幅下跌。这次股灾的根本原因，也是长期存在的严重的市场经济泡沫破灭所致。
1997年5月以后，东南亚国家陆续爆发了严重的金融危机，这同过早开放资本市场密切相关。东南亚国家由于过早开放资本市场，金融监管失利，大量国际资金投入股市和房地产进行投机活动，加上本国经济结构和金融政策出现问题，引起国际投机资金的严重冲击，被迫放弃稳定汇率政策，货币大幅贬值，股票市场也受到冲击，引起严重的金融危机。到1997年8月底，泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、新加坡股指分别比上年下跌了39.5%、35%、36%、36.2%、22.6%、18.5%。这次危机波及了亚洲其他国家和地区，甚至引起了全球性的股市下挫。到1997年底，泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、新加坡股指分别比上年末下跌了55.1%、52%、41.1%、37%、31%。东南亚国家股市的跌势一直延续到1998年仍未结束。
国内股市异动回顾
我国沪深股市的历史虽短，但市场波动之频繁、幅度之大，并不亚于其他任何一个市场。由于各种原因造成的系统性风险，使中国的投资者饱尝绵绵套牢之苦。
1993年2月16日，上综指创出1553点历史新高后开始回调，至1994年7月跌至325.8点，长达一年半的下跌，是迄今为止的最大一轮熊市。1994年7月，“救市的三大政策”出台，才使股市出现了重大转机。
1996年10———12月，沪深股市大涨3个月，沪综指涨到1258点、深成指涨到4522点。鉴于当时过热的市场气氛，管理层于12月16日在《人民日报》上发表了《正确认识当前股票市场》一文，同时采取了两项措施：1、增加新股100亿额度；2、沪深两市实行涨跌停板制度。其后，沪深连续跌停，股指一路下行。
1999年5月19日，沪深股市在政策利好和科技股的拉动下，出现了强劲升势，爆发了“5.19”行情，上证综指和深成指分别报收于1109.8点和2662.3点，较上一交易日暴涨4.64%和5.03%，两市成交额扩大近9成。
2000年2月14日，由于管理层推出新股发行方式改革，当日沪深股市暴涨9%以上。 风雨兼程不言放弃
———5.30周年感悟
金元期货冯伟民
从2007年的“5.30”到今天，眨眼间已经过了一年。在这一年里，行情从“5.30”的4053点到目前的3435点，完成了一个上山下山的轮回。尽管点位相差并不大，但是走到今天，过去一年的风雨兼程，相信对参与其中的投资者都产生了巨大的影响。不仅是股票账户的盈利亏损，还有其中的风云变幻给过去的经验、理念和投资策略都带来了挑战，值得朋友们去总结和反思。
可以说过去一年的走势和投资历程，使得投资者产生不少的困惑：
到底是价格投机还是价值投资？2007年5.30之后的震荡，一方面压制了市场的投机气氛，使得年初开始的低价股全面暴涨行情开始分化，很多股票之后一年里始终没有能突破5.30的高点，大量新入市的投资者直接就被套开始随波逐流。另外一方面，从2007年7月下旬开始，基金重新夺回了市场的主动权。基金重仓的金融、地产、有色、煤炭等板块持续创出新高，这给那些牛市以来一直买入并持有的价值投资者带来了巨大的激励和肯定。但是仅仅几个月后，市场就开始步入了一个快速的下跌过程。一些被普遍认为具有价值的股票脆弱地不堪一击。而进入2008年之后，大盘的跳水开始带低整个市场的价值中枢，于是坚持价值投资的人们因为决策犹豫，反应迟缓，对股票价值的过于期待，眼睁睁地看着盈利回吐，甚至步入被套的行列。而游资的卷土重来，打一枪换一个地方，又成为2008年上半年的主角。于是经历了轮回很多投资者，开始对价值投资产生了动摇。投机还是投资？短炒还是持有？成为两难的选择。其实，短炒投机需要有短炒投机的能力和本钱：技术、资金管理、心理准备和个人性格。而所谓的长线价值投资，不一定就都能把伟大熬出来，期望自己的股票一定能抗住大盘的周期震荡也是不现实的，有时候覆巢 之下，难有完卵。坚持的前提，是持有的股票是否按照最谨慎的评估体系也具备价值。
目前究竟是牛市还是熊市？2007年年11月到2008年2月的时候，市场还有这种争论。而到现在，大部分中小投资者都没有兴趣争论了。对大家来说，整个市场跌幅这么多，不是熊市还是什么？什么牛市的下半场已经不重要了，重要的是还要不要再跌，能不能来波反弹减少点亏损或者多回来点盈利。但对于机构投资者来说，牛熊之辩还是有意义的。因为这关系到如何界定未来一到两年内的市场特性，采取何种投资策略。其实，市场探讨牛熊的根本目的，是大家都想从别人那里得到安慰，同时扑捉信息：市场还有没有机会，能不能恢复到2007年的风光，还会不会再创新低，还是进入漫长的低迷期。投资市场永远存在贪婪和恐惧，怕错过机会，又怕就此完结。实际上市场叫什么名字不重要，重要的是市场永远存在机会，关键是机会多大决定了投资的力度和规模多大。
坚持还是离开？走到今天这个地步，特别是2008年上半年的行情，即使富有经验的老股民，也感觉行情难做。很多投资者感觉疲惫，有些萌生离开市场的意思。究竟是坚持还是离开？如果现在已经清仓，同时还有盈利，那离开是很容易做出的选择。但是如果还持有股票，特别是高位已经离开而中间抢反弹又进入的投资者，还是有着矛盾的心情。其实冷静一下也好，对于2007年追赶潮流而进入的投资者，如果觉得对投资是心有余而力不足，那么也许还是离开的好，即使股票被套，也可以放在那里做到心的离开。而对于热爱投资的投资者，还是继续坚持吧。市场有高潮有低谷，可以暂时离场观望，但不需要放弃。
对于每个参与的投资者来说，过去的已经过去，未来还需要重新建设。针对不同类型的投资者，有几个建议；
1、对于牛市以来参与的投资者，特别是2007年以来入市的投资者，总结经验比盈亏得失重要。一年来的震荡起伏，对股票的盲目认识和激情已经逐渐消失，取而代之的是麻木和畏难情绪。其实，从一个极端走向另外一个极端没有必要。一年之后回头看自己当年的想法觉得如此可笑，本身就说明对市场有认识了，有进步了。现在需要的是看看成功者和有经验的老股民，在选股、实际买卖操作上和自己有什么不同。如果能借着这个机会自己埋头学习一下股票的基础知识，提高自己，将来行情再起来的时候，可能会做的不错。
2、对于有几年经验的投资者来说，顺市还是逆市与选股同样重要。也许2006年以来的牛市操作中，很多投资者获利不菲，即使2008年有回吐但是总体还是能保持盈利。但是2008年的动荡起伏，凸显了趋势和周期的重要。在牛市的时候操作顺风顺水，会认为自己能力水平很高，但是最后没有能顺利离开或者动荡之中回吐的损失比较大，这个时候更有利于看清楚自己，看清市场。如果还想把操作提升更高，不仅是选股，对趋势和周期的把握也需要进一步优化。
3、对于绝大部分投资者来说，包括机构投资者在内，信心和意志比天赋和专业还重要。市场会一直存在下去，所以没有什么可怕的。担心的只是价格和财富的波动。但是如果对市场失去了信心，或者没有足够的意志坚持走下去，始终保持对市场的关注和对自己的修正，那么会抱怨，会懈怠，甚至会放弃。没有什么不可以买的，没有什么不可以卖的，只有价格和价值的波动。对市场要有信心，发展是主基调，你需要的只不过更合适的价格和价值。
投资是旅行，投资是跋涉，投资是取经，道路还在延伸，我们还要继续前行。 我们离亿万富翁有多远？
先列出三个表格，展现不同条件下在金融投资市场实现亿万富翁梦想所需要的时间以及将投资继续下去的可能结果（未做通胀率修正），然后再就如何实现这些目标展开讨论。
表１、家庭一代（限定最长３０年左右投资期）亿万富翁计划
表２、家庭二代（限定最长５０年左右投资期）亿万富翁计划
表３、家庭三代（限定最长７０年左右投资期）亿万富翁计划
表中给出了坚持正确投资在复利效应下的惊人结果。把时间拉长至家庭三个生命阶段，除为展现财富效果以加深投资者印象外，也显示了籍金融投资将家族财富代代传承的可行性。正确投资并一路坚持下去，谁又能说我们富不过三代？
不要以为这是在画饼充饥，在痴人说梦。坦普顿曾经成功投资５３年，巴菲特已经成功投资５０年（他的精彩故事还在延续）。弹指间我们已建国近６０年和改革开放３０年，。而在我们不断嗟叹“逝者如斯”时，美国股市已延续了１００多个春秋，欧洲股市转眼已过去数百年。如今，我们已踩住巨人的肩膀，为什么不可以把股票投资规划得久远一些？况且我们给出的期望回报仅相当于投资伟人长期表现的一半水平。
是的，数字谁都会算，把时间再加长３０年，还会出现更加眩目的结果。问题是如何去实现这些目标？对此我们的回答是：你只需要做三件事。当然，这不是容易做的三件事。
一、 路径选择（这里只限于对金融资产的讨论）
先看一组实证数据（见表４、表５）
表４、１８０１－２００１年实际收益率（剔除通胀）对比（初始投资１美元）
资料来源：《Ｔｈｅ Ｆｕｔｕｒｅ ｆｏｒ Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ》
表５、截至０８年４月２２日上证综指分时期年复合回报（％）
选择０８年４月２２日，是因为上证综指在这一天曾达到２９９０．７９的阶段性最低点。
表４和表５显示（类似的实证数据其实还有很多）：在给定的时期内，股票投资不仅创造了持久性的高回报，而且在一定条件下（如投资组合质量不要太差）还是一个风险不大的投资工具。只是投资者一定要有耐心。对那些总要求在较短时间内得到较高投资回报的投资者，上帝恐怕也无能为力。
另据大量研究与实证分析表明，所谓股票投资的三大风险（系统、非系统、投资者自身）只是其对应要素（持股时间、股票组合、投资素养）的函数，投资者完全可以通过对传统行为方式（短期偏好、时机选择、黑马挖掘、频繁换股、策略无常、过度反应等）的持续优化将股票投资转化为一项低风险、高回报的操作。
能否在牛市买股票，熊市买债券？我们的看法是，投资者一旦陷入这个游戏，财富就会在你的华丽舞步中渐渐远去。谁不想晴天戴帽，雨天打伞？问题是能不能持续做得到。回望股票市场百年历史，当你了解到“十鸟在林”的“聪明”投资几乎都输给了“一鸟在手”的“愚笨”投资时，你就会知道怎么做了。
二、 策略选择
１００多年来，在不同理念下，人类在股票市场已先后创造出了十数种或风格迥异，或截然不同的投资策略。因此，我们需要做的第二件事就是对这些策略做出取舍，因为它会影响甚至决定我们财富之旅的方向与速率。
不过，对一个业余投资人来说，在尽量短的时间内对投资策略作出正确选择并能在一生里坚守住这个选择，其难度恐怕不会比买福利彩卷然后中大奖的概率好多少。每当想到这个问题时，我们就不免觉得业余投资人（职业投资人又何尝不是如此）在股票市场能成功走到最后，除了靠自己的悟性之外，恐怕还要讲点儿缘分。
就投资策略而言，我们一直怀疑“条条大道通罗马”、“不管白猫、黑猫，捉住老鼠就是好猫”（说这句话时，他们检验的时间通常不会长过一个季度）、“适合你的策略就是最好的策略”等观点。有时我们甚至会想，坚持这些言论的人是否真的就这样认为？其实，无论哪里的股票市场，在一些基本层面上，都有着相同的运行规律。只有那些与股市内在运行规律基本吻合的投资策略才是正确的策略。如是，通往罗马的路径应当不会太多。
下面介绍我们认为可能是引导投资者走向最后成功的一项最佳策略。简单来说它只有１６个字：优秀企业、安全价格、集中持股、长期投资。这１６个字组成了４项基本的操作要求。它们相互连接、彼此照应，缺一不可。
就简单理解和基本逻辑而言，这１６个字已经给出了清晰的操作指引。只是由于投资者的投资素养不同，在具体实践中，可能会出现不同的解读与执行标准。为尽量减少操作误差，我们在这里给出一个参照标准：
卓越企业：你需要在商业模式、市场边界、公司特质、管理团队、财务指标等５个方面建立起严格的评估标准。对其中的商业模式和管理团队（主要针对我国上市公司提出）标准，你可能需要倾注更多的心血。
安全价格：一言以蔽之，你必须比市场本身更清楚你准备买入的公司值多少钱。以此为基础，如果能在合理价格上再打一个折扣，晚上睡觉会更加甜美。
集中持股：巴菲特说：当你有３０个妻子时，你永远无法确切知道她们正在干什么。把妻子换成你所投资的企业，有着同样的道理。人的精力毕竟有限，把鸡蛋放入太多你不能深入了解的篮子里，反而加大了风险。
长期投资：对于什么是长期，这里不妨借用费雪的一句话：没有任何时间适宜将最优秀的企业脱手。对不少国内投资者而言，持有半年就算是长期了。如果你也这样认为，你的财富之旅就永远不会真正开始。
坚持这可能是投资者最难做到的一件事。１９５６年你分别交给任一指数和巴菲特各１万美元，２００７年末，你的“指数回报”不会超过１５０万美元，而你的“巴菲特回报”却高达４．８亿美元。实现这４．８万倍财富增长的前提是要坚持５０年不动摇。１９９７年你分别在香港和大陆买入中国移动与万科这两只股票然后出国定居。１０年后，股票市场对你“什么也不干”的回赠是２０％以上的年复合回报。但有谁会“疯狂”到主动持有一只股票１０年？
探讨为什么会有人坚持下来，可能非常重要。就像我们在上一篇文章提到的，这是因为股票市场是知难行易，而不是知易行难。巴菲特、坦普顿、还有更多的投资巨人之所以能坚持数十年不动摇，是因为他们在很早的时候就明白了许多关于股票投资的简单而深刻的道理。同样，如果我们也希望能一路坚持，深入了解股市运行规律从而坚信自己的投资策略不动摇就是一个基本的前提条件。
不管怎样，如果你还没有做好能轻松面对股票长期颗粒无收甚至股价持续乃至巨幅下滑的准备，你的藉股票投资实现亿万富翁梦想的计划就将很难实现。 投资，就是在科学和艺术之间飞翔
周洛华专栏
Column
请大家不要因为金融危机和那些大机构的倒闭而嘲笑那些研究模型的人们，他们的努力是值得的。我们不能通过模型来实现无风险的收益，但更精确的模型能使我们对资产的定价更加合理，而这将有助于我们更好地配置和调度市场资源。整体经济运行需要金融学体现出科学的一面，而个人投资者的财富命运则完全由其本人的投资艺术决定。
无论是10年前的长期资本管理公司被清算，还是数月前的贝尔斯登公司由于次级债困局被闪电收购，总有一个困扰大家的问题徘徊于每一位爱好金融学的朋友心中。那就是：难道构建模型不仅是徒劳的，而且还是有害的吗？
长期资本管理公司拥有罗伯特·默顿和麦伦·斯科尔思这样顶级的金融学家，在他们提出并推广的布莱克——舒尔茨期权定价公式刚刚获得诺贝尔经济学奖时，为了把自己获奖的模型运用到实践中去，就投身长期资本管理公司，以期产生更大的成功，哪里料到结果居然是导致了包括他们本人在内的基金持有人数十亿美元的损失。贝尔斯登的情况也差不多，他们也雇用了一批顶级科学家在构建房地产抵押贷款模型，却仍然没有摆脱厄运。这就难免让一大批其实不太懂得金融学，更不知道如何下手构建模型的门外汉们一阵窃笑：“模型是没有用的。”
我们今天究竟是否还需要模型？模型究竟会带来了什么？为什么巴菲特从来不依靠模型来赚钱？这些问题在我们心中挥之不去。从表面来看，就是这个获奖模型最终毁了长期资本管理公司，因为根据模型，市场不应该出现如此巨大的利差，他们据此做空了短债，做多了长债；同时还放大了他们的美国国债空头和新兴市场债券多头。这场危机之后，人们才发现原来他们的模型有问题，波动率并非如获奖公式那样是水平的，而是存在着“偏移”和“微笑”两个无法解释的现象。
现在有理由猜测，可能在该公式所描述的六个变量之外，还有第七个变量在发生作用，而我们对此一无所知。贝尔斯登的倒闭强化了我们在这方面猜测的证据。今天的金融学就如同开普勒时代的天文学一样，当时最好的天文学模型告诉我们太阳系是由6颗行星组成的。但是，实际观测到的轨道却和模型的预测相差很大，这就暗示我们有可能存在着第七颗行星，这第七颗行星影响了其他六颗行星的运行轨道。尽管我们承认，即便进一步地揭示了真理，我们的生活和财富还是不会发生任何实质性的变化，我们仍然认为寻找第七个变量或者第七颗行星是人类对科学探索的天然兴趣。
其实，金融学比科学更多一层无奈。每当市场的某些规律被揭示出来之后，市场会立即以暴跌和危机的方式来改变其原有的运行方式，使人们每一次试图预测市场走势的努力都化作徒劳。这真让人感叹：无论科学手段多么先进，我们仍然无法改变“赚钱是艺术”的至理名言。这一点上，我要说，天文学家是幸运的，行星不会因为被你发现而改变运行轨道。
就如同我们可以知道轰击原子核所需要的能量一样，我们可以计算出对冲的比例，但是，却无法用科学手段告诉大家，最近究竟应该如何设置对冲的头寸，就如同我们即便轰开了原子核之后不得不面对新的未知世界一样。
说到这里，我想起了塔克商学院的肯尼斯教授，他曾经是高盛的副总裁，提前退休到塔克当了教授。他的模型总是很花哨。然而，他说：“模型就是市场上大多数人都相信的交易策略，并相应一致行动。你自己可以继续做模型，但是不要去死板地相信模型，模型是用来说服客户交易的，你只赚取交易佣金。”讲解完令人头痛的模型之后，他重重地合上讲义，告诫我们：要保持机会主义的立场。据说肯尼斯教授在2005年进入过诺贝尔经济学奖最后的候选名单。
“我们从来不讨论市场是否理性，从来不。那是社会学家们讨论的问题。我们只讨论市场是否有效。”那个发胖以前长得像肖恩·康纳利的斯蒂格里茨教授说，“有效市场上，你和白痴炒股的收益率是一样的。你是否理性是你自己个人的风险偏好问题，不是市场定价的问题。我们只关心市场是否被操纵，是否公平，是否有信息掩盖。”他拿到了诺贝尔奖。
“派对结束了。你不要最后一个离开晚会，那样的话，你就要负责收拾桌子。”巴菲特抛股票就这么简单的一句话，“艺术，投资不是火箭物理学，是一门艺术。”巴菲特从来没有得到诺贝尔奖。
肯尼斯是机会主义者，斯蒂格里茨是科学家，巴菲特是艺术家。他们三个人的财富大致上是如何排列的呢？我猜测，巴菲特肯定第一名，肯尼斯第二，斯蒂格里茨最后。也就是说，在资本市场上，收益排名分别是艺术家，机会主义者，科学家。
我现在经常收到券商研究员的各类分析报告，也可能是我不再年轻了，看到一大堆数据分析就头昏，再也没有了渴望。我相信，人们探索未知市场规律的努力不会停滞，请大家不要因为金融危机和那些大机构的倒闭而嘲笑那些研究模型的人们，他们的努力是值得的。只不过金融市场本身不可能创造出一台类似永动机的合法印钞机，我们不能通过模型来实现无风险的收益。但是，更精确的模型能使我们对资产的定价更加合理，而更合理的资产定价将有助于我们更好地配置和调度市场资源。从这个意义上讲，整体经济运行需要金融学体现出科学的一面；而个人投资人的财富命运则完全由其本人的投资艺术决定。
投资是艺术，买入时间和卖出时间的把握更是绝对的艺术，而选择什么品种，设置多少对冲的比例则是绝对的科学。于是，在大多数交易时间里，我们在科学和艺术之间飞翔。
(作者系上海大学房地产学院副院长） 想赚额外的钱肯定就要冒额外的风险．．．．．．．．．[em131] 天堂与地狱
2008年06月17日 来源：上海证券报 作者：
不少人可能都听过这个寓言故事，我不知道其最初的来源，以前多次在演讲会上讲这个故事，大体内容是这样的：传说某石油大亨死后来到天堂门口，天堂的守门者非常遗憾而无奈地把双手一摊对大亨说：“很抱歉，先生，以你的条件是可以进入天堂的，但天堂的人已经满了，已经没有你的位置了，你看看是否到地狱去？”大亨提出一个要求，要见见上帝，守门人于是把大亨带到了上帝的面前。上帝说：“我的孩子，你还有什么愿望需要实现吗？”大亨说：“我只有一个小小的要求，希望能向天堂里的人说一句话。”上帝同意了大亨的请求。大亨在天堂的门口对着里面的人喊了一声：“地狱里发现了石油！”奇迹出现了，天堂里的人们蜂拥般冲向地狱，地狱的使者在登记名册的时候惊奇地发现了大亨的名字，于是就把他召来问个究竟。大亨说：“那么多的人都跑向地狱，很可能地狱真的发现了石油，所以我也就奔来了。”
这个故事说的是人类的群羊行为，似乎大家都认为的就可能是真的，但在股市中恰恰相反，有的时候，只有少数人的看法才是真理。
我再次说这个故事是有另一个解释的，这让我想起战国时代孙膑、庞涓和鬼谷子的一段故事。鬼谷子说，没有人能把他从洞内请到洞外。孙膑故意经过几次失败，告诉鬼谷子，说自己没有办法把老师请到洞外，但有办法把老师从洞外请到洞内。鬼谷子信以为真，就离开了洞室来到外面，这恰恰是孙膑要达到的目的。
主力们要从散户手中拿到廉价的筹码，最好的办法就是叫一嗓子：天堂在2250点下面。那些原先认2800点是天堂的人就纷纷放弃了原有的位置，蜂拥到2250点去寻找自己的天堂。但是，通往2250点的道路被截断了，人们不得不再回来，却发现自己原来的位置被主力们收买了。两手空空的人们仍希望进入天堂，这次主力们又喊话了：上帝说，真正的天堂是在6000点上方。在人们争相涌向6000点的时候，主力们却在半道上下车了，后果就不说了。
那些说看到顶或者是找到底的观点，按哲学理论说都是讲不通的，而参与其中的芸芸众生呢，我们唯一能做的就是胸怀远大一点，心态成熟一点，来得容易去得也快的道理不说也罢，天堂与地狱的距离，只有短短的一米。
天堂有路，地狱也有门，是你的思想决定了你是生活在天堂还是地狱。
（周贵银） 股市与人性的弱点
2008年06月19日 来源：上海证券报 作者：
人的弱点有很多，贪婪、自私、妒嫉、好逸恶劳、优柔寡断、虚荣、胆小、刚愎自用、猜忌……其实，在我们的股市中，无论是散户还是基金经理，每个人都会展现出人性的弱点，笔者发现，那些投资业绩稳健和突出的投资者往往并非具有多么高超的能力和非凡的智商，而是那些能很好地克服自己弱点的人。
贪婪、恐惧、犹豫、侥幸心理、过于自信等是投资者较为普遍的人性弱点，投资者对自己的弱点绝不能低估，对自己的能力绝不能高估，每一次失误几乎都是因为自己的弱点造成的。从某种意义上说，人性弱点的多少决定了盈亏的多少。
如果不深刻地认识到自身的弱点，学会自我控制，如果不坚决地改掉贪婪恐惧的弱点，提高自我纠错的能力，怎么能在市场上生存下去呢？
拿破仑曾经说过：“我是我自己最大的敌人，也是自己不幸命运的起因。”其实，人有弱点并没有什么可耻辱的，正如有人戏言的那样，世界上每个人都是被上帝咬过一口的苹果，都是有缺陷的。
生活在复杂的社会环境中，有弱点是正常的，没有弱点才是不正常的。积极主动地改掉弱点是明智的，不改掉弱点是不求进取的。真正的耻辱是明知自己有很多的弱点，却不去认识和积极改正自己的弱点。
在股市中盈利与亏损有时并不在于你技术的好坏，而在于能否认识自己的弱点，克服自己的弱点。
我们都是普通人，都有人性的弱点，但有弱点并不妨碍在股市追求成功的热情和勇气，并不妨碍取得辉煌的成果。认识自身的弱点，承认自身的弱点，逐渐克服自身的人性弱点，并不是自我否定，而是改正的基础、进步的开始、盈利的保证。
别人不可能知道你的全部弱点，只有你才能清醒地认识到自己的不足。承认弱点是痛苦的，改正弱点却是幸福的。认识到危机即是转机，理性反思，深刻地进行自我反省，这就是大彻大悟，是战胜自我的开始。要痛下决心，认识一点，改掉一点；认识一条，改掉一条，誓与弱点彻底决裂。
人性的弱点是日积月累形成的，克服人性弱点是一个漫长的反复的过程，要循序渐进，不可操之过急。只有克服人性的弱点，磨练自己，不断修正自己的错误认识，使自己的判断与市场运行相合拍。要培养冷静沉着的思考习惯，提高独立判断的能力和技术操作水平，严格执行纪律，才能在股市中长久生存。
巴菲特说，“最大的风险来自于你不知道自己在做什么。”“华尔街会把任何东西卖给投资者，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。”任何时候都不可对股价过分乐观，每次减少盈利或出现亏损都是在高位或波段末期、放松警惕或抱有幻想和期望的时候。
要想在这个充满陷阱和诱惑的市场中长期生存、笑傲江湖，就得从克服人性的弱点做起。
（周贵银） 累。。这么多字。。。还没看 就累了 反常合道
胡飞雪
苏东坡在论诗文创作时，曾有“反常合道”的高论，大意是，某些写法表面看似乎不合常道，深层看却仍合乎艺术规律，合乎创作之道。
“反常合道”可以解释很多社会现象人类行为，比如最近的央行上调存款准备金率1个百分点，按常规理解，5月份CPI回落，央行不应再“出其不意”，但如果我们放大眼界，将目光放至更大范围，看看国际政经局势，我们便不难理解央行此番出紧缩牌的合理性了。笔者以为，此次央行再下猛药，至少有两大国际性因素起了决定性作用，一是中美将要举行一年一度的战略经济对话，会前，美国财政部长保尔森已放出话来，希望人民币加速升值，提高人民币汇率弹性，这是美国人在向中国提要求，讲条件。二是越南发生金融经济危机，越南经济体虽小，但如果掉以轻心疏于防范，小问题也会演变成大灾难，当然，越南本身的难题好对付，但从越南撤出来的国际热钱游资却不能小瞧轻视，中国央行此次提高存款准备金率正是在向国际热钱游资发出明确的信号，告诉国际热钱游资，中国不欢迎他们，中国的金融环境也已变得不再适合她们来兴风作浪，来中国逐利，将会是无功而返。可以说，央行此次运用货币工具，既在常规之外，又在逻辑之中，实属“反常合道”之举。
同样，股市中人应该抛弃本位主义思想，尤其不要以为买了股票就要一定升值赚钱，市值永远是正数。股谚说得好，股市谁人不套牢。炒股被套，实在是应该付出的代价，牢骚满腹怨天尤人无丝毫益处。看大势，赚大钱。炒股投资不是简单的买入股票和卖出股票，它需要投资者放大看股的眼界，关注世界大势，紧跟国际热点，观察国民经济整盘棋，还需要对好的上市公司保持坚定的信心，对ZF政策保持足够的敏感，既有价值投资的心态，又有趋势交易的技巧，换言之，既能选对股票，又能选准买卖的时机。 反思2007，理解2008
weiyupu
2007年初，我对当年的市场高点预测是3500点，上涨30％。可上半年的市场表现，大大出乎我的意料，大盘没有调整地向上冲。好在我没有卖出股票，一直满仓的是绩优低价股。我是崇尚价值投资的，一直按兵不动，有了个好的结果。
之所以对市场的预测出现了那么大的误差，根本原因就在于对新股民的投资热情认识不足。被市场压抑了5年的投资欲望，这年初才真正完全爆发了出来，这股力量压倒了国家对经济进行宏观调控政策的影响力。新股民的表现和我们当年的情况完全一样，疯狂极了。非理性的投资行为，终究是要结出苦果的。5月29日下午，市场经验告诉我，要变盘了，我准备清仓，然而打开了交易系统，最终还是没有进行交易。自信心不足，怕又是自己判断上的错误，犹豫之间错过了机会，遭遇了5.30的灾难。我是完全可以避开的，就是因为自己的贪心，葬送了投资成果。
慢慢地，我开始承受不了市场的煎熬，8月4日以7.10元卖出了自己手中的包钢，4500多点，在市场大跌的时候卖出的。本来准备第二天再重新拿回来，可因为差价太少，没有行动，又一次失去了机会。眼睁睁看着包钢一步步达到了10元，我的心情糟糕透了。我强迫自己休息，一个月没有进行交易。指数大幅度的上涨，深深地刺痛了我的心，在利益的驱使下，9月4日又杀回了市场，我也知道这样做非常的危险，几天下来，没有什么成绩，理性告诉我，应该了结了，这个时候，还是因为贪心未出，我被套牢了，一直到11月4日，6000点左右，才平盘卖出。
我在4500点就过早地退出了市场，没有完全享受到大牛市的成果，过于小心了。我记得非常清楚，朋友对我的行为表示出很不理解的样子。过后的市场表现，我知道自己错了，市场意识太超前。在从最高点的下跌过程中，我预测要跌到5100点的样子，可朋友们信誓旦旦地表示顶多到5500，不可能跌破5500，我已经没有了和他们进行争论的底气了。 空仓是非常难受的，这样的情况下，我发现了封闭基金是非常抗跌的，又是高折扣率，是值得冒风险的，为自己赚了几百点的指数，自信心才得以恢复。
对于2008的行情，我还是非常悲观的态度。现在，新股民蜂拥而至的场面不见了，投资者的进退又回到了常态。也就是说，进出股票市场的人，都是经过了自己认真思考的，不是冲动，理性多了。我们的股票市场是资金推动型的，没有了新资金的进入，单纯依靠上市公司业绩，是很难刺激起人们的投资欲望的。经过了两年的大牛市，投资者、投资资金与市场达到了动态平衡。因此，新股民出现了断层，在这些年的市场经验中，我认为5年是一个投资周期。新的投资者，就是新参加工作的人，只有经过5年的资金积累，才能够达到投资股票市场的必要条件。 投资需要观察、记忆和总结
很多刚开始做股票的朋友，都会非常紧张关注手中股票的涨跌。做了一次成功的操作，念念不忘；做了几次失败的操作，非常郁闷甚至急躁，但不是想怎么总结其中的经验教训，而是想着赶紧买哪个股票翻本。所以很多投资者，甚至包括做了几年的股民朋友，根本没有做交易记录、交易小结和年度总结的习惯。你问他做的怎么样，就只记得开始资金和现在赚了、亏了多少，然后就是成功的交易记得特别清楚。其他亏损的交易，不是忘记了就是只记得个大概，知其然不知其所以然。这样的话，除了把希望寄托在依靠别人、报纸或者专家推荐大牛股票上，赶上大牛市或者市场走上升周期还好，否则基本是套住并傻看。
投资需要观察很多朋友理解。观察盘面，观察资金动向，关注基本面。但是还需要记忆，不仅是寻找股票和操作过程记忆研究心得，更重要的是还要把交易结果记忆下来，还要及时地总结，你可能会抱怨自己的能力不够，专业水平不高，但是如果你把做的交易事后记录下来，再和以后发生的结果对照比，你总能有所进步。如果你学习别人的事后总结从而发现自己的问题那就进步更大。
我们可以看一下这位朋友写的2007年的总结。不仅详细记录了他2007年的交易过程，包括当时的心理想法，更重要的是他把交易前后的结果，成功是因为什么，失误又是什么原因，都进行了总结。比如他认为：之所以2007年初对市场的预测出现了那么大的误差，根本原因就在于，对新股民的投资热情认识不足。被市场压抑了5年的投资欲望，今年初才真正完全爆发了出来，这股力量压倒了国家对经济进行宏观调控政策的影响力。而他在2008年初对行情预测偏保守，并认为：新股民蜂拥而至的场面不见了，投资者的进退又回到常态。进出股票市场的人，都是经过了自己认真思考的，不是冲动的，理性多了。而没有了新资金的进入，单纯依靠上市公司业绩，是很难刺激起人们的投资欲望的。他的这个判断到目前看基本是正确的，这个判断正确有2007年上半年对于市场资金认识错误总结的功劳。
此外，在具体的股票操作中，他也总结了包钢和封闭式基金买卖的经验教训，而且如果以后在交易中还碰到类似情况，并且仍然因为心态、性格继续同样的失误，相信他会想起这次的总结。即使忘记，那么只要每隔一段时间翻翻自己的总结，或者在心里回顾一下曾经的交易，肯定会有助于技术和心态的提高。
所以，观察、记忆并写下自己的总结，不管是在书面上还是在脑子里，隔一段时间浏览并反思，有助于投资能力的提高。这就相当于你自己写的投资著作，过程、结果、总结，如果再加上不断的检验和对照，就是战胜自我的过程。
（金元期货 冯伟民） 被奉为朴素唯物主义者的王夫之老先生，他认为做人要做到“六然”和“四看”。所谓“六然”，一是“自处超然”，自己独处的时候要非常超脱，什么名和利都不去计较；二是“处人蔼然”，与人相处的时候对人要很和蔼；三是“无事澄然”，意思就是宁静致远，没有事的时候就非常清静；四是“处事断然”，做事不要决而不断，断而不行，该下决心就要下决心；五是“得意淡然”，被领导看中了，被上级看中了，委以重任，封了高官，淡然处之；六是“失意泰然”，失意的时候泰然处之，一笑而过。
股市里有句话：大涨的背后是大跌，大跌的背后是大涨。这里面存在着辩证关系。投资大师巴菲特说：不动才是最明智的。我们经常面对太多的诱惑、贪婪和恐惧，而投资是对人性的考量，人性到底是有弱点的。投资收益究竟达到多少才令人满意，没有人能给出最准确的答案。投资不是投机，老老实实地投入并坚定地持有，因为价格和价值短期是经常背离的，长期看却是趋同的，所以要想投资，一定要抱着“得意淡然，失意泰然”的心态。 千万别交了学费不读书
调查显示，2800点附近3成散户仍选择割肉离场
证券时报记者 汤亚平
本周是6月A股交易的最后一周。股价腰斩之后，K线图上仍然一片惨绿：日线十连阴、周线6连阴、月线五穷六绝———许许多多投资者黯然离场。可是业内人士认为，这些散户在黎明的前夜，“低迷”带走了信心，“割肉”交出了廉价筹码。按经验“五穷六绝七翻身”的经验，许多人熬不住了，没有等到翻身之日。
“别傻了，哪有交了学费不读书的？”本周初股民邓先生劝告身边斩仓出局的股友的一句话，成了本期“百姓头条”的标题。
暴跌吓跑3成散户
邓先生劝说的股友叫小杨，入市两年，他的7万元本金只剩下不到1万元。3000点以上，他仍坚持不离场，用巴菲特5000元起家成世界首富的经典暗暗鼓励自己。迫使他最终离场的是炒四川金顶的失败。6月2日，小杨尽其所有以9.50元的当日低价买了1000股四川金顶，当天几乎涨停，可第二天开始“余震”不断，一路下滑。6月23日，小杨终于忍受不了，以收盘价6.35元割肉出局，净亏35%。可是第二天，大盘却强劲反弹，四川金顶以涨停板报收。
“好像就等着我最后一个抛出。”小杨接受记者电话采访时直言，他如今在深圳旅游景点卖遮阳帽。事实上，消逝在股市黎明前黑夜里的“小杨”何止成千上万！
中国人民银行于6月25日发布《2008年第2季度全国城镇储户问卷调查》结果，报告显示居民投资股票或基金的意愿连续三个季度下跌。在上季度大幅下跌8.5个百分点的基础上，本季再跌10.8个百分点，降至16.8%，基本回落到2006年年中水平。
根据中登公司每周公布的统计数据分析，本月“十连阴”的头两周，参与交易的A股账户数一减再减，使得很多原本意志坚定的守仓者割肉出局。尤其在上证指数创下A股12年来最大周跌幅的第二周，参与交易的A股账户数再减96.14万户至959.11万户，今年以来首度跌出千万户的级别。考虑到当周仍有161833户的新开户增量，实际选择离场的账户数远高于此。
证券时报最新“散户跟踪调查”，进一步印证了3000点以下的暴跌最具杀伤力，期间指数只跌去10%，而6成个股跌幅达30%以上。“五穷六绝”攻克了散户最后的防线，2800点附近仍有3成散户中坚分子最终选择割肉出局。另一方面，据调查统计，自4月以来，QFII以3420点以上的平均成本净买入210亿元；在暴跌至3000点以下，QFII对其重仓股都有追加净买入的操作；国内一批保险机构近日开始申购开放式股票基金，说明上证指数跌破2800点后，部分长线资金认为战略性建仓机会已经来临。
散户行为为何总错位
6000点以上敢冒进，4000点时看成“牛腰”，3000点以下不断割肉……散户为何总错位？
让我们来做这样两个实验———
一是有两个选择，A是肯定赢1000元；B是50％可能性赢2000元，50％可能性什么也得不到。你会选择哪一个呢？大部分人都会选择A，这说明大部分人都对风险是有规避意识的。
二是这样两个选择，A是你肯定损失1000元；B是50％可能性你损失2000元，50％可能性你什么都不损失。结果，大部分人选择B，这说明他们是风险偏好的。
可是，仔细分析一下上面两个问题，你会发现他们是完全一样的。假定你现在先赢了2000元，那么，第一个选择的肯定赢1000元，也就是在赢来的2000元钱中肯定损失1000元；50％赢2000，也就是有50％的可能性不损失钱；50％什么也拿不到，就相当于50％的可能性损失2000 元。
由此不难得出结论：人在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都成了冒险家了。这就是诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼“前景理论”的两大定律之一。
2005年底，指数1000点，我们实际面临获得时，大多数散户由于吃尽熊市苦头，往往小心翼翼，不愿冒风险；去年10月指数6000点，我们实际面临损失时，由于尝尽牛市甜头，大家毫不犹豫选择了风险偏好，人人都成了冒险家；而现在指数跌回落到2700点相当于2005年底千点水平时，我们面临市场可能见底挽回损失时，许多散户却选择风险规避，纷纷割肉离场。
三大症候制约散户行为
在这轮牛熊博弈中，散户为什么亏得这么惨？从行为金融学分析，主要有三大症候制约散户行为。
首先是“心理账户”症。本来钱就是钱。同样是1000元，是工资挣来的，还是彩票赢来的，或者路上拣来的，对于消费者来说，应该是一样的。可是事实却不然。一般来说，你会把辛辛苦苦挣来的钱存起来舍不得花，而如果是一笔意外之财，可能很快就花掉了。这证明了人是有限理性的。
另一方面：钱并不具备完全的替代性。虽说同样是1000元，但在消费者的口袋里和脑袋里，分别为不同来路的钱建立了两个不同的账户，挣来的钱和意外之财是不一样的。这就是芝加哥大学萨勒教授所提出的“心理账户”的概念。
将这一概念引进到股市里，投资者心理上也有两个不同的账户。对于股票赚来的钱不是很在意，当市场开始下跌时，没有止盈，所以最先而且很快亏掉了全部盈利，而且多数投资者没有引起足够警惕。不及时止盈是第一步大错。
其次是“后悔厌恶”症。在盈利亏完之后，散户又面临亏本的严酷现实。这时他们的心态一下子由“不在乎”转为“舍不得”，患上“后悔厌恶”症。这种症候表现为投资者宁愿死守着赔钱的股票，也不愿意把损失兑现而立刻面对亏损所带来的后悔。这就是人们熟悉的“打死也不卖”。不及时止损，这是第二步大错。
第三，“羊群效应”症。股市中，真正做到“打死也不卖”的散户并不多见。我不卖你卖，你不卖他卖，最终产生多杀多、血淋淋割肉的“羊群效应”。目前市场的被动割肉，和前期的主动止损有着本质区别。前期止损是把损失兑现，以减少损失；眼下割肉，往往是“错杀”、“自杀”，将造成不可挽回的损失。不计成本“错杀”，则是第三步大错。
回到开始，我们已经交了不少学费，在市场这样极度悲观的时候，是不是应该考虑把书读了再说？ 中国投资者的未来
《投资者的未来》西格尔（美）/著机械工业出版社42.00元
人总是在经历了之后才明白一些道理，这让我想起来那句经典的诗句“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，我们面对现在无法知道未来的事情，未来对我们总是充满着变数。最近阅读《投资者的未来》，也仔细看了该书的前言。一直在思考一个问题，中国投资者的未来应该是个什么样子。
随着人类的进步，投资者的素质是不是在逐渐提高，市场的理性化成分越来越多，我们难道是在简单模仿美国股市走过的路吗？还有，中国未来的经济会遇到什么，乃至全世界的经济会遇到什么？这些都是我们要思考的问题。
无意间看到了一些有关投资者未来的评论，引起了一些思考。未来的东西总是充满着魔力。价值投资可以伴随我们走完整个行程，如果我们是长期进步的，经济是不断发展的，我们总是能获得很好的收益。就如同评论者所说：作为证券市场的投资者，也许无须刻意研究世界的未来，但一定会关注未来全球经济强国的转变，带来的新的投资区域和行业分布的变化；也一定会关注在全球化趋势越来越明显，国际政治经济架构发生不可预知的变化之时，作为投资者，他们的未来是什么？
也许是巧合，杰里米·西格尔在《投资者的未来》中试图通过自己的研究来回答这个问题。西格尔是一个长期投资和价值投资坚定的拥趸者，但他对标准普尔500指数的历史运行趋势和投资收益进行分析，对标普原始成分股投资收益率以及紧跟成分股调整的标普指数基金的投资收益率进行对比之后，对于价值分析中的一些经典论断，提出了自己新的观点。
要投资高增长率的公司吗？不一定，因为你会陷入增长率陷阱，增长最快的公司、行业或者国家，不一定会给你带来最好的投资收益率；要购买首次IPO的公司股票吗？不一定，长期来看，它们的表现很糟糕；股票的长期收益是依赖于该公司实际的利润增长率吗？否定，依赖的是增长率与投资者预期的比较。
在书中，你可以看到很多类似这样的质疑和否定。比如关于指数投资的问题，作者指出，在传统概念里面，指数化投资就是要紧跟指数成分股的调整和变化，投资者至少可以获得与指数涨幅相同的收益。可是他的研究表明，从1957年3月1日到2003年12月31日，投资原始成分股组合所能积累的资金，比投资于一只标准普尔500指数基金多出21%到26%。作者的分析结果是，新公司加入带来的成分股调整只会带来整个市场价值的提高，而不会直接带来投资收益的提高，两者没有必然的联系。
值得欣慰的是，作者对传统价值投资理论进行反思时，并没有忘记把这种反思更多运用于对未来投资的思考。作者预测，富国的老龄化和发展中国家的高速增长这两股巨大的力量，会影响到投资者的投资行为，而基于投资者“喜新厌旧”的内在倾向，作者提出了在未来投资者要构建投资组合的几个条件：股利、国际化、估价。
中国股市的未来是什么？良好的监管环境，完善的企业治理结构，负责任的信托任务，不断成长的中国经济，更加合理的投资者关系以及越来越理性的投资者群体……
（周贵银） 会休息的是师爷
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月05日 04:10 作者：
胡飞雪
多年的股市沉浮历练，使我越来越认为，股市行情就像一年四季的气候。你看，气候有热有冷，有最高温度，有最低温度，统计上有平均温度，有“倒春寒”，有“秋老虎”，这不正像股市行情的有涨有跌，有最高价位，有最低价位，有年线价位，有回抽，有反弹么？气候有四季交替、轮回变化，股市有牛熊转换、行情演变。如果各位认同这种类比，那么，炒股应该如何呢？一定是像农民种地一样，农民种地一般有播种、有管理、有收获，同样重要的是，也有收藏有休息，同理，在股市炒股，也要有买股的时候，有卖股的时候，有休息的时候。
有句股谚说的好，“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会休息的是师爷”。坦白说，刚接触到这句股谚的时候，本人并不理解其中的微言大义，但现在笔者算是真正明白了。年初，笔者也曾豪情万丈，幼稚地认为，今年股指真的会向6000点以上攀升，但沪深两市的一路下滑教训了股市中人，让股市炒手们再次明白了一个常识，股市没有只涨不跌的行情，涨久了就要跌，股市中人应该学会空仓休息，只有控制住自己不切实际的空想和贪欲，才能保住胜利的果实，成为股市中的赢家。正是认识到了这一点，当印花税下调的利好消化净尽，股指反弹至3700多点时，据笔者所知，许多投资者坚决卖光了所有股票，只做壁上观。现在股指已跌至2700点以下，事实证明，选择休息是明智的正确的，减少了很可能会发生的损失。而笔者还知道，也有不少股友，还在苦苦熬着耗着，奢望出现奇迹，让他们解套。
2004年的时候，有家证券媒体大概是为了吸引熊市中投资者的眼球，搞了一个炒股有奖大赛，有10位炒股高手参赛，结果一个月赛期结束，获得投资大赛冠军的一位老兄，他的操作策略竟然是空仓、休息、不操作。现在说起来这桩旧事，有人还以为是好事者杜撰虚构的笑话，一笑置之。其实这故事蕴涵着股票投资的至高真谛：看空、空仓、停止操作，是股票投资成功的题中应有之义。
2007年9月份，知名私募基金经理赵丹阳宣告清盘基金，因为他认为中国股市已经没有值得买入的股票了。现在看来，人家真堪称是股市中的先知先觉者，而大部分人勉强可以算是后知后觉者。不幸的是，股海中还有一些不知不觉者，他们盼星星等月亮，怨天尤人牢骚满腹，只是惦记着自己的买入价，算计着涨多少才能解套，他们越陷越深越迷茫，反复问天问地问底在哪里，他们想的太多，盼的太多，而就是不懂休息。 接受现实改变自己
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月05日 04:10 作者：
从2008年1月初到现在，可以说大多数的股民都在承受着下跌的折磨。尽管媒体也提供了很多如何调整当前心态的建议，但是对每一个身临其境的人来说，财富缩水是很难受的，而且最困难的是想卖舍不得，不卖又特别恐惧那些说要跌到多少多少这样的点位的言论会不会变成现实。而且最关键的是，有些投资者可能家庭生活也为此受到影响，很多家庭支出因为股票市值缩水而不得不推迟，家里人可能也会不断抱怨股票下跌。这些可以说是身在市场的每个投资者都会面临的。那么怎么办呢？我们可以先看看作者的三个朋友A、C和L，他们的现状和想法。
朋友A牛市中听消息赚过钱，但是这个其实不是现在如此郁闷的关键。实际上在证券市场上永远有大量的信息泛滥，重要的不是你听不听，相信不相信，而是你有没有能分析这些信息的能力以及确定要不要听的判断力。这些对于A来说其实也不是致命的。和大多数股民一样，在整个市场快速下跌的过程中，A的盈利也在急速的缩水，但是对于这种情况，A显然还是没有认真思考市场到底怎么样了，以及是否需要采取一些安全的措施，比如保本出来等。而A都没有做。和A不完全相同，C直到两三个月前，还毫发无损。但是最近两三个月在市场中操作了数次，每次都赔了20％～30％。因为做反了：看着市场可能要做底，结果进去就套住了，本想忍住，结果当市场大面积跌停板时，又恐慌了，刚抛出，市场有反弹，又追进去。而L和A相同的地方是都被套住，都放任不管，但不同的是L毕竟是专业人士，买的基本都是有业绩支撑的好公司，他相信好公司终归会被市场认可。实际上，L的损失确实也比在低价股上跑来跑去的股民们还是要小。
有没有更好的办法呢？除了在高点及时的离开并观望没有更好的办法。实际上，市场牛市还是熊市不是关键，关键的是市场有没有财富效应，有多大的财富效应，市场有没有形成大的趋势，形成了就只能面对。不管市场发展成什么样子，我们没有决定的权利，也没有改变的能力，只有改变自己的投资策略，去面对。如果你不能及时在高点及时离开，那就把现在这些痛苦的记忆刻在骨子里，相信在未来后的某一阶段你会重新翻起记忆，然后毅然选择离开。忘记过去就意味着背叛将来。如果你现在已经被深套，而且非常非常难受，那么先不要想将来，也不要天天后悔，尽量调节自己的心态。如果卖出一些可以让你舒服些，那就去做。很多人老担心卖了就会涨，却不知道在强上升趋势里涨是容易的，跌是难的；而在强下降趋势里，跌是容易的，涨是困难的。而且，恢复是需要很长时间的。
（金元期货 冯伟民） 取经《功夫熊猫》配置基金组合
陈墨图/高晓建
好莱坞大片《功夫熊猫》创造了不菲的票房，也获得了观众们的一致好评。
《功夫熊猫》里当熊猫阿宝为神龙秘籍苦恼时，为了保护和平谷安全，五大高手———猴子大师、毒蛇大师、丹顶鹤大师、老虎大师、螳螂大师一起去对抗邪恶的财豹太郎。性格各异但都身怀绝技的五大高手相互搭档，取长补短，构建出了一个强大组合。
和电影一样，市场的风险可能在投资者没有做好防备之时突然袭来。一人难敌众手，单一基金即使表现得再出色，也难以抵御市场的多重风险。博弈在市场熊牛之间，投建一个“进可攻、退可守”基金配置组合以抵御风险，也是在目前市场大跌、通胀高企环境下的一剂妙药。
组合需攻防平衡
一个好的基金组合，要注重攻防结合的平衡搭配。股票型基金无疑像《功夫熊猫》中老虎大师一样具有猛烈的进攻性；而混合型基金显得更像毒蛇、猴子大师一样兼具灵活性和攻击性；债券型基金更类似丹顶鹤大师，十分稳健；螳螂大师就如货币市场基金，个头小但极为灵敏。这四者完美地搭配的比例，这决定了基金组合预期收益率的高低。
目前看，基金投资组合主要分三大类，积极型、防御型和稳健型，不同风险承受能力的投资者选择最适合自己的组合风格。其次，投资者审慎选择二至四只长期业绩优秀的股票或混合型基金构成自己基金组合的核心部分，这是决定整个基金组合长期回报表现的主要因素。这一核心组合可以占到整个基金投资组合的20-40%。
在构建基金组合时的另外一个重要原则是，非同质基金的分散度远比基金数量更重要。一个好的基金组合，并不是基金的数量越多越好，而是要让组合中单只基金的差异化程度较大。投资者在投资前应该对基金的股票仓位、十大重仓股等有所研究。最好选择2-3家优秀的基金公司的3-5只基金产品，新老基金、A股基金和QDII基金搭配着进行也不错，就目前我国的市场情况而言，基金组合里基金数量最好在5只之内。
除了要构建基金核心组合外，投资基金在方式还需要注意一次性投资和定投相结合的方式。有些基金有的适合做一次性投资，有的可以做定投，需要区别对待。有研究发现，到月初做基金定投收益较高，投资者在进行定投时不妨选择月初。
实际上，随着市场不断调整，基金净值也在上下波动，这样会导致一个基金组合偏重于某一风格而显得不稳定。在这样情况下，投资者应考虑减持部分偏离组合比例的基金，使投资风格回到平衡状态。也就是说，基金组合需要“因时而变”。
现阶段基金组合当以控制风险为第一，简单的控制基金组合风险的做法，就是在组合中减少偏股型基金，增加像债券型、货币型基金等低风险产品的配置。债券基金固然不像股票型基金那样在行情上涨时获取高收益，但它好比是一瓶稳定剂，加入适量剂量能使整个组合抵御风险的能力更强。债券基金即使股市低迷，也能获得相对低风险的稳定收益，因为债券基金投资的国债、金融债等，收益相对比较稳定。
避开三大误区
一、不要交易得过于频繁。投资者一般都很关注基金投资组合的风险，而往往忽略了自身的投资行为给基金组合带来的潜在的风险和成本。需要调整投资组合，要根据情况具体分析，应该依据自己的资产配置目标和风险承受能力作相应的调整，或者让基金自身变动来实现投资者所持组合的调整，要避免交易过于频繁。
二、债券基金并非无风险的理财品。实际上，债券基金也面临加息、流动性、二级市场波动等风险。因此，在选择债券基金时，应该像投资其他开放式基金一样，投资者首先要从自身客观情况出发，综合风险收益特征、资金占用的时间，选择符合自己理财目标的债券基金。另外，债券基金只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益。
三、基金组合的投资风格最好一致。投资者在构建基金组合时，要避开“牛市就高比例配置股票型基金，熊市就高比例配置债券型基金”的单一思想。从去年以来通过基金组合赚钱了的投资者，通常是配置了不少债券型基金。风险突如其来时，市场没有“万能药”，组建有明确投资目标和风险的基金组合才能以不变应万变 投资锦囊
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月05日 04:10 作者：
资产配置的重要性
问：资产配置之所以必要，在于投资者无法准确预测每一类资产的未来走势。否则，将全部资金都投资在那些涨幅最大的领域显然更有利，然而事实上这是任何人都不可能做到。那么，资产配置的重要性究竟体现在哪里呢？
答：在某一特定时期，不同资产的收益表现往往存在差异，这为资产配置提供了基础。以我们熟知的股票和债券投资为例，在2005年，国内A股市场表现疲软，而同期上证国债指数却屡创新高，上涨强劲。到了2006年，上证国债走势趋于平缓，而A股市场则迎来了一波史无前例的牛市。
早在一千多年以前，聪明的犹太人就已经在其法典《塔木德经》中阐述了资产配置的基本思想。《塔木德经》中说：每个人都应该把自己手里的钱分为3份，1/3用来买地(不动产)、1/3用来做买卖(实业或金融投资)，剩下的1/3存起来。
即使在今天，这样的安排依然闪耀着智慧的光芒。不动产投资具有较强的保值功能；实业投资或金融投资，尽管面临较大的不确定性和潜在风险，但是预期收益也较高；存起来的现金，则充分兼顾了流动性的需要。三种投资具有不同的功能和收益模式，相关程度也较低，并且各种资产所占的比重也较为均衡，能够较好地实现分散风险的效果。犹太人1000年前的投资思想，已经很好地诠释了资产配置的精髓。
美国学者在对90多项大型退休计划项目的投资绩效的研究中发现，长期来看，在投资成本相对稳定的前提下，资产配置策略对投资业绩的影响最大。与我们一般的认识不同，“择时能力”和“证券选择能力”的贡献都只有不到5%，而资产配置的贡献度则超过90%。
而且，资产配置是从战略的角度对个人财富进行的规划和安排，它蕴含了对时间、风险、收益、成本和不同投资市场逻辑的综合理解。一旦一个符合个人需要的资产配置方案投入执行，一般并不需要进行频繁的调整，这在客观上降低了证券选择和择时操作的频率，因此也能够帮助投资者有效节约投资成本。
弱市三招图自救
问：近期大盘创出新低，弱市格局明显，大部分投资者处于亏损状态，如何采取自救办法让自己尽可能地减少损失呢？
答：3种情况下不宜抢反弹：1、弱市重新确立时不宜抢反弹。当行情反弹到某一阻力位，成交量没有有效放大时，就要引起注意了。当股指跌穿政策底时，就应立即出局，及时止损；2、下跌放量时不宜抢反弹。当股指在某一区域横盘或阴跌时，突然放量下跌则预示股指将要大跌，并会跌出一定空间，出局后决不轻易进场，要耐心等待；3、没有把握时不宜抢反弹。当股指剧烈震荡时，抢反弹只属于一种超短线投资行为，一般需要具有良好的投资心态、敏锐的判断能力、快进快出的决策和投资的技巧。如果不具备这些素质，最好不要火中取栗。
3类股票应回避：1、反弹初期尽量回避大盘权重股。因为现在的大盘股等到大小非解禁后盘子更大，非超级主力很难将其持续拉升；2、回避国家产业政策调控品种，如今年银行、房地产行业就是这样的行业，相关板块在市场中的走势相对较弱；3、回避主力全线撤退的品种，如今年的部分高价股及ST类个股，明显遭到了主流资金的大量抛售，这些板块今后也难有较大的作为。
坚持控仓“三分法”：1、用30%的资金继续持有那些业绩稳定增长、被市场“误杀”的低位潜力股票，不再割肉；2、用30%的资金择机参与突发性题材股，用较小的仓位，做有把握的短线；3、30%的资金留存。只有保持充足的子弹，才能在千变万化的波动中保持平稳的心态。只要市场没有发出反转信号，就永不满仓操作。 彼得·林奇的投资智慧
2008年07月09日 来源：上海证券报 作者：
彼得·林奇是与巴菲特、索罗斯齐名的世界级投资大师，他对投资基金的贡献就像乔丹对篮球的贡献，他把基金管理提升到一个新的境界，将选股升华成一门艺术。
林奇生于1944年，1977年接管麦哲伦基金，在他任职的13年间，该基金的资产从1800万美元增至140亿美元。《时代杂志》评他为华尔街首席基金经理。
与巴菲特“只在熊市买股票”的观点相近，彼得·林奇同样认为，股市的下跌对投资者来说是最佳投资机会的开始。如何面对股市的下挫行情，林奇开出了三帖“镇静剂”：第一、不要恐慌而全部低价抛出(在股市崩溃或股价出现暴跌行情中大量“割肉”会让投资者置身于另一种危险——踏空，即在股市飞涨的时候手中没有股票)；第二、对持有的好公司股票要有坚守的勇气；第三、要敢于趁低买入好公司的股票。
针对股市上一些流行的说法，林奇持批评态度，他认为这些说法虽符合大众心理，但是最愚蠢、最危险的说法。以下这几条，你是不是也曾想过？
一、“既然股价已经跌了那么多，不可能再往下跌了”。
林奇：股价的底线是零，零以上都存在下跌的可能。
二、“黎明之前总是最黑暗的”。
林奇：大自然是如此，股市并非如此，最黑暗的时候并不意味着黎明即将来临；同样，你也不能信奉“冬天来了，春天还会远吗？”
三、“等它回升到10美元时就抛出”；
林奇：股票操作贵在根据情况伺机而变，守株待兔式的刻板操作绝非制胜之道，许多人正是在自己划定的框框里失败的。
笔者认为，这三点可以称得上是投资经典智慧，投资者一定要深刻理解其中的道理，更重要的是要在实战操作中予以贯彻执行。用大师的智慧武装自己，相信财富和成功会慢慢向你靠近。（周贵银） 股票投资需要系统训练
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月19日 07:35 作者：
本文章来源于2008年07月19日证券时报第15版：点击查看该版PDF版本
吴佳
在家庭理财产品中，股票以及与之相关的产品（如基金），越来越占据重要位置。每一次牛市完结之后，既留下了一片套牢的资金，也是一次投资者入市的启蒙运动。最近的一次牛市由于持续时间长、爆发力惊人，相信也借此完成了中国居民的入市总动员。看着不少居民用毕生的积蓄投入风险莫测的市场，笔者不由得替他们捏一把汗：要在股市获利一定是要交学费的，交的学费太大，后续投资如何进行？股市以外的陷阱也不少，一些口碑颇好的大型网站首页也充斥着类似“巨资拉升股获利100%”，“下周该股将暴涨58%”的广告。
笔者一直认为，被动投资是一般投资人最好的选择。长期坚持类似定投的ETF投资（指数投资），才能过滤掉股市波动带来的损失。毕竟从长远来看，经济是发展的，股指是向上的。我们无法把握长期经济发展中各个行业的兴衰，但我们可以把握住经济发展这一主线。
主动投资为何容易带来亏损？这是一个值得探讨的话题。我想，除了希望暴富、盲目相信他人之外，没有将投资当作非常严肃的事情来看待、以致没有系统地进行研究和训练恐怕是重要成因。一位投资大师曾经感到非常奇怪：一个人决定购买数万美元股票所花费的时间，居然比决定购买几十美元的生活物品时所花费的时间更少。投资之轻率可见一斑。他更提到：无论是做工程师还是做医生，我们都需要经过系统的学习与训练，但在股票投资上，似乎只需要懂得如何买与卖就可以了。
在新入市投资者甚众的中国市场，产品的单一对投资人兴许是福音。单纯的股票投资，如同常规兵器，衍生工具以及沽空手段则属利器，用得不好会伤了自己。正股都未能参透者去玩衍生品等，犹如孩童玩火，后果不堪设想。由股市而入期货更是如此。笔者甚少见一位投资者在进入一个新领域时，有做足准备。知彼知己，百战不殆。但知之者多，行之者少。倒是前几年听人讲了一位老者的故事。在2001年上一轮牛市见顶后，该位先生将目光瞄向了期货市场，但因不懂不熟，一直观察并只作模拟操作。几年之后，终于开始做多沪铜，一战大捷，数年的辛苦与严谨终获回报。
进入新的市场也需学习，不可照搬原有的经验。在香港市场投资的内地人士，鲜有不栽几个跟斗的。个人如此，即便是作为正规军基金设立的QDII产品，也惨遭滑铁卢。
资本市场的高风险是与市场特性直接相关的。如果有某项投资又好赚钱又轻松，天底下是没人愿意去做实业了。我想，由此可以推出市场见顶的一项指标：如果人人感到赚钱太容易，以致不想做实业，大概就应该从股市撤出了。 投资就是一场马拉松跑
来源： 证券时报 发布时间： 2008年07月26日 04:24 作者：
如果将股市比喻为江湖，在不仅经历了江湖的阳光灿烂日子，更经历了江湖夜雨十年灯的过来人中，我多少也算是其中一员了，曾有散户看大屏报价、坐中大户室的经历，也有在券商、私募与投资公司工作的经历。总结感受：N年前到今天的我，100%地体会到投资是马拉松。
作为一个亲历者，我对此的感知，在投资之前，来自于自己读大四时真正跑完的一次马拉松。记得那次跑，是在美丽的康乐园里跑9圈多的路程，全程42公里195米。为了这次马拉松，在此前的大一到大三的日子里，我除了冬日坚持冬泳练意志与毅力，其它日子多坚持每天跑二千米来保持体能，这虽不算是严格意义上的冬练三九夏练三伏，也多少沾了点边。
到了即将跑马拉松时，如何跑就成为了一个具体的问题，首先要明确目标，想当冠军？或只想跑完全程？想当冠军，那就要在全程中始终跑在第一梯队，如果在每一段距离中不是几乎时刻地保持这种优势，那离冠军的位置也将越来越变得不可想象。如果只想跑完全程，那就要注意保持耐力，在规定的时间内，坚持坚持再坚持，跑到终点。
后者是我当时的选择。于是我就开跑了，按着估算的时间去跑，身处美丽校园的红墙绿瓦和如茵绿草之间，跑了一圈，又跑了一圈……在饥饿、口渴、身体盐分随着汗水大量流失和体能不时有失去平衡感时，我随时注意调适自我感觉，调整步伐，不时地补充着能量———路边工作站提供的盐糖水和自带的巧克力，感觉着越来越接近目标，保持着乐观的心态，临到生理极限的时段，不怕慢只怕站更怕中途退出，在身心煎熬的状态中坚持，坚持跑了4小时26分钟，终于到达终点。记得，跑到终点之后，自己再爬回3楼的宿舍时，已经几乎迈不起腿。恢复几天后，时间逐渐冲淡了此前身心的痛楚与疲惫，留下的是马拉松过来人的顺畅与通达。耐力，信心，咬紧牙关坚持，那次马拉松历练对于自己其后的所有坚持与目标，埋下了生理、心理乃至精神基石之一隅。
当我们将投资比喻为马拉松时，意味着投资不仅是博弈竞技，更意味着自胜者强，唯有战胜自我克服自我的惰性才可能到达终点。投资类如马拉松，是考验投资人的耐力与智慧的长跑，长远的目标、坚定的信念、直面的勇气和不懈的坚持努力，都是保障达到最后目标的要义。彼得·林奇曾说过，炒股和减肥一样，决定最后结果的是耐力，而不是头脑。投资、马拉松和减肥的成功道理是一样的，一趟马拉松跑下来，也确实有减肥的效果。在这些过程中，当看客或是进场参与，进场参与后是坚持到底或中途退出，感觉与收获，是大不一样的。
投资是马拉松，两者都同样需要智慧。我跑的马拉松是绕圈跑，每一圈的终点也就意味着下一圈的起点，上一圈是下一圈的基础，下一圈是上一圈的延续，9圈多的漫长目标在我的心理状态中，被分成一圈又一圈来分别达到，自己因此不会因终点太遥远而懈怠，积少成多，马拉松也就始于足下，成于足下，投资追求的复利也这样。
马拉松是漫长的过程，投资的漫长更甚于马拉松，期间要经受牛熊的双重考验，只有经过一轮又一轮的牛熊考验，真正的领跑者才会脱颖而出，坚持跑完全程者才能笑到最后。行百里者半九十，投资者如果将10倍定为一个阶段的目标，赚到9倍时并不意味着完成了目标的九成，因为这最后的关头更是逆水行舟，进或退，稍微的松懈或大意失荆州，尤其是退出，目标就会功亏一篑。此时，更需要坚持，在注重细节中坚持往前跑。
奥运会马上就要在我们国家举行了，男子马拉松作为压轴大戏被安排在闭幕日。到时，我们可以观赏马拉松，也可以更多地品味与思考投资何以也是马拉松。 钟麟:从4千元起家到身价亿万 罗杰斯不配称大师
2008年07月26日
人物简介
姓名:钟麟，男，1966年12月生。大学文化，湖南衡阳市人。
入市时间:1993年。先后在北京、西安、郑州、长沙、大连、深圳、上海、广州等地负责投资策划和资金运作等市场项目。2000年荣获全国首届网上炒股实盘大赛冠军。并在十余年的实战操盘基础上，独创了"形态位置分析理论"。
操盘风格:惯于把"鸡蛋"集中放入同一个篮子里，花更多的时间去确保选择的是一个"铁篮子"而非"竹篮子"。
操盘感语:介入的股票股性必须活跃，重趋势不重价格是操作技巧中的精华所在，更是短线技巧的灵魂。宁可错失千次机会，不可冲动一次持仓！
钟麟，私募圈响当当的名字。从4000元起家到身价亿万，在"327国债事件"中被多头打到一贫如洗，巨亏10亿，后来又在绝望中再度雄起。叱咤江湖16载，他演绎了一段悲喜交加的股市传奇。
机缘巧合遇名师
1991年钟麟在南岳衡山认识了他在证券市场上的老师。1992年11月，钟麟辞职后带着自己所有的积蓄--4000元钱来到上海，找到师父后才知道师父原来是新中国第一代股民，由于特殊的背景，师父在当时的上海很有名望，也很有实力。"我记得当时师父给了我2万元钱，让我用自己的4000元钱生活，用他给的钱买股票。"
在老家上班时，钟麟每个月的工资才700－800元，手里一下子有了2万元，简直就是一个天文数字。
那时的股票总共才几十只，钟麟按照师父的要求，每天到营业部的散户厅上班，每天记录下所有股票的交易数据，直到1993年12月8日，师父才让他出手买第一只股票。"我当时真的想不明白师父为什么在那次大的调整来临之前让我入场，我在23元的价格买进第一食品之后，这只股票就像师父预言的那样一路下跌。"
直到1994年3月师父才叫他将股票卖掉。回忆起当时的情景，钟麟说:"在这将近4个月的时间里，我每天都坐在散户大厅里，看着第一食品的股价不停地跌，心就像在流血，可师父似乎没有一点心痛的意思，只是说，'你以后可以单独买卖股票了。'"
面对"满目疮痍"的账户，经过痛苦磨砺的钟麟，倒显得平静了许多。他终于揣摩到了师父的良苦用心:"师父给我上的第一堂课是要教我亏钱，他老人家是在磨砺我的心智啊！"
在"宝延风波"中
创造暴富神话
在钟麟抛掉第一食品之后，他仍遵循师父的旨意天天到散户大厅里认真地看盘。
1993年的9月，突然有一天，他发现盘中的延中实业放出了一根巨量，然后盘整，不几天又放一根大量，再盘整。这怪异的走势引起了他的密切关注。他对师父说:"延中量放的有点怪，这只股票可能有文章要做！"
"你有长进了。"师父不动声色地对他说:"我再给你一个账户，上面有一笔钱，你去操作，盈利了是你的，本钱可要还师父哟！输了就再回衡山修炼吧！"
当钟麟接过账户看时，没想到师父竟给了他一笔300万的巨额大资金让他操作。
当宝延风波来临的前夜，虽然钟麟丝毫不知晓内情，但他以敏锐的洞察力介入了延中实业。当时，股价一天之内上下震荡很大，操作实行的是T+0制，思维敏捷、眼明手快的他一天来回操作，有时最多跑五六趟。
就这样，他凭着聪明智慧和过人胆识，重仓狙击延中实业。当宝延风波掀起时，股价连翻好几番，他的资金也在不断百万、千万地剧增。
1993年10月7日，随着宝延大战掀起的狂涛巨浪，股价创出了42.20元的新高。
市场更疯狂了。这时，经过第一食品风险磨砺的钟麟，预感到了市场风险的来临，他二话没说，抽身走向柜台，毫不犹豫地将手中股票全部抛掉离场。
在这场宝延风波的操作中，他获得了近1亿元的暴利！
被"327国债事件"打倒
当他的师兄从高楼上跳下的那一刻，便注定了钟麟为之奋斗多年的资产，瞬间化作乌有！这突遇的一场"横祸"，带给他的是"灭顶之灾"和心灵的重大创伤。
他和师兄站在空头一边做空，与多头操盘手中经开展开激战。最终，多头胜，空头败。"空头发现多头这边有异常现象，开始走极端，我就感觉空头要完。最后没办法我只能认了。"钟麟回忆。
激战过后，他摸着口袋里仅剩下的1000元钱，眼前一片迷茫:少年就憧憬的股票市场，随着在"327"遭遇的一场悲剧，似乎也离他越来越远了。
由于此次事件牵涉到很多还在这个行业里营生的人，所以钟麟不愿讲述后来的故事和其中的细节。
受到重挫的钟麟想重新崛起，但是已经没有任何资金。"我起点比较高，因为有名师指导，经过多年实战，对市场理解比较深，但苦于没有资金。"钟麟说。这个时候，他的朋友源源不断地给他送来很多钱。从此，他成了私募，开始给朋友理财。
经过此次打击，他悟出了炒股要研究好政策，听党的话，还要坚持价值投资，以稳为主，保命才是最重要的。
在朋友的帮助下，钟麟顽强地重新崛起。时至今日，他仍然给朋友理财，规模比一般小一点的公募基金要大。
对话
经过了一系列打击的钟麟开始越来越低调，钟麟说他现在是做价值投资的，但不做死多头，一般做阶段性的价值投资。
看好股份制银行
理财一周:现在您控制的资金量有多大，今年的收益怎么样？
钟麟:我现在管理的资金量不方便透露，但是可以告诉你比大的开放式基金小一点，比小的开放式基金大一点。去年10月初我们有些仓位该清的清掉了，这一部分的收益自然相当可观；但是，我们有一部分做长期投资的没有卖，长期持有的部分至今亏了近30%。这一些，一来我们本身就没有打算卖；二来也无法用我们持有的这么大份额的仓位和资金去折腾，一直持有实际上就是一种最佳的选择。暂时的账面盈亏，其实算不了什么，关键是在你对后市的信心与把握如何。
理财一周:您在2005年4月份就准确判断大盘的底部出现的时间。那么您现在觉得大盘见底了吗？接下来的几年比较看好哪些行业？
钟麟:现在我们去探讨市场还会跌到什么地方，实在是没有太大的意义。大盘在2600点左右应该就是跌下不去的了。其实，我们细心地注意到成思危曾经点了一下说2640点是牛熊的分界线，这确实是目前股市的一条分水岭。该跌了都跌了，自然就应该重新起来了，市场远没有市场上其他人认为的那么悲观、可怕。
未来中国经济的发展是不能扭转的。如果我们没有参与其中，若干年后，我们会很后悔。只要我们参与到中国股市中来，我们的财富就会随着中国的发展而膨胀。如果现在中国的经济出现风险的话，全球经济都可能要崩溃。没有一个人希望中国经济出现危机，未来的发展是可期的。每个人不要去问中国股市为何会跌，中国股市不能用牛市和熊市来讨论，它是"中国特色"的市场，很多人都不理解。
原则上金融保险类的股票肯定会有行情，不管存款准备金提到多高，在中国经济继续保持高速增长的情形之下，银行的业绩持续上升也是不容置疑的。此次股市再次启动之后，银行、保险类的股票绝对是重中之重，各路投资机构也绝对不可能忽略它。我第一次买进中国平安是在43元左右，买进中国人寿是在34元左右，而卖出它们的时候则是在中国平安涨到90元左右的时候，当然中国人寿也一起套现出局了。现在，它们又是我当初买进的价位左右了，你觉得我会怎么操作呢？难道我也会跟外面其他人一样认为它们还会下跌到更低的价格去吗？
另外，军工类企业的整合已经开始逐步地拉开了序幕。一个经济高速发展的、庞大的中国，必须有足够的国防力量来保卫胜利果实。你看航天军工类的股票在暴跌的时候都呈现出极大的强势，明显有大量资金关注、介入，但只是很小心地慢慢地进入。
同时，资源类的股票我也比较看好。
理财一周:可是最近外界普遍在质疑银行的盈利能力，您买银行股了吗？
钟麟:我觉得这种质疑是没道理的，一个经济发展状况这么好的国度，银行能不好吗，这是一个简单得不能再简单的道理。大家无非是看到紧缩了，准备金提高了，房价跌了，这对银行的影响都是有限的。中国的经济按照目前的发展趋势，至少在20年之内是不会出现大的问题，那么作为国家命脉企业的银行怎么可能会不景气呢？一般的人都是被市场上的假象所迷惑了而已。
一般做我们投资这个行业的人，相对都比较低调，所以我也不会告诉你我买了什么股票。我只能说看好金融股。银行要是不赚钱，其他行业都好不了。说句实话，四大国有银行我没有买，它们太过中规中矩，受的限制太多。我比较看好其他股份制银行。
最近大家十分恐慌，很多基金经理都很茫然，蒙了，唯一的解释就是"大小非"。可是前一阵子公布"大小非"解禁才套现了18%。在大家都极为恐慌的时候，底部自然也就出来了。
热钱在暴跌中被套
理财一周:您觉得"大小非"是此次股市暴跌的罪魁祸首吗？
钟麟:"大小非"的问题对市场的影响是有限的，只是影响被市场上的某种声音"刻意"放大了。"大小非"最可怕的地方，在于会出现产业资本剥夺金融资本话语权的问题。现在产业资本是不熟悉资本市场，一旦他熟悉了资本市场上的游戏规则之后，如果我们国家管理高层没有及时地制定出相应的法律、法规来加以规范、制约它们的话，那将是非常可怕的，后果难以想象。市场制度的严重缺失与滞后，是我们市场有待迅速完善的重点和关键所在。产业资本不但持有的股份多，成本还低，并且手中还握有绝对的市场价格的定价权。而我们国家目前还是一个缺失"信托责任"的国度，如果产业资本可以不计名誉的话，那是非常可怕的。它随便出个利好，股价就涨，所有人都踏空，而且它还有实体支撑，任何一家机构都不能比得上它们对股价的操纵。
大盘跌到2500点左右，我们可以发现有很多上市公司高管开始买进自家的股票，这也就意味着产业资本已经认可目前的这个位置的价值了，对股价的正确估值，产业资本绝对比金融资本具有更大的话语权，也具有更为精确的定价权。换个角度来说，就是大盘也就跌到位了。我所接触的一些企业，第一和第二大股东是参与共同创业的，他们对企业都非常有感情，但第三大股东以下的基本都是做财务投资的，他们有可能套现。但是，现在我们仔细分析一下上市公司的大多数限售股股份80%以上都是国有股，决定权依然都是在国资委，他们完全是可以调控的，只是看需不需要？什么时候需要？所以说炒股还是要听ZF的话，跟ZF走。
理财一周:那您觉得国家调控跟海外热钱有关吗？
钟麟:国家调控这个市场还是很有道理的。前一阵子我接到一个台湾人的电话，他希望我能够帮他借到3.8个亿。我问你要这么多钱干嘛呢？他说要把钱带走去做别的投资，他说他可以把股票全部抵押给我，然后再把钱带走。我说那你这不是套现吗？在中国国内目前的游戏规则下你这样是借不到钱的。我问他是什么股票，他不愿意说，但是他告诉我买的是上海股票，流通盘大约4000多万股，他持有4000万股，还说这个公司的股票价值起码在15元～18元，现在的价格是9元多。我说你这是出货，根本卖不掉，给你20个跌停板都卖不掉，没有一年时间是卖不完的。其实他赌的是人民币升值，套现后回去换外币。我估计他进来也就是5000多万，这只是海外热钱流入国内市场的一个小小代表而已，这还是调控过的，如果国家没有调控的话，市场仍然保持前期的那种狂热状态，相信他在15元就出货了。
ZF在调控后就能洗掉大量这样的人和资金。但是，这种方式对一般的普通老百姓来说，确实是太残忍了点。但是对国家利益来说还要控制的，我个人考虑ZF是否可以采取一些变通的方式对老百姓补偿一下。其实，在6000点的时候国家也是反复地提示过市场风险的，这就是中国资本市场的独有特色，但当时很多人已经被市场所左右，失去理性，也不会去理解风险了。
理财一周:您觉得房价会跌吗？刚性需求能支撑住房价吗？
钟麟:房价应该会跌，但不会跌得很多，更不至于崩盘。国内的房价确实太贵了，老百姓买不起，房价就像炒作一个题材一样，过了奥运会北京房价能不跌吗？我们若把它看作一个庄家在坐庄，拉高了以后要出货，房价炒上去最终还是要卖给老百姓的，出货时人家也要买得起才行。但是，现在老百姓就是买不起。所以只能是暴跌一段之后再让大家来接货。
我给你讲个故事，你就理解了，当时一个朋友参与坐亿安科技股票的庄，拉到126元了，别人问我说你看他怎么出货，我说这个很容易啊，100多元的股票呀，庄家先保持上市公司的形象不败，继续保持良性的舆论，再让股价下跌50%之后再做反弹，保证就能出来了。我话音还没落呢，就跌倒70多元，然后反弹。散户一看超跌啊，在88元左右时我一个朋友的老爸就买进去了，其实80多元买的就是最高价，后来也确实在一直跌，把大家都套住了。房价也是这样啊，从1万炒到3万，跌到2万总会有人买的，跟庄家出货是一个道理。
我举个最明显的例子，和记黄埔在上海的一个楼盘，当时刚开盘时2800元/平方米，去年我记得给我宣传资料时的价格是3.6万元/平方米，但实际卖的价格却是4万元/平方米，就这么捂了六七年，暴利却高得令人无法想象。我们把房子看成股票，跌下来一点就有人抄底，超跌啊，只要资金链不断就不怕价格暴跌。一般跌个30%绝对有资金抄底。
最近还有个台湾人跟我说在上海内环线以内的，只要有楼盘整栋卖，10亿元以内的他就要买，知道有人卖时让我一定要告诉他。很明显这种游离在中国资本市场和房地产市场的资金，就赌人民币升值，他们也还是继续看好中国经济的发展势头，但是，一旦高得让人动心时，他们套现的风险自然就来临了。
索罗斯从来不多说话
理财一周:现在有很多人来找您拜师吧？
钟麟:现在确实很多。但是一般人是不会轻易进我们投资部的，起码要跟了我五六年以上。在2006年2月份的时候有个朋友委托我200万元，说:"钟麟啊，这个钱我一年有20%的收益就足够了，以稳为主吧，如果做得好我年底再追加1000万元。"
当时我在公司里看重一个男孩子，那个男孩已经跟了我有五六年了，人品也不错。我自然把这个账户交给他，当时我给了他三只股票，然后告诉他就买这三只股票，并且我明确告诉他就是他天天睡觉不看股票，把股票拿着三个月就行了。当时，只要买这三只股并一直拿到2007年起码可以翻番。但是这个账号到了2006年中期就没了，被人家收回了。这个小伙子急于表现，恰恰买了别的股票，最后还买了权证。我这个朋友就是不能承受风险的。所以说，师傅领进门，修行靠个人。
其实这个小伙子也是比较稳的，但是心态不好，很急躁。一般刚入门的人都很急躁，尤其是没什么财富的时候，往往急于暴富。这个小伙子急于表现，自己不停地短线操作，在2006年的大牛市中居然还给我朋友亏掉了30万元。
想当年，我师傅让我在熊市里面一直持有一只股票，用感受亏损的煎熬去磨砺心态和心智；而现在我在牛市刚刚启动的平衡市里面去要求他压抑欲望的冲击去平和心态和心智。用意都是一样，但是当年我是做到了，过来了；这个小伙子却没能做到，过不去。这也就是说，并不是所有的人都有了名师引进门的机会之后，就一定能够有这个缘分，其中，天赋、心态、心智、缘分和机会，缺一不可。
理财一周:前一阵子市场上在质疑罗杰斯，您怎么看？
钟麟:两年之前，我还很敬重罗杰斯的，我觉得他是一个投资大师。两年前我在第一财经里看到罗杰斯跟郎咸平的一段对话，当时听了他说的话，觉得有些东西大家的想法是接近的。索罗斯会跟罗杰斯分道扬镳，我想可能是"道不同，不相为谋"吧。索罗斯投资很有自己的风格，从来不多说话，他对外币市场的狙击，也只是利用人家市场现存的错误和漏洞所为，而不是用嘴巴去故意引导，这才是投资大师。
从去年开始我突然发现，罗杰斯根本不配称为投资大师，他在国内露面的时间越来越多，话也越来越多，高谈阔论的机会也非常明显地多起来。我感觉到他连投机都不是了，纯粹就是靠自己的一点名声，在市场上发出一种声音，然后赚取所谓的培训费和出场费，他根本没有投资中国市场，却利用他人的迷信到处指手画脚、说三道四。当然，也不排除他可能也代表了国外的某一个利益集团，但是这个集团的实力也不会大到哪里去，大的利益集团也不会太出尔反尔，他们也要注意声誉。去年还有人花了4万多美元跟他吃了顿饭，我觉得太不值了。你看到过巴菲特、索罗斯、彼得林奇对中国的市场指手画脚吗？
没有一个投资大师，会轻易地信口开河，出尔反尔，致自己的荣誉而不顾。在财富与荣誉PK之际，到底是选择财富还是选择荣誉，相信是任何一位投资大师都能够轻易做出决断的。
我曾经在北京与一家民营上市公司老总聊天，我们都对目前国内真正存在的那种明显带有"洋买办"形式的声音和现状感到担忧。就在前几天《人民日报》整版介绍股市底部将至和树立投资者信心的同时，我们就马上看到了谢国忠"评论中国股市还不是底部，至少要等到两年之后"的言论同步出现。谢国忠很明显就带有被国外大的利益集团"豢养"的特质。他们的言论并不像罗杰斯之流，他们层次远比罗杰斯之流要高得多，他们的声音甚至能够影响到管理高层的决策，这就是为什么我们屡屡可以为QFII在国内资本市场高卖低买的行为所震惊，也为他们这种行动的准确性与精确性所"惊诧"！
他们为什么总是对中国的经济，特别是证券市场和房地产市场评头论足、说三道四呢？因为那是国外热钱最为关注和严重泛滥的市场。如果我们的政策一旦受到这批人的严重干扰和影响的话，那才是国家真正的不幸和风险！
集中投资
理财一周:和公募比你有什么优势？
钟麟:我可以更好地了解企业，了解企业的价值。公募只是通过报表来分析，实地考察也只能看到表面现象，没有太大的实际价值。
我所投资的企业都是深入了解的朋友主动介绍给我的。有一部分企业是我深入挖掘的。我看好该企业自然就会通过各种方式来对它进行深入了解，这些都是基金经理和研究员根本做不到的。
在投资方式上，我可以集中投资，公募也做不到，它要分散投资，实际上这种投资方式，恰恰就是最大的风险。从"5·30"以来上海爆仓了几家私募基金都是因为这种分散投资的缘故。而我们却能够在2007年5月24日就全线撤离市场，这也是公募无法比拟的优势。
不要把鸡蛋放在同一个篮子里面，这根本就是错误的，误人子弟。分散投资，就是对散户来说，也是最大的风险所在。我下边的投资经理一般4个人一个小组，两个小组负责同一个项目，也就是说8个人在同一时间里盯一只股票，散户要是分散投资，一个人盯几十只股票，本来就是"弱势群体"，这个胜负已经很明显。如果在这种情况下还能赚钱，那我只能说他是天才。不要把鸡蛋放在同一个篮子里面，那纯粹是"理财专家"说的话，是书本上的话，而书本上很多的东西在实际操作过程中却是根本行不通的，按这样方式操作肯定是要亏得一塌糊涂的。
散户不要盲目听从别人的话，一定要独立思考，养成良好的心态。散户想在这个市场生存，心态是最重要的。在常态的理性的市场状态下，技术分析是有效的；但是在非理性的市场下，比如像这次从6000点快速下挫的前段时间里，还有就是庄家高度控盘个股里，技术派肯定死得最快，他们动的越多，错的也就越多。
因为我们的市场制度并不是完全规范的，所以，我们除了要保持良好的投资心态之外，还要懂得技术分析，懂得分辨趋势，更要听党的话。
理财一周:您的神奇经历让人号称短线王，那么，短线最关键的是什么呢？
钟麟:2005年的时候，我给我太太个人一个200万元的账户，我同时也用公司的110万元资金开了一个账户，当时买进的是同一只股票。公司账户上就是一直持有，而我太太就在不间断地在同一只股票里面做短线。从2005年9月份进去，一直都到了2007年4月才全部同时出来。后来她出来是380万元左右，也算非常不错了，但是我公司的那个110万的账户出来就很吓人了，市值变成400多万元。
其实，做短线如果能严格执行既定原则的话，又能够有很好的执行力的话，是肯定能够获得暴利的，能赚大钱的。但是，一般的人，都往往很难坚持自己既定的原则。他们会经常忘记自己事先所设定的止损点与止盈点。止损点一般都是固定的，不能调整的；而止盈点则是需要不断地调整的。
比如:你事先设定股价涨到8块钱你就卖了，但是现在股价已经涨到9块钱了，那么，你就要设定止盈点了。首先就可以设定股价回到8.5元左右就坚决卖掉出局；而当股价涨到10元左右时，你则就要逐步提高止盈点，设定股价回调到9.5元左右时就坚决出局卖掉了。做投资，一定要亏小钱赚大钱，但一般人往往控制不住自己。
投资的关键就是心态，你拥有怎样的心态就能拥有多少分量的财富。(记者 林奇)
东方早报理财一周 好多啊[em126] [em126] 7月5日：《能源专题介绍》
7月12日：《中报阅读技巧》
7月19日：《2008年中期投资策略》
7月26日：《如何选择成长股》
8月2日：《常见证券估值方法介绍》
8月9日：《看盘技巧》
8月16日：《股票投资价值分析》
8月23日：《技术分析之均线分析篇》
8月30日：《资金管理与风险控制》
9月6日《宏观经济分析》
9月20日《技术分析之形态分析篇》
10月11日《公司研究》
10月18日《行业周期与股价周期》
10月25日《上市公司财务分析》
11月1日《投资心理与行为》
11月8日《从公告中获取信息的技巧》
11月15日《基金专题》
11月22日《与趋势为友》
11月29日《高科技行业投资策略》
12月6日《创业板\三板专题》
12月13日《著名投资家的投资之道》
12月20日《资产重组》
12月27日《行业分析》 麻将、赌博和股市预测
侯宁
据说，麻将是国粹之一。搓麻的朋友都说，这“麻将文化”的特色便是互相斗心眼———死掐，若不利我，绝不利人，抱团绞杀，罔顾公平，赢钱的好说，“点炮”的不干！在他们的眼里，搓麻的结果是可以预见的。按他的话讲便是：“俗是俗点，就是算计加运气，但胡了感觉可是真好！”当然，如果再掺点赌，那就更有味儿了。
不到万不得已，我是绝不赌的。我总觉着赌的风险太大，而一个人一旦好赌甚至嗜赌，那便意味着，他离风险越来越近了。私下如此，公开也一样，所以前阵子当深圳的孙先生要与我对赌股指时，我便只能是一笑了之了。
试想，股市预测或学术研判如果动辄付诸于赌，那么预测与赌博何异？学界又和赌场何异？长此以往，这个圈子能正常发展么？难道什么都要娱乐化？娱乐化能让股民赚钱？
就拿当前的股市而言，能维稳做做“俯卧撑”便不错了，为何总有人喜欢信口开河、赌来赌去？证据不足便整日嚷嚷“暴涨”？从“三月红”到“红五月”，从“六月红”到“红七月”，市场人士赌得还少么？结果呢，大胆赌涨的被越套越深，而小心看跌的却躲过了一次次大劫。
结论是，不到万不得已，千万不要赌！偶尔看准了像刘梦雄一样豪赌一把固然有英雄气概，亦或可一夜暴富，但绝大多数情况下，还是巴菲特式的20%来得更细水长流有前途些。其实，若只是预测，你只要说出你的结论及大致的推测缘由即可，但要负责，要认真，如此，便大可不必为自己的愚蠢预测而断言预测荒谬，也不必因自己曾有的准确预测而断言预测便如何神乎其神了。
只是，这预测是必要的，因为人只要活着，你就要预测一些东西，否则，你便连识途老马都不如；还因为，预测虽不是万能的，但不动脑子预测而仅凭着“财神保佑”式的愿望去赌而想在股市里赚钱，却是万万不能的。麻场如此，股市也一样
[[i] 本帖最后由 wanman 于 2008-8-3 07:52 编辑 [/i]] 留一点钱让别人赚
桃 源
在股市中，没有哪个投资者不想赚大钱。可以这样讲，无论是机构、大户、散户来到股市，都希望在证券市场中赢钱。可是，市场上真正赚到大钱的投资者并不多。为什么呢？一个重要原因，就是有些投资者往往太过贪心，总想等到最低价时买入，最高价时卖出。结果，是错失了很多投资良机，最后落得个小赚、不赚甚至亏蚀。
笔者认为，由于影响股价变动的因素很多很复杂。作为个人，投资者无论怎样努力，大都只能大致掌握进出时机，能够精确地计算到最低价或最高价的时刻是极少、极罕有的。如果投资者想一下子赚尽所有的钱，那无异于是白日做梦。闻说经济领域有这样的名言：“不会赚钱的人是笨人，想将全世界的钱都赚尽的人是痴人”。这句话讲出了一个既简单又富有哲学的道理———既然世间没有人可以将全世界的钱赚尽，那么，在证券市场中就要做到掌握分寸，留有余地。
在股市中，投资者最忌犹豫不决一等再等，只要觉得上升趋势形成就可以出手了；在评估测算时，投资者也不必为是否买到最低价而斤斤计较寝食不安，只要基本判断到行情、在已经获利的价位出手就已经是胜算。俗语讲得好：“机不再失，失不再来”， 投资者在证券市场必须抓紧时机买进或卖出。多少教训告诉我们，那种死抱等一等的心理，期待可以等待到那可望而不可及的最低价或最高价的梦想，往往最为误事，它会一次又一次地让你把赚大钱的机会从手中白白送走。
市场法则就是这样无情———任何人都能在股市里赚钱，惟有贪得无厌的人例外。投资者若不能抛开那种“贪得无厌”的投资情结，那么再好的选股技巧和进出时机都会被错失，你也赚不了大钱。
笔者还认为，抱有一等再等投资心态的人，心理往往容易失衡。当股价开始回升或股价从高价下跌时，这些投资者就后悔自己错失了良机。其实，投资者不要幻想一夜发大财。你可以一次争取赚到更多的钱，但不能期待一次赚到最多的钱，更不能期望一次赚尽所有的钱。要留点机会给别人，留点钱给别人赚。事实上若大部分的钱都给自己赚到了，留一点给别人赚也未必不是好事。
若想成为股市赢家，就一定不能有以上说的“一等再等”心态，不要贪心不足蛇吞象，能在恰当的时机买进或卖出就行了。股市中如果大家都有钱赚，但每个人赚的多少又不一样，这可以说是皆大欢喜，下一次更好赚钱的。也许，这有点像中国的中庸之道。做任何事都不要把事情做绝，留有足够的回旋余地，应是处事处世的长久生存之道。做人如此，做事如此，炒股亦是如此！ 专家话理财 理财的三大黄金定律
2008年08月06日
专家话理财系列之三理财的三大黄金定律
理财的第一黄金定律是尽早投资，持之以恒。中美大都会人寿保险有限公司的首席寿险规划经理吴征宇举例，如果财务目标是在60岁前积累300万元现金资产，假设年收益率是10％，我们从25岁开始平均每月只需要投入922元，但如果是从30岁开始，每月投入就要增加到1520元。这足以证明尽早投资并持之以恒的重要性。
理财的第二黄金定律就在于宁可小赚，不要大赔。首席寿险规划师王占宇表示，对于长期理财来说，持续稳定的收益大大优于大涨大跌的收益。今年以来，市场大跌导致90％以上的投资者出现亏损，这其中就包括不少在前两年牛市中赚到钱的投资者。"股神"巴菲特的年平均投资收益率在26％左右，但通过40余年的积累，他却成了世界首富，充分证明了在投资领域"宁可小赚，不要大赔"。
理财的第三黄金定律就是科学投资，合理配置。王占宇认为，债券和股票投资为中长期的目标服务，其中债券投资的方式包括社保、企业年金或商业年金，股票投资的方式包括实业、股票和股票型基金。货币投资作为保本的工具为短期目标服务，具体方式包括储蓄存款和货币基金等。（潘洁）
国际金融报 罗杰斯给女儿的四封信
罗杰斯给女儿的信
你们的父亲是位投资家，也是个勤奋的人，尽其所能得学习新知识来赚钱，所以才能在三十七岁时退休。我想告诉你们我从这些经验中所学到的东西。
我是个乡下来的孩子，一心想着如何赚到足够的钱使自己自由自在、毋须听人使唤。我五岁时就在棒球场捡空可乐瓶去换钱，这是我第一份赚钱的工作；六岁时就在球场中有自己的摊子。
最后我到了华尔街，在这里我发现最佳的赚钱机会——竟然有人付钱给我发挥我的热情，附加奖赏则是尽可能的认识这个世界。一旦赚够足以让我退休的财富，我就不再需要工作，也因此可以随心所欲的环游世界，并满足我想知道世界是怎么运转的学习热忱。
还是个孩子的时候，我就喜欢找事做，而且大多做得相当成功。但现在，这世界上能带给我最大快乐的是我的家庭。我的最新探险，就是在二○○三年及二○○八年生的两个宝贝女儿。为了你们两个，我要与你们分享下面这些应该知道的重要事情，使你们也能过成功的日子。
第一封信：没有人靠有样学样而成功
假如周遭的人都劝你不要做某件事，甚至嘲笑你根本不该想去做，就可以把这件事当作可能成功的指标。
在生命中总会有某个时刻需要你下非常重要的决定－－关于你的工作、家庭、生活，关于住在哪里，关于怎么投资你的金钱。这时会有很多人愿意提供你忠告，但是记住这句话：你的生活是你自己的，不是别人的。
别人的忠告当然有对的时候，但事后证明这些忠告无用的次数却更多。你们必须靠自己研究──尽可能学习面对挑战的本事，自行判断讯息的真伪并为自己做决定。
你们天生就有能力为自己的最大利益下最好的决策，在大多数的情况下，经过自己的思索比违背自己的意愿而听从他人的决定，更能做出正确的决策并采取正确的行动。
过去，我在几个重要的投资决策上，曾经听从别人劝告而忽略自己内心的决定。奇怪得很，每次这样的投资都失败，每一次都让我损失惨重。于是我不再让别人影响我，并根据自己所下的决定采取行动。直到年过三十，我终于了解这才是最佳的投资之道；我同时也知道，我之所以会成功是因为自己遵照这个原则，而不去想会不会太迟了。
我记得小时候读过一篇关于游泳健将唐娜‧迪薇罗娜（Donna de Varona）的报导，报导指出早期她是个不错但并非顶尖的游泳选手，但是她后来却在奥运中拿到两面金牌，究竟发生什么事了？她回答记者：「以前我老是在注意别的游泳选手，但是之后我就学会无视于他们，游我自己的泳。」
假如每个人都嘲笑你的想法，这就是可能成功的指标！
假如周遭的人都劝你不要做某件事，甚至嘲笑你根本不该想去做，就可以把这件事当作可能成功的指标。这个道理非常重要，你们一定要了解：与众人反向而行是很需要勇气的。事实是，这世界上从不曾有哪个人是只靠「从众」（follow the crowd）而成功的。
我用中国给你们举个例子。过去人家都说那不是一个值得投资的国家，而事实上，直到一九九○年代晚期之前，几乎没有西方人真的试着在中国投资过。
在一九八○年代，我发现中国大有潜力，于是开始尽我所能的搜集中国的资料，开始在这里投资。当时大部分人都认为我疯了才会这么做，他们说这个食古不化、不知变通的共产国家，绝对不会允许外国人在这里投资成功，而且他们会没收成功者的财产。但我听从自己的直觉，尽可能的判读所有找得到的有关中国各种局势的文件，也实地参访好些地方，做自己的研究。
逻辑很简单：那个国家有超过十亿的人口，他们的储蓄率高得惊人──超过年收入的三分之一──而这些钱是他们可以用来投资的。一个有这么高储蓄率的国家，怎么可能不会成长？
第二封信：做你热爱的事
假如你喜欢烧菜，就去开一间你自己的餐馆；假如你擅长跳舞，就去学跳舞。想成功最快的方法，是做你喜欢做的事，然后全力以赴。
在我开始第一项事业时，我是个六岁的企业家。你们或许会觉得太早了点吧，其实年龄与你想开始做什么事并不相干。我宁可花时间在棒球场捡空瓶子换钱，也不愿花时间在球场上跟朋友打棒球。
我在六岁时，第一次借到钱来开展自己的事业。我买了一部卖花生米和可乐的小推车，在儿童棒球联盟比赛时，成功的赚了不少钱。五年之后，我不但还清了向我父亲借贷的钱，银行里还有一百美元的存款。
当你发现有一件事是你感兴趣的，别让年龄牵绊你，去做就是了。
该怎么做才会成功呢？答案非常简单：做你热爱的事。我在投资方面会成功，因为那是我最喜欢做的事。假如你喜欢烧菜，就去开一间你自己的餐馆；假如你擅长跳舞，就去学跳舞。想成功最快的方法，是做你喜欢做的事，然后全力以赴。
只要负担得起基本的生活费用，我会很高兴免费研究这些事。能做自己喜欢做的事的人，他们不是在「上班」，而是每天迫不及待睁开眼睛，赶快去享受工作的乐趣。
假如选择一个你们不关心的领域，就不可能有希望获得成功。
假如你喜欢且关心自己所做的事，自然会想把它们做得最好。投资和生活一样，细节往往是成功或失败的关键。所以你不能忽略任何细节，不管它看似多么的无关紧要，你必须搜寻、验证每个讯息，只要与你的投资决策有关，都不能掉以轻心。任何让你觉得不安的问题或感觉，都要找出答案来。大部分人之所以不成功，原因往往出在研究不够彻底，只看他们随手可拿到的资讯。
当我在耶鲁大学念书时，有位同学问我，我花了多少时间准备考试。他认为花五个小时准备就很够用了。我无法回答自己花了多少时间，因为我根本一直在读书、温习功课。来自阿拉巴马的穷乡僻壤，能够进入耶鲁大学就足以让我头昏了，其他大部分同学都来自有名的高中，根基都比我好。我唯一比他们强的地方是我比他们用功，我尽可能的读书，我认为没有「我已经准备得够好了」这回事。
我所做的成功投资，都是因为事先花时间尽可能的搜集资讯，详细研读每个细节。假如你涉入自己不懂的事物，那你永远不会成功。假如你对自己不了解的东西下注，这不是在投资，这叫赌博。
在纳米比亚（Namibia）的旅行途中，我买了一颗钻石送给你们的母亲，店家说这颗钻石值七万美元，我杀价杀到五百美元。（才看了这颗钻石一眼，你们母亲就宣称我被坑了。）后来，我在坦尚尼亚（Tanzania）把这颗钻石秀给一位钻石商人看，他大笑，因为那不是颗钻石，而是玻璃珠！我当然知道钻石的价值，但是我所知道的也就只有这样。我不能分辨真的和假的钻石，所以我会上当。我一直告诉人家只能投资在你懂的东西上，自己却在钻石上栽了个大跟头。
假如你们想成功，一定得知道自己在做什么。如果你连如何区辨一颗钻石的真假都做不到，最后你手上握有的，会和我一样，就只是一颗玻璃珠。现在回头看，我很高兴这颗昂贵的玻璃珠不是真的钻石，它提醒我远离自己未能完全了解的事情，这个教训真是太便宜了。
第三封信：走出去看这个世界
不要只是做个观光客－－你们要去到不同的人居住的环境，亲眼见识他们怎么生活，跟他们一样的过日子。从地平线开始，往上看这个世界。
尽可能的旅行并观看这个世界，会让你们的视野扩大好几倍。假如你真想认识你自己和你的国家，出去看看这个世界。藉由与别的国家和住在那里的人做比较，你将会学到如何从完全不同的角度看待你的国家和你自己。
你们的父亲可以很有信心的说这句话，因为我已经环游世界两次。从一九九○年起，我花了二十二个月，骑摩托车游历六大洲。第二次环游世界是在一九九九年，我与你们的母亲花了三年时间，共同驾驶一辆特别订制的宾士车，行遍一百一十六个不同的国家，总共走了二十四万五千公里路。
我们亲眼见到这些国家的不同人文景观，在旅程中，我们敞开胸襟，尝试所有新奇的东西。我们第一次吃活生生的蛇做的晚餐，厨师在我们的面前宰杀、烹饪，我爱极了。我们开车穿越战区，总是去城市中「最可怕的」地区看它是不是真的那么可怕。我们发现全世界的人本质上都一样，不论肤色、种族、语言、宗教、饮食和衣着，我们发现完全没有任何理由惧怕外国人或「跟自己不一样的人」。
当看过广阔的世界后，你对自己及你的国家理解会更深入。接触到不同的人、体验过不同的世界后，你对自己会有更多的认识。你会发现你从来不曾注意的兴趣，从而知道你的长处和短处；你也会发现你过去认为很重要的事，其实并没有那么了不起。
不要只是做个观光客－－你们要去到不同的人居住的环境，亲眼见识他们怎么生活，跟他们一样的过日子。从地平线开始，往上看这个世界。当你观察到一般老百姓的生活，而不只是装饰得很漂亮的景点时，你会不期然的发现使你心中浮现重要问题的一些经验。
做为你们的父亲，我希望你们自愿成为一个世界公民。有一天，我希望能看到你们踏出勇敢的第一步。
我想到我在旅途中学到的所有东西，现在可以全数传授给你们，我几乎等不及要教你们如何开车、如何看地图──所有那些我父亲教我的东西。我想到那些我还没有去过的地方：巴西内陆、印度南部、厄立特里亚（Eritrea，在非洲东北部，第二次世界大战前为义大利属地，现与阿比西尼亚联合成立成为一个联邦）、伊朗、以色列。
下次环游世界时，我会带你们去看这些地方。你们的母亲和我有打算要搬到上海或西班牙西南部住，或去旁塔厄则提（Punta del Este，乌拉圭东南的海滨城市）或科洽班巴（Cochabamba，玻利维亚中部城市）。
第四封信：研读史哲与心理学
我要再一次叮咛你们，好好的研究历史，学习世界历史上什么事真的发生了、什么没发生，这会帮助你们了解，在世界的各个角落什么事将要发生。
你们是在二○○三年五月和二○○八年三月出生的，也许现在对你们讲这些好像太早了，但是，有一天我要你们去研读哲学。
假如你想了解自己以及什么对你是重要的，你就必须学习如何好好的思考；在你能够成就任何事之前，也必须更了解自己。研读哲学就帮助我做到了这件事。现在很多人都是人云亦云，他们的智识进程受限于国家文化或宗教。要跳脱这些框架来思考，要独立检验事情的真伪，这才是真正的哲学。研读哲学会训练你去检验每一种概念、每一项「事实」。
当我在牛津念哲学时，我学得并不好，因为他们老是问我问题，一些非常简单的问题，如太阳从东方升起，或是在没人的森林一棵树倒下时是否会发出声音。当时我看不出这些问题的意义，但是后来我发现有必要检视每一个命题，不论它已被多少人接受或证明过。这个寻找其他可能的解释、思考得更深远的能力，将来会对你们很有用。
我要你们研读历史，从宏观的角度观看世界发生什么事。你们会发现今日为真的事，十年、二十年以后并非如此。在一九一○年，英国和德国的皇室是最亲密的朋友和盟邦；四年以后，两国交战，前所未有的激烈。无论从任何角度检视世界，你会发现十年、二十年以后，每一件事都改变了。
对历史、政治和经济的兴趣，将帮助你们观察到，发生在一个国家的重大事件如何影响到其他国家。一个国家所发生的大事不只影响到华尔街，也会对全球原物料和股票价格、甚至整个世界造成影响。历史一再告诉我们，战争和政治的不稳定可以使原物料的价格上扬，金价也绝对会随之上升。一场大规模的战争不但会驱使金价上扬，几乎所有的原物料也会跟着腾贵。
在你们到海外旅行之前，我要你们研读目的地国家的历史。没有历史的背景知识，你不可能对观察到的事物有太多了解。你当然可以做个观光客，欣赏不同的景点，但是几个月以后，这样的你，是不会记得去过哪个地方、又看到些什么的。那有多可惜啊！
这正是为什么我鼓励你们先读历史，再去看世界。
我要再一次叮咛你们，好好的研究历史，学习世界历史上什么事真的发生了、什么没发生，这会帮助你们了解，在世界的各个角落什么事将要发生。
要在投资上成功，除了哲学和历史，你们需要学习心理学。情绪会驱使股票市场走向某一个方向。当大众对某则新闻过度反应时，他们要不然是高价买入，要不然就是在不对的时机卖空。很多时候，投资者的心理会加速市场的走向。
每个人都会惊慌，我自己也惊慌过好几次，在股市赔了很多钱。在一九八○年石油危机后，我已经做过研究，确信石油供过于求，然而，石油的价格继续攀高。油价肯定很快会下跌，所以我就卖空。不久之后，两伊战争爆发，由于全世界都在担心石油短缺，石油的价格开始狂飙。
我必须承认这是个错误的判断。有人安慰我只是运气不好，但那是不正确的。有些人已经知道战争迫在眉睫，庞大的军事行动已经展开，宣传机已经启动，而我却没有做好功课。就像个刚出道的生手一样，我急忙买回我赔本卖空的部位，然后在一个高一点的价格时卖出。虽然石油价格真的像我原先预期的下跌了，却是在它继续飙升到高点后才掉下来──那时已经太迟，我早就出清我的部位了。
如果你们在市场惊慌的迷雾中丧失自己的看法，那就等于在市场上失去金钱。当你们了解心理学后，对自己会有更深的认识。
把你们俩扶养长大成人是我一生中最大的探险。我对可以教你们什么兴奋得不得了，我有好多心得想要告诉你们……
我父亲教我的一切，我很希望把它再传给你们。我知道把你们俩扶养长大成人是我一生中最大的探险。乐乐（罗杰斯大女儿，英文名Happy），当你仍在你母亲的肚子里时，我已经替你准备好一张世界地图及一具地球仪，还有一个小猪扑满。当然，我也会替碧儿（罗杰斯二女儿，英文名Beelander、昵称Bee）准备好。
我对可以教你们什么兴奋得不得了，我有好多心得想要告诉你们，或许我没办法全部都说完，但是我确信我可以教你们很多东西。我可以教你们投资，教你们如何爱别人，教你们努力去达成你们的梦想，在你们一生中实现它们。我也会与你们分享我从我父亲那里学来的一切，我希望有一天，你们也会与你们的孩子分享这一切 LZ很努力,加油,受教 [quote]原帖由 [i]小狼狼[/i] 于 2008-8-8 09:43 发表 [url=http://www.xmpig.com/redirect.php?goto=findpost&pid=2850713&ptid=217987][img]http://www.xmpig.com/images/common/back.gif[/img][/url]
LZ很努力,加油,受教 [/quote]
过奖了!呵~
多谢!!! 宏观调控的天堂和地狱
一个行善的基督徒去世后，想见见天堂与地狱有什么区别，于是天使就先带他到地狱去参观。到了地狱，他见到一张很大的餐桌，桌上摆满了丰盛的佳肴。地狱看起来还不错，这位基督徒心中暗想。一会儿用餐的时间到了，只见一群饿鬼一涌而入，每个人手中都拿着一双几米长的筷子。可是由于筷子太长，最后每个人都只能夹得到却吃不到，很是悲惨。到了天堂，同样的餐桌和佳肴，只是进天堂的人穿的比较整洁，每个人也同样拿着一双几米长的筷子。这不是和地狱一样，基督徒心中嘀咕。开饭了，但见这些人同样也用长筷子夹菜。可这些人并不是给自己吃，而是给对面的人吃，所以每个人吃得都很愉快。对于投资者而言，牛市就是天堂，而漫漫熊市则不亚于身处地狱。为什么中国股市在如此短的时间陷入弱势，基本面也许并不是最重要的。今年与去年相比，就像这则小故事描述的，投资者的行为变化可能影响更大。大、小非并不会理会在二级市场的投资者是否亏损，他们要尽快拿到自己的那部分赢利，投资者之间也同样不会顾及，只要自己逃顶，其他投资者是否亏损管我何事，虽然最终的结果是谁也好不到哪去?
不过对牛市还是熊市，用这种方法去区别可能过于简单，而且既然熊市来了，人类从来都不缺乏事后完美解释的能力。比如有些人则认为，是大、小非资金的流出，让股市一跌再跌；还有些人可以从美国的次级债讲起，一直讲到只要油价不跌，股市就不会涨；不过更多的人则从政策的变化中，看到了牛熊转换的痕迹，宏观调控决定着未来股市的反弹或反转。
为什么会宏观调控呢？如果对经济发展史有所了解的话，都知道这样一个故事。当一个经济体人均GDP超过1000美元后，将进入工业化阶段，经济快速增长，重化工业发展迅猛，固定资产投资是增长主要动力。比如单位GDP的用钢量快速增长，直到顶峰。但是这种高投入的增长是不可能持续的，比如将来的某一天，中国人突然发现房子已经盖的差不多时，需求似乎一夜间消失了，那时单位GDP的用钢量会快速下降，产能会过剩，经济会萧条。这种景象在历史上就像股市的泡沫一样时有发生，比如美国、日本和韩国。祸不单行，在这个时候油价又不停上涨，中国经济雪上加霜，想不萧条都比较困难。这大约是目前国内投资者最担心的一种情况。
楼市可能是宏观调控最突出的目标了，在有些人看来，房地产价格一定得暴跌，否则就没完，至于已经有房的人资产缩水，那是活该，这一点与上文的故事倒有些相似。如果房价不跌，那么房地产拐点只能是房地产成交量下降了，这一点与现实数据更吻合。但如果从今年开始房地产成交量出现拐点，那么固定资产投资增速会下降，经济增长速度会下降，对油的需求也会下降。将来中国经济是否会面临经济萧条的劫难，现在没有人知道。不过对于ZF的宏观调控而言，经济减速，把3年做完的投资用5年来完成，控制住将来可能会过剩的产能，在那次调整来临之前，把结构先主动地调整好，中国经济才可能有一个完美的发展。所以今年以来，投资增速下降了、净出口下降了、房屋成交量下降了、有些没竞争力的企业甚至关门了，可能本身就是宏观调控的目标。 [ZT]三年空仓五年做一次百忍成金
股市周期性波动是一个基本规律，中国股市也必然遵循这一基本规律。从中国股市周期看，中国股市已经经历了三轮完整周期，目前正处在第四轮周期的前半段，２００８年正是由牛市转向熊市的转折年份。
第一轮周期是１９９２年初－１９９５年底，１９９２年初启动牛市一直持续到１９９３年２月份结束，然后，尽管中国经历了３年的严重通货膨胀，但股市总体上处于漫漫熊市，一直持续到１９９５年底。
第二轮周期是１９９６年初－１９９９年底，１９９６年启动新一轮大牛市一直持续到１９９７年５月，然后，伴随着中国经济进入通货紧缩，中国股市总体上处于熊市状态，一直持续到１９９９年底。
第三轮周期是２０００年初－２００５年底，２０００年初启动新一轮牛市一直持续到２００１年５月，然后，伴随着中国股市有关全流通改革政策的讨论和即将实施，中国股市进入了持续约４年半的熊市，直到２００５年底。
第四轮周期是２００６年初－２０１１年底，２００６年初启动此轮大牛市将一直持续到２００８年２月，然后，伴随着中国新一轮通货膨胀和紧缩政策的实施，中国股市将逐渐进入新的熊市阶段，这轮熊市将可能持续到２０１１年底左右。
前两轮中国股市周期是四年，牛市时间一般持续约１．５年，牛市结束时间分别在１９９３年２月、１９９７年５月和２００１年５月，在四年一轮的大牛市中，本来２００４年－２００５年是新一轮大牛市，但是由于股权分置改革问题，此轮牛市被推延到２００６年初才开始启动，周期被延长了２年，相当于原来４年周期延长５０％增加到６年，此轮牛市周期将由原来１．５年延长５０％，即４年周期的牛市应当于２００７年５月结束，再延长５０％正好是增加９个月，即２００８年２月彻底结束此轮牛市，之后２００８－２０１１年中国股市总体上将处在４年左右漫漫熊市阶段。 有更新不叫我，呵呵
受教
刚好在等待中，看到上面的，不错 TO-36#
呵~~
有机会当请不吝赐教!握手! 理财格言帮你做到遵守投资纪律
⊙深交所投资者教育中心
股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们的未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。
——伯纳德·巴鲁克
“要投资、先学知”、“不要忘记了这是世界上最艰巨的市场之一” “你不理财，财不理你”、“把握股市变化脉搏”……这些简短而深刻的话语，高度概括了投资者的心态和经验，浓缩了投资者的智慧，是投资者入市的“座右铭”。近期，深交所投资者教育中心正联合全景、新浪、搜狐和网易等媒体举办“投资格言、理财警句”征集活动。目前已收到近400件作品。为此，我们挑选了部分格言警句进行简单的归纳和分析，希望与投资者分享，对投资者有所帮助。
一、“要投资，先学知”——学习理财知识很重要
“不要漠视你的投资经验，也许它比账户里的财富更值得你珍惜。”
“有足够知识准备的投资者，才是真正受保护的投资者”
“股票投资，先学习股市自有运行法则”
“我学知，我理财，我的生活很精彩”
“打牌要计算，理财要学习”
“投资要先投知”
我们可能很难找到一剂妙方，使得我们能够“通过炒股成为百万富翁”。但是，至少我们应该知道，哪些事情我们不能做，哪些事情我们不该做，以及做一些事情的基本原则是什么。初入市的投资者，在面对纷繁变化的市场时，往往希望能获取一些炒股“秘笈”，或者主要依据类似“选股不如选时，善买不如善卖”、“选股三不、三要原则”等近乎于“道”的原则性的经验，而忽视了对理财基础知识的学习，结果犯下一些常识性的错误。
二、“不要忘记了这是世界上最艰巨的市场之一” ——要时刻注意风险
“投资是做自己既了解又能承受风险的投入，并有足够耐心等待回报”
“如果投资理财是一个硬币，那么风险和收益就是硬币的两面”
“你虽然可能在短时间内赚钱。但也可能在瞬间蚀光”。
“不要因赚快钱的冲动而贸然投资。”
“投资的过程就是风险管理的过程。”
“理财靠理智，投资忌投机”
……
有金融专家在总结投资风险的基础上，提出了“完全沉浸于市场前，需要牢记的20条（产生风险的）易犯错误”，其中包括了“将自己对市场的认识建立在信息杂烩基础之上”，“高度重视自己喜欢听的话”，“曲解信息，使它们适应你的所为”等，其最后一条易犯错误就是：“忘记了这是世界上最艰巨的市场”。“入市有风险，投资须谨慎”，参与证券市场投资，我们时时不能忘了这一原则，不能忘了风险，忘了谨慎。
心理风险是最大的风险。“突然间，全社会的注意力都被某个玩意儿吸引过去，疯狂地追逐它；亿万人同时被一个梦幻迷住，对此紧追不舍，直到他们的注意力被一个新的比先前那个更有幻想力的玩意儿吸引过去”（查尔斯o迈克）。情绪被价格影响，价格又影响情绪，如此的正反馈效应，正是市场波动和产生风险的根本原因之一。就像某参赛作品所说的“在熊市中要战胜恐惧带来的威胁，在牛市中要克制贪婪欲望的引诱。”如何克制、调整自己的心态，充分认识到风险的存在，决定着我们投资的成败。
三、“你不理财，财不理你”—— 不要忘记投资和理财
“在财务安全和财务自由中，改变你的财务人生，做快乐的投资人。”“投资理财是件严肃的事情，将决定你我的余生。”
“理财是投资的第一基础，投资是理财的最高手段。”
“财富属于那些有计划、有耐心的人。”
“投资有风险，不投资也有风险。”
“理性投资，分享经济成长。”
……
巴菲特说过，“一个人一辈子能够积累多少钱，不取决于你能够赚多少钱，而在于你如何投资理财，人找钱不如钱找钱，要学会让钱为你打工，而不是你无休止地为钱打工”。充分利用金融市场进行理财投资，是居民获取财产性收入的重要渠道。
理财、投资与我们的生活息息相关。参赛作品中不少都涉及到对理财重要性的认识，从一个侧面反映出居民理财意识的提高和理财能力的提高。
四、“把握股市变化脉搏”——千万不要盲目跟风
“成功的投资＝严格的心态控制＋正确的资金管理＋过硬的技术功力。”
“选股靠细心，买进靠耐心，持股靠恒心，卖出靠决心，休息靠信心。”
“方向做错可以重来，投资纪律不遵守迟早会被淘汰。”
“价值是我们的朋友，趋势是我们的助手。”
“透支乐观是危险的，透支恐慌是悲哀的。”
……
技术操作层面的心得、警句，凝结着投资者的经验和教训，在实践中，关键是做到坚持投资纪律，不为某些事件的影响而轻易违反这些“纪律”。 规律投资
控制心态
学习进步
投资很讲究
LZ辛苦,以后一天看一遍,哈 [quote]原帖由 [i]小狼狼[/i] 于 2008-8-14 10:51 发表 [url=http://www.xmpig.com/redirect.php?goto=findpost&pid=2893496&ptid=217987][img]http://www.xmpig.com/images/common/back.gif[/img][/url]
规律投资
控制心态
学习进步
投资很讲究
LZ辛苦,以后一天看一遍,哈 [/quote]
期盼狼君能推荐一些不辛苦的项目,大家发发发!哈 投资锦囊
来源： 证券时报 发布时间： 2008年08月16日 02:55 作者：
选股十优先和十回避
问：选股有讲究，应该优先选择哪些个股，回避哪些个股呢？
答：十优先：优选盘子在5000至20000万股之间的个股；优选总资产增长率较高的个股；优选业绩优良且有成长潜力的个股；优选价值被严重低估的成长性企业；优选全年净资产收益率在10%以上的个股；优选动态市盈率较低的个股；优选国家政策支持且企业经济效益显著的个股；优选境外上市，并创历史新高的个股或板块；优选行业复苏个股；优选行业龙头且具持续成长性的个股。
十回避：回避大股东占用资金的个股；回避实施增发、配股以及发债的个股；回避年净资产收益率低于10%的个股；回避机构交叉持股占流通盘20%以上的个股；回避重组没有实质内容的个股；回避送股转股后，效益的增长超不过股本扩张速度的个股；回避业绩的增长只因一些非经营性收益获得的个股；回避行业已出现拐点的个股；回避庄股、问题股、绩差个股；回避咨询机构推荐的以及所谓的消息股。
值得长期投资的公司特征
问：值得长期投资的上市公司具备哪些特征呢？
答：第一、一定是行业龙头。真正是行业垄断寡头的公司已越来越少。众所周知，唯有垄断才能有超出平均水平的高利润，这也是所有投资者希望看到的。相信中国也有像可口可乐、微软、谷歌这样的行业龙头公司，这需要我们不断持续跟踪分析和把握。
第二、一定是非周期性的公司。这两年周期性行业的公司股票价格飞涨，有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了炒作。谁曾想过，一旦供求关系发生变化之后，周期性行业股票的股价将如滚雪球似暴跌下来。其实，一家真正伟大的公司绝不能是一家周期性非常强的公司，巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司，就属于消费型的弱周期公司。
第三、净资产增长率一定要超出行业平均水平。很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率，而忽视了更为重要的净资产增长率。其实，衡量一家公司是否真正稳定地增长，最重要的指标就是净资产增长率。净资产增长率发生的变化，可直接成为判断一家公司是否健康的标准，也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。
第四、分红率一定不能低于三年期国债的水平。一名真正的长期价值投资者，绝不会因为市场的趋势变化或者外界因素影响自己持有股票的信心，这就需要获得优质公司持续不断的分红回报。
每股分红率是能体现公司素质非常重要的标准，虽然目前市场中多数公司都是不分红或少分红，但可以发现已经有越来越多的公司明白分红对于市场意味着什么，对于公司的股价水平又意味着什么。分红率的提高，是证券市场不断走向成熟的表现。
第五、充足的现金流。现金流是一家公司的血液，伯克夏公司之所以拥有全世界最高的股价，与巴菲特始终拥有相当比例的现金是分不开的。正如巴菲特所说的那样，“充足的现金流，能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西”。他拥有的30多家大大小小的保险公司，源源不断为巴菲特提供了充沛的现金流，巨大的现金流为公司的价值提供了巨大的想象空间。
第六、投资者关系。无论是商场的店员或是老板都明白“顾客就是上帝”，上市公司也应明白“投资者就是上帝”这个道理。
（文 雨 整理） 做我们能看明白的事
来源： 证券时报 发布时间： 2008年08月16日 02:55 作者：
蒋志
相对于浩瀚的宇宙，即使是其中的地球，我们人类也显得如此渺小。毫无思想准备地经历了汶川特大地震，面对地震造成的惨状，这种渺小感受显得特别强烈。对于地球、对于宇宙，我们不明白、无法认知的东西实在是太多了。但为什么我们人类，特别是每天都与大自然打交道的历代广大农民，日子还都过得有滋有味、世代相传呢？因为我们绝大多数人、在绝大多数的时间里，都是在做我们能看明白的事情。
同理，相对于变化莫测的股市，我们每位投资者、包括我们这些所谓的专家，也都显得极其渺小。因为绝大部分股票、每只个股的绝大多数时间，其每日的走势是无规律的，或者说这种规律目前是无法被我们认知的，对此，我们每个人都必须有一个十分清醒的认识。
事实上，在股市中，任何一种分析方法，都犹如“盲人摸象”，都是从某一视角对股票进行的局部分析。再优秀的方法，哪怕是被视为指南针的价值投资法宝，它对股市的判断作用也只可能是局部认知、局部规律。就连巴菲特也只敢做自己能力范围的事。任何一种方法，在整个浩瀚变化莫测的股市面前，妄想针对所有股票、所有时间点的研判，都必然会显得苍白无力、失误频频。任何再成功的方法，如投资者没有对其适用范围及风险性有清楚的认识，试图放之四海而皆准，则频频失误是必然的！期望值越高，摔得越惨。
老子有句名言，有所不为有所为。面对股市，我们要承认，股市里绝大多数是不可认知的，得承认在股市中我们众皆渺小的无情现实，承认我们在股市投资中，自己常常无能为力，承认世上确无绝对的致富秘笈，进而放弃对认识全部规律的幻想，明白风险控制是永恒的主题。要认识到尽管我们非常渺小，针对所有股票、所有时间点的判断绝无全部准确之可能，但我们对部份股票在部分时间状态下的后期走势，通过自身的努力还是可以相对预知的，有机会在股市中取得较好的投资收益。
何为股市中能看明白的事，每个人都会有不同的看法与感受。我认为，个股表现千差万别，难以把握，而热点的演绎相对来说是有规可循，可以看明白的。有行情必有热点，并且必有主流热点，而热点必有基本面支持和龙头品种。而热点的演绎又带有延伸性，新资金介入的新主流热点至少要经历两波以上行情，而且主流热点的退潮必然带来大盘的中级调整。及时发现主流热点的形成并追随介入，在主流热点的持续阶段对热点保持专一性，在主流热点的消退阶段及时退出并休息观望，这样就给我们提供了选股思路和操作策略。
在主流热点板块成员普涨阶段，行情才是看得懂的，最易把握的，因此操作也才是安全的。这也是本人所追求和推荐的：一年当中，只能有数量较少的股票在相对较少的时间内其股价走强是自己有把握的；一年中坚持只在较少的时间操作，只进行局部操作，即只在自己能看明白的那段时间内，操作自己能够完全看明白的那部分股票。
细想一下，只要我们能好好对部分股票的部分时间段进行极其准确的认知，并只对它们进行操作，由此产生的获利还不够吗？我们众多的失败，实际上来自：一是对单个股票及单个股票不同时间段的可能走势，从来就没能很好的准确认知；二是妄想对所有的股票、对所有时间段的个股走势都能够认知、操作，从而在实际操作中导致频频失误、屡屡赔钱，或者说挣钱的次数、数量，远远小于赔钱的次数、数量。
清楚了以上道理后，投资者在实际操作中，只要能够采取正确的操作策略，并年复一年地坚持，每年获取相对理想的收益，可以说是功到自然成。 巴菲特说过：投资并非赚钱第一，而是安全第一
好环境要投资，不好环境更要投资 [quote]原帖由 [i]有福之人[/i] 于 2008-8-17 12:43 发表 [url=http://www.xmpig.com/redirect.php?goto=findpost&pid=2916020&ptid=217987][img]http://www.xmpig.com/images/common/back.gif[/img][/url]
巴菲特说过：投资并非赚钱第一，而是安全第一
好环境要投资，不好环境更要投资 [/quote]
多谢有福君! 谷先生的股市美梦
来源： 证券时报 发布时间： 2008年08月23日 05:14 作者：
苏渝
唐李公佐传奇小说《南柯太守传》，写淳先生酒醉后梦入大槐国，官任南柯太守，二十年享尽荣华富贵，醒后发觉原是一梦，一切全属虚幻。后人因此用“南柯一梦”借喻世间荣华富贵不过是一场空梦，现在常比喻为一场空欢喜。
网
幸福的股民总是相似的，不幸的股民各有各的不幸。退休族谷先生（化名）入股市纯属偶然，有“铁算盘”之称的谷先生退休前是我早年曾就职公司的总会计师，他笃信凯恩斯“用最小的投入，取得最大的回报”的思想。在公司一次洋设备的引进中，由于他的精算，使国家少花了60万美元，因此上了报纸、电台、电视台，而成为“多媒体”人物。我同他相识，也因此把他拽下了股海。
那是个偶然的日子，波澜不兴的股市，偶遇突发性利好，掀起热流。我和老谷在证券公司门口邂逅。望着交易厅内攒动的人头，老谷问我：“那些人在抢购什么便宜货？”我回答说：“抢一种并不便宜叫股票的货。”老谷又问：“都是些什么人在买卖股票？”我又回答：“是一些闲得无聊，再就是一些想找人说话的退休老头老太太了。”老谷突转话头：“你知道我也退了吗？”“哦？”我顿时明白，在这种地方、这种时候同他邂逅，并非偶然了。我对老谷说：“我在大户室，有事可找我。”
数日后，当老谷拿着刚办好的股东代码找到我时，便顿感愧疚，又引一只飞蛾扑火而来了。我问他：“你真来炒股了？这玩艺风险大。”他说：“这年月钱存银行，利息为负，全民都在炒股，我总不能落伍呀？”我又说：“全民炒股，并非好事，弄不好全军覆没。”他又说：“人生吧，0岁出场，10岁快乐成长；20为情彷徨；30基本定向；40拼命打闯；50回头望望；60告老还乡；70搓搓麻将；80晒晒太阳；90躺在床上；100挂在墙上……还不如退休后炒炒股有意思。”
美
谷先生入市时恰逢牛追着熊跑，便渐入佳境，他独具慧眼的选股方法自成一体。他认为选股如选妻，选好了享不尽的天伦之乐；选错了后悔莫及，像娶错了妻一样晦气。他老伴年轻时就是一美人，故有一套“美”学标准，凡那些带有“美”的股票，他都情有独钟，深沪股市的美的、美雅、美亚、美丰、美尔雅他都买过，且每每给他丰厚的回报，使他“美”不胜收。感觉一好，便延伸开来，凡有吉利名的股票他都青睐，从带着他体温的胜招实战记录本上，就能看到金花、三爱富、如意、康达尔、幸福、天发、人福科技等的赫赫战绩。他买美尔雅，就是冲着亮丽美雅的美名而去的，让他海赚了一笔，留下了美不胜收的回忆。连他老婆都惊叹不已：“不得了，你简直是台钞票复印机，不如我干脆辞了职，跟你学炒股算了。”
相反，那些谐音不太好听的股票像厦华（音下滑）、石化（音死滑）呀，这个药，那个药的，他绝对不碰。谷先生认为：那是没病找病。一次，一家发行量极大的股评报告，推荐了爱使。众股友都跟风去众星捧月，他却无动于衷。有股友劝他道：“这只是三无概念股，听说已被某大油田收购，举牌之时指日可待，买进后坐等轿起吧”。他却反驳道：“你愿坐轿就坐吧，爱使，爱死，一爱就死，嫁过去还有好归宿吗？人都没了，还有啥？难怪叫三无股哩。”
然而，成也“美”名，败也“美”名。谷先生在80多元买了中国神华，就是冲着“中国神话”去的，希望该股能再创一次神话。谁知，事与愿违，“中国神话”幻灭成“中国神滑”，迫使他不得不在58元割肉卖出，亏脱了大半利润不说，还给他“美股”史上，抹上了美中不足的一笔。
梦
谷先生从散户提升成大户进大户室时，他做股票除了选“美股”，根本不懂什么基本面技术分析，盲人骑瞎马般跟着大户室一位叫“吹股手”的股友炒，总体来说赢少输多。股市上有句俗语：输钱皆因赢钱起。实践的经验是，先赢的后输，先输的后赢。谷先生也是如此，没过多久，他渐入佳境，不知受了何方高人指点，有如神助，买什么什么涨，无一失手，扭亏为盈，即使市道低迷，他都获利惊人。众股友刮目，逼他道出真谛。逼急了，他也故弄玄虚地指点迷津：“我跟报上的‘龙虎榜’炒，人家推荐什么我买什么，错不了。”可股友们跟风效仿，结果事与愿违。连“吹股手”都难解其奥，私下拎了茅台去他家请教秘诀。谷先生却神秘兮兮地说：“我是梦中选股。”
“吹股手”百思不解，便跟踪观察。他发现谷先生每回来大户包房后，从不看深沪股市走势，而只翻蓝屏，看成交回报，这家伙有名堂？
谷先生“铁算盘选牛股”的名声传开，居然上了大户盈利“龙虎榜”。那日券商作周末股评，在股民的强烈要求下，请他上台讲实战经验，面对被套散户那一双双求助如渴的眼神，他有些飘飘然，于是善心大发，吐出了真言：“炒股要找感觉，这个感觉就是跟着庄家走，股不在好，有庄则灵。我只不过找到了一种跟庄的办法，我从成交回报上发现了一些买卖成功率很高的席位号。我记下了他们的号码，盯着他们做。只要他们在低位大量买进某只股时，我就大胆买；他们在高位卖出时，我就跟风卖出，百发百中，就这么简单……”
一语道破天机，谷先生事后方知守口如瓶那句格言的重要。翌日，他忐忑地打开成交回报，发现那几个给他带来财源的神秘号码，像梦一般消失得无影无踪。至此，谷先生的炒股路也如梦境初醒，找不到任何感觉了。等到如今熊追牛的时代，他的账号也如梦般悄无声息了。 价值投资面临的考验
来源： 证券时报 发布时间： 2008年08月23日 05:14 作者：
这是一个价值投资者的心声，非常值得认真阅读并借鉴。从表面上看，目前很多投资者都在学习或者说要实践价值投资之路，但实际上大家大部分都只是拥挤在这条路的开始。在路延伸很远的地方之外，就已经人迹罕至了。为什么呢？毅力、耐力、信心都非常考验人。
但是价值投资之路同样也不轻松。如果认为仅仅建立了一套价值评估体系，选择好股票之后长期持有，就一定能获得成功，那就太小看股票市场的魔力了。事实上，走任何道路都不可能随随便便成功，价值投资同样也很面临着考验。
一、要自己会建立一套价值评估体系。从公司财务报表入手，可以大致了解过去、现在和未来。但这是静态的。产品的价格和产量，新行业、新产品的成本和收益，未来的价值还需要按照标准才能折算和当前的价格比较。以什么标准折算，什么方法估值。如果是外延式的增长，对未来动态预期的判断就更为关键。
二、能有效的权衡价格。股票价格20元，分析认为价值60元，当然可以不在乎价格，直接持有。但是60会在什么时候实现？以及怎么样的条件下才能实现？外界变化了还能实现吗？还是分红以及隐含的资产变现就一定能达到？所以，首先是要有安全边际的价格，以保证好的成本和心态以及利益最大化。大多数情况下，价格还是可以比较几点，和股票的完整历史价格比，和当前持有者的成本比等等。
三、处理信息。收集信息很多朋友会，财务报告、行情软件、网络搜索、论坛、研究报告，电话或者实地沟通。但是处理信息相当关键，特别面对海量信息时。公司的发展是动态的，只有很少的公司，你可以不关注真假谣言，可以不在乎行业发生的突发政策周期性变化。如何处理信息还是那句话，大胆假设，小心求证。
四、多点比较。对价值投资来说，如果现有股票可能回报比已经不高，而同期有新的目标股票出现，势必要进行多点比较。对新行业和新股票的介入，也要有前期大量基础资料和适当了解。一样按价值投资处理，用同样的体系，用同样的标准。
五、把握人性。不管是外延还是内涵，不管是注入还是重组，不管是成长还是低估，不管是进攻还是防御，不管是电话还是实地调研，不管是见面还是远观，价值投资的最关键的变量因素指向都是清晰的，就是人性。你需要知道你的投资所处历史的位置，你同样需要知道整个故事中各种角色所处的位置，动向和目标。一句话，你不一定学会处理和驾御人际关系，但并不能阻止你看清这中间的奥妙。
最后，希望朋友认识到：价值投资经过筛选后，实现的概率比投机的大很多，但并不一定代表100%能实现。始终明白投资（包括交易）处于何等位置，按照自己的标准评估风险回报比也同样重要。
（金元期货 冯伟民） 提高投资胜率（下）
2008年08月25日 来源：上海证券报 作者：⊙上投摩根
提高投资胜率（下）
⊙上投摩根
上期的理财专栏我们聊到投资人最为关心的问题之一-如何提高投资胜率。我们的建议是第一：做长线投资者；第二：分散投资。
为什么做长线投资者能提高投资胜率呢？有一个关于投资中国、美国股市1年、3年、5年、10年回报的有趣统计。在A股市场，如果投资期限为1年，赚钱的概率是55%（赚钱的年份除以全部年份）；3年期赚钱的概率为68%；5年为85%；10年则是100%。如果运气不是太差的话，在中国A股市场投资10年的总回报会超过100%，年化回报会超过7.2%，仍比不投资合算；运气好的话你会赚到3－4倍。在美国股市，投资1年赚钱的概率为73%，3年为85%，5年为80%，10年为90%。A股市场历史尚短暂，纵观美国老、中、轻三代人经历过的股市，我们有理由相信，每一代人都有致富的机会。但并不是每一个人都能抓住机会。
“长期投资”说得轻松，代价却是经受惨痛的下跌。眼见账户市值缩水，眼见理财致富的梦想渐行渐远，再坚定的长线投资者也难免动摇。本公司今年在全国创纪录地举办1000场理财讲座，如果说过去两年与客户的交流是“锦上添花”，今年的面对面就像“雪中送炭”。
第二个问题是，如何做好分散投资？面对诡异多变的金融市场环境，除了股债分散之外，投资时点的分散、区域的分散都可以达到一定的效果，只要两种资产的相关性低。我的同事曾给出过一个很好的建议，如按6：3：1的比例分别投资股票型基金、黄金、银行理财产品，今年以来总的损失可以控制在20%以内，这样压力就小多了。
最近与一位老客户交流，他已定投上投摩根中国优势基金4年了，目前定投账户总的年复利仍超过20%，这让他下决心把定投进行到底。他算了一笔账：以5年的定投计划为例，每月投资只占总投资1/60，如果今天买进的价位高300点，按目前点位来算是超过10%的跌幅了，但平摊到60次来看每次也只不过高5点，最后只要大盘涨5点就足以抹平损失。那市场再下跌600点呢？平摊下来也只是高了10点。市场的低点是很难判断的，很多人都是在等待低点的过程中错失了最好的投资时机，而分散投资时点才是抄底的好办法。
还有在不同的区域、市场间进行资产配置，即便在金融产品极大丰富的美国，一般投资人投资海外市场的比重也在4-5成之间，以分享各市场轮动机会，而国内绝大多数投资人还把宝都押在A股的一千多只股票上面。虽然亚太优势基金表现远低于客户预期，但从分散风险的角度来看，如果客户将A股基金的1/4转成亚太优势，今年以来投资组合的波动性会大大降低。同时我们也很遗憾没有更多的QDII，减轻客户今年以来的损失。 投资是艺术
2008年08月25日 来源：上海证券报 作者：⊙信诚基金 郝渊侃
⊙信诚基金 郝渊侃
提起艺术，大家先想到的是什么呢？那串串音符的行云流水？那铁画银钩的苍劲有力？那优雅舞步的婀娜多姿？那水墨油彩的曲尽其妙？
所谓艺术，表现形式多种多样、各人理解皆有不同。无论如何，艺术能给人以美的享受，没有具体规定，更无具体界限。
从这个角度来说，投资也是一门艺术。
如同艺术一样，不管是哪一类成功的投资人，他们的投资历程总能给人以惊喜、给人以美的享受。
一些业绩长期优秀的基金经理，他们的投资思路非常清晰，事前和他们交流资产配置的思路和选股的路径是一种享受，事后学习他们的每一步经典操作也能回味无穷。
如同艺术一样，投资也无定数。优秀的投资人，他的选择并非千篇一律，有时一个判断也基于一点点浪漫主义情怀。
通过经典理论做出及时的资产配置调整是一种艺术，而选择另类而又不失智慧之光也能给人以惊艳。有这样一些人，他们可以先于市场表现而把握市场的脉搏，每次都提前买入下一波市场的主流板块，也有这样一群人，他们总是寻找一些非主流的板块或个股进行炒作，而市场未来正好有相关的故事传播得沸沸扬扬。
如同艺术一样，无论哪种投资方式，它并不能完全取悦大众，但在不同层面又可得到大众认可。
有些基本面派不相信技术分析，而有些技术派又认为基本面分析其实落后市场。但是，只要将一种分析方式巧妙地加以运用，它总能为投资人提供思路、提供价值。
也如同艺术一样，投资也能自我升华。经过了历次成功和挫折，有心的投资人会不断地更新、优化自己的投资系统，并将投资升华到哲学、艺术、甚至人生的高度。
投资是不是一种玄妙的东西？我想每个人心中都有不同的答案。 [em131] [em124] [em124] [em124]
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